近日，國務院金融穩定發展委員會提出，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制。在注冊制改革取得突破性進展，主要制度安排經受住了市場初步檢驗后，全面實行注冊制號角已經吹響。

    注冊制并非簡單改變發行制度，而是市場和監管生態的重塑。未來上市公司數量將持續增加，風險將更加多樣化，公司分化也會進一步加劇。強化持續監管，引導上市公司誠信規范經營，促進提高上市公司質量，保護投資者合法權益，是與發行端實行注冊制同樣重要的課題。

    在“增量+存量”改革同步推進的創業板“試驗田”里，深交所已大刀闊斧地將持續監管推向“2.0階段”，不斷探索深化監管理念和機制改革。

    建制度、明預期

    不斷夯實依法治市基礎

    創業板搭建起以上市規則為核心，規范運作指引、信息披露指引為主干，業務辦理指南為補充的三層監管規則體系，夯實了依法治市基礎。

    在“建制度、不干預、零容忍”九字方針指導下，深交所對創業板開板11年來積累的有效經驗進行了沉淀與固化，同時也針對注冊制下的市場新特點，對持續監管領域的監管理念和運行機制進行改革。

    通過“廢改立釋”，創業板搭建起以上市規則為核心，規范運作指引、信息披露指引為主干，業務辦理指南為補充的三層監管規則體系，夯實了依法治市基礎。

    創業板在入口試點注冊制的同時，出口端也同步深化改革，簡化退市流程、優化退市標準、完善退市風險警示制度，多方面多維度完善市場優勝劣汰功能，實現精準從快出清。

    2020年以來，樂視網、金亞科技、盛運環保、神霧環保、千山藥機5家公司已終止上市，暴風集團已進入退市整理期、天翔環境已被暫停上市，市場優勝劣汰機制正在發揮越來越重要的作用。

    “高效的資本市場應該是流動的，既要有源源不斷的優質企業加入，也要有企業退出，這就像流動的水一樣，只有動起來，才有活力、水質才足夠好。此次改革，我覺得最重要的就是‘進’、‘出’的雙管齊下。”穩健醫療董事長李建全表示。

    創業板上市公司股權相對集中、投資者中散戶占比較高，個別上市公司控股股東、實際控制人、董監高等“關鍵少數”缺乏誠信意識，部分上市公司出現治理內控失效、資金資產被不法占用等問題。在此背景下，強化公司治理，抓好“關鍵少數”成為本次創業板持續深化監管制度改革的重要內容。

    本次創業板改革還進一步強化保薦機構持續督導責任，明確保薦機構在公司出現股價嚴重異常波動、日常經營面臨重大風險時的關注核查義務，以及對涉嫌造假、資金占用等重大違規行為的現場核查義務。

    創業板持續監管也有“不變”的地方，就是堅持以信息披露為核心，把選擇企業的權力交給市場。本次改革中，創業板在上市規則中增設一節關于行業信息及風險事項的披露要求，同時強化公司經營、核心競爭力、債務及流動性等風險的臨時信息披露要求，為投資者了解公司情況提供充足信息。

    對此，康泰醫學董事長胡坤表示，監管就應該更聚焦于對信息披露質量的提升，持續提升各類信息披露的可讀性和有用性，為投資者提供決策有用的高質量信息。

    轉理念、不干預

    深度激發市場活力

    為進一步提升激勵效果，促進上市公司建立核心人才長效激勵機制，本次創業板改革對股權激勵制度進行了優化。

    充分考慮創新創業企業現實訴求，放松和取消不必要的要求，成為創業板上市公司對“持續監管2.0”最直觀的印象。

    “創業板改革后大幅優化了股權激勵制度，增加了二類限制性股票新的股權激勵工具，結合了‘第一類限制性股票’的價格優惠和‘期權’不用提前出資的優點，減輕了激勵對象資金壓力，同時減少上市公司回購注銷等繁瑣手續，讓公司在實施具體方案時有更大彈性空間、更靈活的操作方式，有利于取得更好的激勵效果。”寧德時代有關負責人接受記者采訪時表示。

    為進一步提升激勵效果，促進上市公司建立核心人才長效激勵機制，本次創業板改革對股權激勵制度進行了優化，新規發布以來，包括寧德時代在內的19家創業板上市公司采用第二類限制性股票作為激勵工具，8家公司選擇第一類及第二類限制性股票的復合激勵模式。

    “取消強制披露業績快報要求”也讓企業體驗到了資本市場的銳意革新。創業板原有規則要求，2月底前無法披露年報的公司應當在2月底前披露年度業績快報。創業板本次改革取消強制披露業績快報要求，僅保留特殊情況的披露要求，如在定期報告披露前向國家有關機關報送未公開的定期財務數據、預計無法保密的，應當及時披露業績快報。

    創業板某互聯網行業公司高管接受記者采訪時表示，這些順應時代發展的修改，降低了公司的信息披露成本，有利于公司更好發展。

    履職責、零容忍

    大力凈化市場生態

    2020年以來，創業板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監高1家次。

    深交所一方面深化放管服，另一方面對財務造假、資金占用等違法違規行為零容忍，讓上市公司和各市場參與者“嚴于律己修身”，強化市場參與主體的敬畏心，不斷完善資本市場的誠信體系。

    2020年以來，創業板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監高1家次，其中狠抓嚴處跟風炒作典型，從嚴從快處理了雅本化學、秀強股份等蹭熱點炒概念違規行為。

    與此同時，深交所還發布了《上市公司紀律處分實施標準》，進一步優化了創業板公開譴責標準，制定了創業板紀律處分實施標準，向市場明確紀律處分的具體標準和考量因素，進一步推進自律監管標準“成文化、公開化”，不斷完善自律監管的法治保障。

    近期，天山生物、豫金剛石、長方集團等少數流通市值小、價格低、基本面差的創業板股票出現股價短期快速上漲的明顯炒作現象，深交所及時采取了監管措施。可以看出，深交所對異常交易行為同樣“零容忍”，從嚴快速反應，立足于創業板市場特點，引導投資者合規交易創業板股票。

    這些行動受到了創業板上市公司的支持。創業板某電子行業公司接受記者采訪時表示，增強監管震懾力，嚴格退市制度，有利于提高資本使用效率，讓資本市場更好地為實體經濟服務。緊抓“出口關”，營造良好生態，也有利于形成高質量上市公司協調發展的良性循環。

    “希望創業板繼續堅持市場化、法治化的發展方向，在改革、創新方面繼續引領中國資本市場的發展。充分發揮資本市場在促進科技、資本和實體經濟高水平循環方面的獨特作用。”創業板某制造業公司負責人說。