2020年，我國綠色信貸余額規(guī)模超11萬億元，居世界首位。2020年我國境內(nèi)金融市場累計發(fā)行了276只CBI貼標綠色債券。

    作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，碳達峰、碳中和目標成為今年央行工作的重點內(nèi)容。

    近日，中國人民銀行召開全國24家主要銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整座談會，要求圍繞實現(xiàn)碳達峰、碳中和戰(zhàn)略目標，設(shè)立碳減排支持工具，引導(dǎo)商業(yè)銀行按照市場化原則加大對碳減排投融資活動的支持，撬動更多金融資源向綠色低碳產(chǎn)業(yè)傾斜。會議明確，商業(yè)銀行要嚴格執(zhí)行綠色金融標準，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，強化信息披露，及時調(diào)整信貸資源配置。

    今年以來，中國人民銀行將“落實碳達峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制”列為重點工作，確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路。

    3月21日，中國人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上介紹了下一步綠色金融重點工作，包括完善綠色金融標準體系、強化信息報告和披露、在政策框架中全面納入氣候變化因素、鼓勵金融機構(gòu)積極應(yīng)對氣候挑戰(zhàn)和深化國際合作。

    央行的碳減排工具箱

    “設(shè)立碳減排支持工具”并非第一次被提出。2021年政府工作報告中就提出，實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策，設(shè)立碳減排支持工具。如何圍繞實現(xiàn)碳達峰、碳中和戰(zhàn)略目標設(shè)立碳減排支持工具，成為中國人民銀行加碼綠色金融部署的關(guān)鍵之筆。

    中國人民銀行碳減排支持工具箱子里都有哪些工具？業(yè)內(nèi)人士普遍認為貨幣政策工具是必選項。《2020年4季度貨幣政策執(zhí)行報告》提出，完善綠色金融政策框架和激勵約束機制，用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)按照市場化原則支持綠色低碳發(fā)展。

    關(guān)于貨幣政策工具，易綱在中國發(fā)展高層論壇圓桌會也透露，貨幣政策方面，正在研究通過優(yōu)惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構(gòu)為碳減排提供資金支持。外匯儲備投資方面，將繼續(xù)增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險管理框架中納入氣候風(fēng)險因素。

    今年3月初，中國人民銀行副行長陳雨露接受媒體采訪時介紹，人民銀行初步確立了金融支持綠色發(fā)展的資源配置、風(fēng)險管理和市場定價的“三大功能”綠色金融發(fā)展政策思路。一是通過貨幣政策、信貸政策、監(jiān)管政策等，引導(dǎo)和撬動金融資源向低碳項目、綠色轉(zhuǎn)型項目、碳捕集與封存等綠色創(chuàng)新項目傾斜。二是通過氣候風(fēng)險壓力測試、環(huán)境和氣候風(fēng)險分析、綠色和棕色資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重調(diào)整等工具，增強金融體系管理氣候變化相關(guān)風(fēng)險的能力。三是推動建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場，發(fā)展碳期貨等衍生產(chǎn)品，通過交易為排碳合理定價。

    “央行所指的碳減排支持工具類似精準直達的貨幣政策工具，根據(jù)減排投向做特殊資金安排，比如碳減排再貼、再貸款，專項長期資金的信貸支持。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對21世紀經(jīng)濟報道表示。

    曾剛認為碳減排支持工具包括三類：一是財稅型工具，他認為對排放企業(yè)征收排放稅是一種減排工具，通過征稅使高排企業(yè)提高資金成本，增強減排動力；二是金融市場上的金融工具，比如碳中和債券；三是市場型工具，即排放權(quán)交易市場，這是相對市場化的減排工具。

    因為募集資金專項用于具有碳減排效益的清潔能源等項目，近期在銀行間債券市場發(fā)行碳中和債券被認為是精準的碳減排支持工具。

    2月9日，南方電網(wǎng)、三峽集團、華能國際、國家電投集團、四川機場集團、雅礱江水電6家企業(yè)注冊的首批碳中和債成功發(fā)行，發(fā)行金額合計64億元。上交所、深交所分別于2021年2月25日、2021年3月5日也推出碳中和公司債券。3月18日，國家開發(fā)銀行發(fā)行了首單3年期200億元“碳中和”專題“債券通”綠色金融債券。

