日前，中國銀保監會會同中國人民銀行等部門起草的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》披露，向社會公開征求意見。該版征求意見稿中，最受關注的要點之一是，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

    所謂聯合貸款，也稱聯營信貸、信貸聯營。目前業內并沒有標準定義、一個普遍的認知是，金融機構如銀行、信托等持牌機構，與第三方平臺型的金融科技公司合作，基于共同的貸款條款、按約定的出資比例，聯合向符合條件的借款人通過線上發放貸款。

    在數字金融大潮下，聯合貸款模式作為新興產物，一度獲得部分金融機構和第三方平臺型金融科技公司的追捧。在開放合作的外衣下，部分傳統渠道端相對劣勢的銀行、信托公司等加入其中，通過合作第三方平臺及其金融科技技術，彌補了在區域、渠道、規模上的局限性。

    2019年10月《財新》報道數據顯示，彼時聯營信貸的市場規模達2萬億元左右、涉及數百家銀行等金融機構。在這個市場上，除了金融機構方，另一方最大玩家是螞蟻集團、微眾銀行和平安普惠，三家合計占到市場近90%份額。

    而到了當前，聯營信貸市場規模早已更快膨脹。以螞蟻集團為例，截至今年6月30日，螞蟻平臺促成的消費信貸余額為17320億元、小微經營者信貸余額為4217億元。螞蟻集團雖然不是市場上唯一的玩家，但聯營信貸的故事或許肇始于螞蟻。

    2017年底，監管部門下發《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》，明確并規范了小貸公司在從事網絡小貸業務的杠桿率約束。比如，要求以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行。這些要求也和這次征求意見稿中的相關標準一致。

    正是在2017年末規范整頓背景下，當年的12月，螞蟻宣布對旗下兩家小貸公司增資82億元、將其注冊資本大幅提升至合計120億元。

    2018年3月，螞蟻對外稱將探索開放花唄、借唄業務，嘗試與銀行等金融機構合作。

    今年10月，螞蟻方面高管透露，截至今年6月末，與螞蟻合作開展信貸業務的金融機構拓展至約100家，而去年同期是30多家，涵蓋了政策性銀行、國有大行、股份行等多元金融機構——微貸平臺上98%的資金來自它們。

    按照業內的推算，如果按該征求意見稿，螞蟻要撬動1.8萬億元聯合貸款，將面臨巨大的資本金補充壓力，那么最終杠桿率會控制在10倍～12倍，在信用風險杠桿上面臨“小貸監管銀行化”。

    螞蟻集團從螞蟻走向大象，在中國金融系統里的份量已經足夠重，必然要在遵守制度秩序下“穩妥創新、擁抱監管”。但對聯營信貸的模式及業務追因溯源就不難發現，平臺型的金融科技公司并不完全等同于銀行，從業務屬性定義看，聯合貸款和銀行信貸業務線上化也不一樣。

    一些聯合信貸合作案例中，金融科技公司與銀行會有基于多方安全計算技術開發模型的投入，并得到比單純依賴一方數據開發模型在性能上有10%～15%的提升。

    這也是金融科技公司尤其是有用戶量規模、渠道優勢的大平臺，在與金融機構進行聯合放貸時，有更大話語權的原因。