本報(bào)記者 劉琪

    6月18日，央行發(fā)布公告，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購(gòu)操作，其中，7天期逆回購(gòu)操作500億元，14天期700億元，結(jié)合當(dāng)日有800億元逆回購(gòu)到期，凈投放資金400億元。同時(shí)，14天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率較上次（2月10日）下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)至2.35%，7天逆回購(gòu)利率則維持在2.2%不變。

    “央行重啟14天逆回購(gòu)，并下調(diào)中標(biāo)利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，具備一定的信號(hào)意義。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2月份以來，央行傾向以數(shù)量型工具補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，降準(zhǔn)、再貸款等政策持續(xù)加碼。值得一提的是，在市場(chǎng)資金整體充裕的背景下，銀行體系的短期政策利率與市場(chǎng)利率出現(xiàn)倒掛，7天期Shibor利率持續(xù)低于央行7天期逆回購(gòu)利率，對(duì)資金利率形成一定掣肘。央行此次下調(diào)14天逆回購(gòu)操作利率，有望對(duì)資金面利率的倒掛現(xiàn)象逐步緩解，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)貨幣政策的積極預(yù)期。

    “降息”之后，降準(zhǔn)也有望接力。6月17日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議（下稱“國(guó)常會(huì)”）。會(huì)議明確提出，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會(huì)融資新增規(guī)模均超過上年。

    “為了給企業(yè)、市場(chǎng)主體能夠提供穩(wěn)定持續(xù)的流動(dòng)性支持，使企業(yè)在短期之內(nèi)有經(jīng)營(yíng)性的流動(dòng)性資金，長(zhǎng)期之內(nèi)有可進(jìn)行投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的資金，央行今年以來已采取了多種措施”，中商智庫首席研究員李建軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次國(guó)常會(huì)提出的降準(zhǔn)和再貸款，實(shí)際上就是提供更加長(zhǎng)期的、更加可持續(xù)性的資金的工具，相較于公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利（MLF）來說力度更大。

    回顧近兩年國(guó)常會(huì)提及降準(zhǔn)的情況，后續(xù)央行落實(shí)的時(shí)間一般都比較快。“按照近一段時(shí)期的情況，未來1至2周內(nèi)降準(zhǔn)落地的可能性很大”，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。同時(shí)，他進(jìn)一步分析道，未來在不到一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)（7月底之前），1萬億元特別國(guó)債將發(fā)行完畢。可以看到，5月份1萬億新增地方專項(xiàng)債發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來了較為明顯的收緊效應(yīng)。如果不采取適當(dāng)對(duì)沖措施，未來特別國(guó)債大規(guī)模發(fā)行可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

    王青預(yù)計(jì)，在6月末至7月初，央行大概率將采取全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的方式（釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約8000億元至9000億元），滿足銀行體系因特別國(guó)債發(fā)行帶來的流動(dòng)性需求。這樣也有助于控制特別國(guó)債發(fā)行成本。

    陳靂認(rèn)為，降準(zhǔn)或加速落地。5月份以來，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策動(dòng)作較大，資金面需求較強(qiáng)。專項(xiàng)債方面，5月份各省共計(jì)發(fā)行地方政府專項(xiàng)債10309.65億元，為2017年以來單月最大發(fā)行規(guī)模。特別國(guó)債方面，6月15日，財(cái)政部決定啟動(dòng)第一、二期特別抗疫國(guó)債；財(cái)政部國(guó)庫司17日表示，抗疫特別國(guó)債將在7月底前發(fā)行完畢；財(cái)政政策集中發(fā)力，或在短期內(nèi)對(duì)銀行體系資金面形成較大壓力，降準(zhǔn)概率還是有的。

（編輯 張偉 喬川川）