證券時報記者 孫翔峰

    美債市場的波動正在對全球的股票市場產(chǎn)生強烈沖擊。

    北京時間25日夜間，10年期美債收益率突破1.5%的關(guān)鍵點位，盤中一度沖高至1.60%以上，為去年2月以來的最高點；隨后雖有所回落，但全天仍收于1.52%，上漲14.4個基點。

    受此影響，美股三大指數(shù)齊跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從紀(jì)錄高位下跌559.85點，跌幅高達(dá)1.8%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌2.5%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.5%，為去年10月底以來最大跌幅。

    風(fēng)暴傳導(dǎo)至亞太市場。2月26日，亞太股市多數(shù)下跌，日經(jīng)225指數(shù)收跌3.99%；韓國綜合指數(shù)收跌2.80%；澳洲標(biāo)普200指數(shù)收跌2.35%。A股方面，上證指數(shù)收跌2.12%，深證成指跌2.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.12%。

    不少投資者對市場的風(fēng)云突變感到意外，美債收益率上行速度似乎也遠(yuǎn)超一些分析的預(yù)期。不過，從另一角度而言，這更多的是一只“灰犀牛”，而非“黑天鵝”。

    從基本面分析，隨著疫苗接種和疫情趨勢好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟活動正常化加速。同時，全球通脹預(yù)期已從溫和再通脹進入通脹擔(dān)憂階段，推進了美債收益率的上升。此前，美債收益率一直被市場壓在較低水平，如今轉(zhuǎn)向趨勢已然出現(xiàn)。

    作為全球資產(chǎn)定價的“錨”，美債收益率上升導(dǎo)致高估個股更加脆弱，正視“灰犀牛”才能在資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。值得警惕的是，一些2021年以來高位買入“核心資產(chǎn)”的投資者，反而忽略了高估值背后的高風(fēng)險，沉溺于一些明星基金經(jīng)理過往出色業(yè)績曲線衍生出來的線性推理，只盼早日發(fā)家致富，卻對風(fēng)險防范并不充分。殊不知，市場的風(fēng)險偏好已在悄然轉(zhuǎn)變。

    對于股票市場而言，如果美債收益率繼續(xù)上行，市場下跌的壓力會仍然存在。股市和債市本就是金融產(chǎn)品中的互補品，美債收益率上升時，權(quán)益資產(chǎn)的價值就會被重估。

    當(dāng)然，影響個股估值的不僅有基礎(chǔ)利率，業(yè)績、管理層等都是影響個股定價的重要因子。美債收益率上行的沖擊并不會改變多數(shù)個股的基本面。如果持有個股的估值不高且業(yè)績表現(xiàn)出色，穿越波動并不是不可能。