    高碳領(lǐng)域投資風(fēng)險很多

    上述銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整座談會進一步明確，要“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和服務(wù)”，進一步加大對科技創(chuàng)新、制造業(yè)的支持，提高制造業(yè)貸款比重，增加高新技術(shù)制造業(yè)信貸投放。

    我國在綠色金融領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)方面已有嘗試。根據(jù)北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院（IFS）和高瓴產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新研究院在雙方聯(lián)合發(fā)布的《邁向2060碳中和——聚焦脫碳之路上的機遇和挑戰(zhàn)》的研究報告，目前已有的綠色金融產(chǎn)品包括綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險、綠色信托、綠色PPP等，其中綠色信貸和綠色債券是最主要的金融工具。

    根據(jù)人大重陽“生態(tài)金融”系列研究報告，2020年，我國綠色信貸余額規(guī)模超11萬億元，居世界首位。同時，根據(jù)數(shù)據(jù)庫，2020年我國境內(nèi)金融市場累計發(fā)行了276只CBI貼標綠色債券，發(fā)行規(guī)模合計2193.61億元，而綠色債券存量規(guī)模也在1萬億元以上。

    盡管如此，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大支持碳減排投融資活動的支持有一定難度。

    “目前銀行對綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度還遠遠不夠，主要原因在于銀行并沒有限制傳統(tǒng)高污染高能耗產(chǎn)業(yè)的投融資，同樣的項目綠色低碳的成本要比普通的項目高，既然按照原有的高污染高能耗標準來做也能獲得貸款融資，逐利的企業(yè)對于高成本高投入的綠色項目就提不起興趣。”中國投資協(xié)會咨詢委產(chǎn)融平臺綠創(chuàng)中心副主任郭海飛對21世紀經(jīng)濟報道說。

    實際上，我國綠色金融產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)也有待提升。中國人民大學(xué)重陽金融研究院執(zhí)行院長王文在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示：“中國綠色金融發(fā)展還存在產(chǎn)品單一、市場不均衡、制度不完善等問題，還沒有完全適應(yīng)碳中和發(fā)展要求，低碳減排屬性不夠強。因此，中國需要不斷推動綠色融資的多元化，更需要根據(jù)具體的產(chǎn)業(yè)特征將金融產(chǎn)品細分。”

    “金融機構(gòu)要開始注重對氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險的理解和估算。”中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿在第二屆“碳中和2060”與綠色金融論壇上表示，如果股權(quán)投資者在這些高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中有股份，且這些企業(yè)不轉(zhuǎn)型，那么未來這些股權(quán)的估值將很可能變得很小甚至變成零。如果銀行貸款給高碳企業(yè)，且這些企業(yè)不轉(zhuǎn)型，那么一些長期貸款就都會變成壞賬。

    馬駿在清華的研究團隊開發(fā)了一套氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險模型，對包括煤電、石油以及重工業(yè)（包括水泥、鋼鐵行業(yè)）等幾個領(lǐng)域進行分析。據(jù)對煤電行業(yè)的分析，如果繼續(xù)給煤電企業(yè)進行貸款，這些貸款違約的概率會從現(xiàn)在的3%左右上升到10年之后的22%以上。結(jié)論很明顯，在高碳領(lǐng)域會出現(xiàn)很多金融風(fēng)險，因此金融機構(gòu)、投資者需要識別，需要預(yù)判，需要采取措施來防范。

    中國人民銀行在政策引導(dǎo)方面已有動作。據(jù)易綱透露，中國人民銀行已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究評價金融機構(gòu)開展綠色信貸、綠色債券等的業(yè)績。因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，目前已經(jīng)實施的綠色債券、綠色信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍等政策，未來綠色金融支持工具將是一攬子的貨幣政策工具及政策框架的組合。

    對于銀行綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新方向，高瓴產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新研究院與北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院聯(lián)合發(fā)布的《邁向2060碳中和——聚焦脫碳之路上的機遇和挑戰(zhàn)》建議關(guān)注四個領(lǐng)域。

