本報記者 劉琪

    12月20日，貸款市場報價利率（LPR）迎來新一輪報價。全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，1年期LPR報價為4.15%，5年期LPR報價為4.8%，均較前值維持不變。

    “本月中期借貸便利（MLF）利率保持穩定，或是此次LPR報價未延續下調的直接原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為LPR報價的基礎，12月份央行開展的兩次MLF的操作利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報價過程中，商業銀行未下調加點幅度——商業銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。

    在LPR改革以來，1年期LPR已經經歷了兩次下調累計10個基點，而5年期LPR僅在11月份經歷了一次下調5個基點。“著眼于2020年宏觀經濟運行環境以及剛性較強的增長目標，未來MLF利率還將經歷一個‘小步慢走’式的持續下調過程。”王青表示，這將帶動1年期LPR走出更大幅度下行軌跡，從而切實降低實體經濟融資成本，為基建及制造業投資提供重要支撐。在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，預計也將保持下行態勢，但下行幅度或遜于1年期LPR，這將在穩定房地產市場運行的同時，體現“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。

    中信證券固收首席分析師明明指出，從當前LPR報價情況看，銀行負債成本剛性已經成為LPR下行的主要制約，LPR和MLF利差繼續壓縮的空間較小。中央經濟工作會議再次強調“降低社會融資成本”、“緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題”，降成本仍然是貨幣政策重要目標，尤其是加強對制造業的中長期貸款和降成本，降成本的方式會從今年的壓縮銀行利差轉變為降低銀行負債成本。如果要進一步推動LPR下行并引導貸款利率下行，后續在LPR改革推進、MPA考核以及繼續降息降準方面預計將有所作為。貨幣政策方面，明年一季度存在貨幣政策降準、降息可能，進一步引導LPR下行。

    中國民生銀行首席研究員溫彬也認為，從下階段看，要實現中央經濟工作會議提出的降低社會融資成本的政策目標，仍需增強貨幣政策的靈活性。明年初有進一步降準的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導銀行降低LPR報價的點差；隨著豬肉供求關系趨于平衡，預計明年將打開政策利率下調空間，推動實體經濟融資成本下降。

    在王青看來，下一步為激勵商業銀行下調LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業銀行平均邊際資金成本外，2020年還可能再實施2次至3次、共計1.5個百分點至2.0個百分點左右的普遍降準。