隨著金價大漲，許多“黃金大媽”開始思考是走是留。據市場人士介紹，今年以來，國際金價持續走強，黃金回購業務日趨火熱。是否回購變現，部分投資者在擺脫多年黃金投資虧損后，開始對黃金市場用腳投票。

    線上回購業務走俏

    從今年2月份開始，北京某電子商務公司相關負責人孫明（化名）就感覺到了金市不一樣的氣氛。“黃金線上回購業務明顯比之前多了許多，投資者開始將手中的黃金變現。”他說，總體上感覺業務比之前多了有大約一半的水平。

    中國黃金協會最新公布的數據顯示，2020年一季度，全國黃金實際消費量148.63噸，與2019年同期相比下降48.20%。分析人士指出，黃金首飾和金條消費均受到較大影響。除了疫情影響下的貿易和銷售下降因素之外，另一個主要原因便是黃金首飾和金條的回購量大幅增加。“黃金價格上漲，投資者想要落袋為安是一方面的原因，另外，一些投資者通過黃金回購變現來償還信用卡和房貸。”

    根據市場測算，中國“黃金大媽”在2013年4月和10月黃金上漲周期內建倉的成本約為1350-1400美元/盎司，算上實物黃金的加工費，持有成本總體在1450美元/盎司附近。若按照1800美元/盎司的價格結算，當年的“黃金大媽”截至目前已經有了約350美元/盎司的收益，按照6.99的匯率折算，其他因素不計的情況下，每50克黃金持有的收益約3933元。

    據了解，近一年來，國內黃金現貨價格漲幅在100元/克以上，上周國內現貨黃金價格首次突破400元/克大關。生意社貴金屬分析師葉建軍對記者表示，黃金價格大漲，主要是基于三方面因素：其一，各國貨幣寬松政策頻發，市場流動性充裕，而貴金屬的金融屬性較強；其二，西方主要經濟體受疫情影響較大，經濟預期較差，貴金屬避險保值功能凸顯；其三，賺錢效應影響，上半年全球黃金ETF總規模增長25%。

    條條大路通羅馬

    在金價大漲的背景下，究竟哪條才是投資黃金的合適路徑呢？

    葉建軍表示，目前市場上主流的黃金投資方式主要包括黃金基金、黃金期貨、黃金現貨、黃金類金融衍生品。其中黃金現貨投資又有很多方式，比如，上海黃金交易所現貨合約、實物黃金（金條）投資。其中，現貨合約又分為現貨實盤合約、現貨即期合約、現貨延期交收合約、現金交割延期合約。現貨實盤合約和實物黃金投資一樣，沒有杠桿；其他現貨合約的優勢在于加入了杠桿交易制，使用保證金多空雙向交易，日內可短線操作，收益率高、風險大。

    “現貨黃金的投資品種除了上海黃金交易所的場內交易合約和銀行紙黃金以外，主要指投資性金條，也就是當前投資者選擇回購變現的品種。相較于其他投資方式，投資性金條最大的優點在于實物屬性，是沒有第三方風險以及極端情況下的交割風險，與金價擬合度高；缺點則主要是交易成本較高、流動性不如場內交易品種好，買入持有和賣出變現時存在溢價和折價。”東證期貨貴金屬高級分析師徐穎對記者表示。

    就各種黃金投資方式的優劣性而言，興業研究匯率商品高級分析師付曉蕓表示，金條、首飾、紀念幣等是實實在在看得見摸得著的黃金。從投資角度而言，金條、金幣是可以考慮的投資產品。

    后市走向現分歧

    雖然一部分投資者在退出，但仍然有新的投資者不斷進入黃金市場。“黃金大媽”該走該留？

    從后市價格來看，付曉蕓分析，近期美債名義收益率波動較小，通脹預期的回升是推升金價的主要動力。從歷史來看，10年期美國通脹預期和美國CPI同比通常呈現同步波動。但往往大的危機后，通脹預期回升會明顯領先于實際CPI回升。

    “站在目前的時點來看，黃金在重拾升勢，未來雖然通脹預期跟隨油價可能會呈現出震蕩態勢，但CPI見底回升將繼續推升金價，黃金也有望觸及2000美元/盎司。”付曉蕓表示。

    中大期貨貴金屬分析師趙曉君認為，從宏觀環境來看，美國失業人數連降14周，非制造業ISM上升至4個月以來最高，經濟反彈推升通脹，美國實際利率繼續探底是支撐黃金上行的核心因素。但也要看到，美國新增病例大幅增加，疫情二度沖擊更甚，原油和美股作為穩定風險和通脹預期的關鍵指標開始震蕩，預期黃金在沖擊1900美元后跟隨其他大類資產迎來調整。

    徐穎認為，目前來看，當前階段美國經濟復蘇之路一波三折，美聯儲的零利率政策、資產購買以及潛在的收益率曲線控制政策都將使得實際利率維持在深度負值的水平，而美國政府債務的激增也施壓美元指數，黃金兌美元的升值空間廣闊。因此，從長期來看，黃金年度級別的上漲周期還將持續。

    不過，就現貨投資而言，葉建軍表示，目前國內現貨黃金價格站上400元/克大關，處于近10年價格峰值，后市謹慎操作為主。就金條投資而言，因其沒有杠桿，全額支付，預計投資性價比不高。