    一是創(chuàng)新適合于清潔能源和綠色交通項目的產(chǎn)品和服務(wù)，推動開展綠色建筑融資創(chuàng)新試點，圍繞星級建筑、可再生能源規(guī)模化應(yīng)用、綠色建材等領(lǐng)域。

    二是探索貼標融資產(chǎn)品創(chuàng)新，積極發(fā)展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化。

    三是探索服務(wù)小微企業(yè)、消費者和農(nóng)業(yè)綠色化的產(chǎn)品和模式。

    四是探索支持能源和工業(yè)等行業(yè)綠色和低碳轉(zhuǎn)型所需的金融產(chǎn)品和服務(wù)，比如轉(zhuǎn)型貸款。

    強化綠色金融信息披露

    綠色金融標準是識別綠色經(jīng)濟活動、引導(dǎo)資金準確投向綠色項目的基礎(chǔ)。

    2018年9月，全國金融標準化技術(shù)委員會綠色金融標準工作組（以下簡稱工作組）會議審議通過了《綠色金融標準工作組章程》，確立了六大類綠色金融標準：綠色金融通用基礎(chǔ)標準、綠色金融產(chǎn)品服務(wù)標準、綠色信用評級評估標準、綠色金融信息披露標準、綠色金融統(tǒng)計與共享標準、綠色金融風(fēng)險管理與保障標準，我國的綠色金融標準框架體系也基本確立。

    關(guān)于綠色金融標準的制定，易綱在上述中國發(fā)展高層論壇圓桌會表示，人民銀行在2015年、2018年分別制定了針對綠色債券和綠色信貸的標準，即將完成修訂《綠色債券支持項目目錄》，刪除化石能源相關(guān)內(nèi)容。同時，中國人民銀行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標準。

    在強化信息披露方面，易綱表示，目前銀行間市場綠色金融債已經(jīng)要求按季度披露募集資金使用情況，同時金融機構(gòu)需要報送綠色信貸的資金使用情況和投向。下一步，中國人民銀行將推動在已有試點的基礎(chǔ)上，分步建立強制的信息披露制度，覆蓋各類金融機構(gòu)和融資主體，統(tǒng)一披露標準。

    據(jù)郭海飛介紹，商業(yè)銀行強化信息披露主要有兩方面。一方面是銀行本身作為發(fā)行企業(yè)，比如發(fā)行綠色金融債券，是作為發(fā)行企業(yè)需要定期向公眾和監(jiān)管部門披露該資金的募集用途，投向哪些綠色企業(yè)綠色項目，項目節(jié)能減排效益。另一種是銀行發(fā)放綠色投資，比如綠色貸款、購買綠色債券，除了以上提到定期披露的相關(guān)資金流向，具體投向產(chǎn)業(yè)之外，還需要披露環(huán)境信息，節(jié)能減排的效益，以及后期監(jiān)督跟蹤管理。

    據(jù)了解，中國人民銀行已經(jīng)指導(dǎo)試點金融機構(gòu)測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環(huán)境風(fēng)險。中國工商銀行把環(huán)境與社會風(fēng)險合規(guī)要求納入投融資全流程管理。中國銀行正在研究開展環(huán)境風(fēng)險壓力測試。

    實際上，在原銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》中，已要求“銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)公開綠色信貸戰(zhàn)略和政策，充分披露綠色信貸發(fā)展情況”。

    郭海飛介紹，在實踐中，我國國有銀行和大中商業(yè)銀行會在其年報和社會責(zé)任報告中披露當(dāng)年綠色信貸規(guī)模等情況，有些銀行還會披露其綠色信貸所實現(xiàn)的環(huán)境效益，綠金委牽頭中英金融機構(gòu)開展了環(huán)境信息披露試點工作。

    為符合監(jiān)管要求及滿足投資者期望，中銀香港首席經(jīng)濟學(xué)家鄂志寰認為，銀行應(yīng)建立適用于不同監(jiān)管要求及信息披露準則的ESG數(shù)據(jù)體系，通過搭建ESG信息管理平臺，統(tǒng)一數(shù)據(jù)標準，優(yōu)化信息披露的工作效率，并提升數(shù)據(jù)的準確性及可比性。