證券時報記者 程丹

    12月11日召開的中央政治局會議分析研究了2021年的經濟工作，會議提出，要圍繞產業轉型升級，加大新基建、高科技領域的投資力度，抓好各種存量風險化解和增量風險防范。資本市場作為推動科技、資本和實體經濟高水平循環的重要樞紐，在助力經濟高質量發展方面大有可為。

    多位受訪人士表示，資本市場可以為不同類型、不同生命周期科技型企業提供全方位的投融資服務，要加快建設優質創新資本中心，完善覆蓋科技型企業全生命周期的多層次資本市場體系，在全市場實施注冊制，不斷優化創新資本形成的創新環境，提高上市公司質量，用零容忍態度防范和化解市場風險。

    助力打好

    關鍵核心技術攻堅戰

    創新是引領發展的第一動力。中央政治局會議明確，要整體推進改革開放，強化國家戰略科技力量，增強產業鏈供應鏈自主可控能力，形成強大國內市場；五中全會強調“要完善金融支持創新體系，實施創新驅動發展戰略”。在新發展格局中，支持科技創新放在了更加突出的位置。

    資本市場在促進創新資本形成、激發企業家精神、健全激勵約束機制等方面有著獨特的優勢。多層次的資本市場體系可以為不同類型、不同生命周期科技型企業提供全方位的投融資服務。

    中證金融研究院院長張望軍認為，在初創期，通過種子基金、風險投資和創投資本，通過多元化的投資策略分散風險，可以幫助經營高度不確定性的企業，跨過死亡之谷；在成長期，隨著企業的收入、現金流漸趨穩定，為了擴大市場份額，企業不僅需要多輪的私募股權投資，以及其后的上市、掛牌等融資服務，也相應的需要和資本市場融資相配套的企業戰略規劃、公司治理、知識產權保護、人才引進等融智服務；在成熟期，企業為了進一步擴大生產和研發，保持市場競爭力，需要更加豐富靈活的投融資規矩，通過并購重組等方式，支持企業做大做強做優。

    證監會副主席閻慶民近日在參加上市公司峰會時表示，推動科創板、創業板、新三板、私募股權基金等更好地支持創新創業，用好股權激勵、并購重組等政策工具，促進產業升級和資源整合，引導各類創新要素集聚，助力打好關鍵核心技術攻堅戰。

    實際上，資本市場自全面深化改革以來，就在促進創新資本形成方面下足了工夫。2019年以來，設立科創板并試點注冊制成功實施、創業板改革進一步完善、創新創業公司債試點和私募基金的減持反向掛鉤政策落地，資本市場支持科技創新的各類改革工作取得實質性進展。

    一方面有力支持了科技創新類企業的融資，自科創板和創業板試點注冊制，截至目前IPO募資合計3300億元，新三板精選層30多家企業通過募集資金90億元，通過應用科創板、創業板、新三板等多層次資本市場平臺，一批發展潛力大、技術過硬的創新創業企業正脫穎而出。另一方面，通過多贏的上市包容條件，為特殊股權結構企業和紅籌企業在A股上市進行了探索。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，要加快完善有利于科技創新的多層次資本市場體系，進一步增強制度供給的包容性和適應性，以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新，構建包容、完備、適應性強的資本制度體系，不斷提高資本的穩定性、連續性和協同性，目前監管層已經明確全面實行股票發行注冊制，不斷優化創新資本形成的創新環境。

    提升上市公司質量

    構建風險處置長效機制

    要實現中央政治局會議提到的“產業轉型升級”，在“十四五”高質量發展新周期，上市公司作為我國市場主體的優秀代表，關鍵就是要不斷提高自身質量。

    截至目前，我國上市公司總數已超4100家，市值近80萬億元。隨著注冊制改革深入推進，市場包容性不斷提升，上市公司中既有市值上萬億元的行業巨頭，也有“小而精”的細分市場冠軍；既有鋼鐵、紡織等傳統制造行業翹楚，也有新一代信息技術、生物醫藥等新興產業弄潮兒。目前，上市公司涵蓋了國民經濟90個行業大類，總營業收入占全國GDP的將近一半，實體企業利潤總額相當于規模以上工業企業的五成，吸納員工總數近2500萬人，在我國經濟體系中“基本盤”“頂梁柱”的地位日益鞏固。

    為了提升上市公司的質量，近日，證監會啟動了上市公司治理專項行動，通過2年努力，針對上市公司中存在的資金占用、違規擔保、財務造假、操縱并購等嚴重問題，抓重點、補短板、強弱項，使上市公司治理整體水平得到提高，進一步健全各司其職、各負其責、協調運作、有效制衡的上市公司治理結構，夯實上市公司高質量發展的基礎。

    同時，交易所近日推出了退市新規，對退市指標、退市流程、風險警示情形及退市相關交易安排等進一步完善優化。李迅雷表示，這些舉措有利于強化上市公司董監高和實際控制人的責任，引導資金進入到優質企業，實現優勝劣汰，是提高上市公司質量的重要舉措，會給投資者帶來一個更公平有效的投資環境。

    “A股市場在過去30年退市率非常低。30年中主動退市加上被動退市的，也就是約100家上市公司。而美國資本市場近40年退市的股票大概有12000多家，這個規模非常大。”李迅雷表示，“要想讓我們這個市場有活力，讓注冊制能夠充分得到認可，讓市場機制發揮更大的作用，就須嚴格執行退市制度。有進有出，‘循環’做起來了，投資者的風險意識就會進一步增強。”

    另外，中央政治局會議提出要“抓好各種存量風險化解和增量風險防范”，在資本市場層面，閻慶民在出席上市公司峰會時表示，當前，國內外經濟金融環境更加復雜，防范化解風險的任務依然艱巨。要繼續健全風險監測、預警和處置機制，堅持控增量、化存量，鞏固股票質押、債券違約等重點風險防控成果，加快完善私募投資基金監管，構建風險處置長效機制。全面貫徹新證券法，落實“零容忍”要求，切實凈化市場生態。

    截至目前，證監會和地方證監局今年共開出200多張行政處罰決定書，罰沒金額遠超去年全年的罰沒水平，同時，證監會從嚴從快的查處各類違法違規，對市場質疑聲較大的永煤控股及相關審計機構涉嫌債券違法、藍山科技涉嫌信息披露違法違規等案件及時立案，向外界傳遞凈化市場生態，保護投資者合法權益的監管聲音。

    興業證券首席經濟學家王涵表示，對資本市場違法違規行為的“零容忍”，可以說是當前資本市場建設的重中之重，要始終堅持對違法違規行為實施重點分類施策、綜合運用、行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市等行政手段，與刑事追責、民事賠償等共同形成全方位、立體式的追責機制，發揮協同監管組合拳的威力，形成投資者保護，風險防范的良好格局。（本系列完）