全國銀行間同業拆借中心20日公布的數據顯示，1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與上月持平。對此，專家表示，未來中期借貸便利（MLF）利率或經歷“小步慢走”的下調過程，并帶動1年期LPR下行，從而切實降低實體經濟融資成本。此次LPR按兵不動有望打開2020年春節前的降準空間。

    LPR利率保持穩定

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，作為LPR報價的基礎，12月央行兩次開展1年期MLF操作的利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報價過程中，商業銀行未下調加點幅度。商業銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，從外部看，美聯儲暫停減息降低了我國降息的必要性；從內部看，居民消費價格指數（CPI）仍處高位，且本月央行續做MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩定。

    新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼稱：“由于MLF利率下調，11月20日的1年期、5年期以上LPR均下調5基點，日前7天期央行逆回購利率也已下降5基點。整體市場利率已在下行，再下調LPR的必要性不是很大。”他進一步認為，跨年期間，利率即資金成本是否下行的重要性不是特別大，市場更關注流動性能否得到及時補充。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，本月保持LPR不變是一個必然選擇，一是銀行利差壓降較為困難；二是恰逢年底，銀行流動性和存款存在一定壓力。

    預計明年LPR會呈階梯式下行

    專家認為，未來公開市場操作利率或繼續下調，從而引導LPR進一步下降。因此，明年LPR仍有較大下行空間。

    “預計明年LPR會呈階梯式下行。”光大證券研究所首席銀行業分析師王一峰稱。

    交通銀行首席經濟學家連平表示，采用LPR新報價機制后，加點幅度以及MLF利率下調共同推動LPR已回落16基點，預計2020年LPR還將下行25至30基點。

    王青認為，未來MLF利率還將經歷“小步慢走”式的持續下調過程，將帶動1年期LPR走出更大幅度的下行，從而切實降低實體經濟融資成本，為基建及制造業投資提供重要支撐。主要針對居民房貸的5年期以上LPR，預期也將保持下行態勢，但幅度或遜于1年期LPR。

    春節前料實施降準

    專家表示，12月LPR未下調，有望為明年年初降準拓展空間。

    溫彬認為，從下階段看，要實現降低社會融資成本的政策目標，仍需增強貨幣政策的靈活性。明年初有進一步降準的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導銀行降低LPR報價。

    在王青看來，下一步為激勵商業銀行下調LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業銀行平均邊際資金成本外，明年還可能再實施2至3次、共計1.5個至2.0個百分點左右的普遍降準。其中，春節前可能會降準0.5個百分點，這同時可起到緩解季節性資金壓力的作用。

    中國銀行研究院研究員李義舉表示，預計明年年初貨幣政策將加大逆周期調節力度以應對信貸需求的上升，操作將更偏向寬松。一是貨幣政策會更傾向于推出定向的制造業中長期融資支持政策，加強金融機構對國家重大戰略項目的支持程度，優化融資結構；二是未來貨幣政策將注重引導LPR利率，進一步推進利率市場化，促進融資成本下降。

    “降準可以釋放流動性，為春節前市場資金面平穩提供支撐，還可以顯著降低銀行的資金成本，提供中長期穩定資金。”董希淼稱。