證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    5月11日，央行發(fā)布《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，再次強(qiáng)調(diào)管好貨幣總閘門、保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定等，也就國內(nèi)物價(jià)趨勢(shì)、美國國債收益率上漲、現(xiàn)代貨幣政策框架內(nèi)涵等熱點(diǎn)問題以專欄形式作出回應(yīng)。

    《報(bào)告》認(rèn)為，盡管目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)，積極因素明顯增多，但也要看到，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固，仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

    “國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，居民消費(fèi)仍受制約，投資增長(zhǎng)后勁不足，中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶困難較多，穩(wěn)就業(yè)壓力較大。一些地方財(cái)政收支矛盾突出，區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然存在。關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力有待提高，綠色轉(zhuǎn)型任務(wù)格外緊迫，人口老齡化加快等中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)也不容忽視。”《報(bào)告》稱。

    《報(bào)告》提出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，管好貨幣總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

    近期全球大宗商品價(jià)格和主要經(jīng)濟(jì)體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出上行態(tài)勢(shì)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹將卷土重來的擔(dān)憂。《報(bào)告》認(rèn)為，全球大宗商品價(jià)格上漲和通脹走高的主要推動(dòng)因素有三：一是主要經(jīng)濟(jì)體政府出臺(tái)大規(guī)模刺激方案，市場(chǎng)普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛；二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經(jīng)濟(jì)在后疫情時(shí)代的需求復(fù)蘇進(jìn)度階段性快于供給恢復(fù)；三是主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行實(shí)施超寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。

    “目前看上述三方面影響短期內(nèi)難以消除，全球通脹中樞可能在一段時(shí)間里延續(xù)溫和抬升走勢(shì)。對(duì)我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價(jià)格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二、三季度階段性推高我國PPI漲幅。”《報(bào)告》稱。

    我國是大宗商品主要進(jìn)口國，從進(jìn)口量和進(jìn)口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，還會(huì)影響化工品等價(jià)格，對(duì)PPI影響最大。不過，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，對(duì)于年內(nèi)PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待，待基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球生產(chǎn)供給恢復(fù)后，PPI有望趨穩(wěn)。

    “具體到對(duì)我國消費(fèi)者物價(jià)的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對(duì)我國CPI走勢(shì)的影響也相應(yīng)較低。加之國內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價(jià)格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計(jì)今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。”《報(bào)告》稱。

    《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，我國作為大型經(jīng)濟(jì)體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價(jià)格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹。全球大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。我國在去年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。下一步央行將加強(qiáng)監(jiān)測(cè)分析和預(yù)期管理，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。