5月20日，大宗商品股期聯(lián)袂大跌。國內(nèi)期貨市場上焦煤、動(dòng)力煤期貨跌停；A股市場上，鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關(guān)的順周期板塊攜手領(lǐng)跌。

    近期，國內(nèi)多方密集出手，為火熱的大宗商品行情降溫。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要出現(xiàn)“鷹派”聲音，市場對(duì)其貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的預(yù)期升溫，同樣不利于大宗商品走勢。當(dāng)前大宗商品價(jià)格的大跌是短期回調(diào)還是見頂信號(hào)？券商機(jī)構(gòu)存在分歧。

    股期聯(lián)袂下跌

    近期火熱的大宗商品市場出現(xiàn)明顯降溫，與大宗商品相關(guān)的順周期板塊集體回調(diào)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日A股收盤，鋼鐵板塊跌逾4%，采掘、有色金屬板塊均跌逾3%，攜手領(lǐng)跌申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)。期貨市場上，動(dòng)力煤、焦煤期貨均跌停，鐵礦石期貨主力合約跌逾5%。

    分析人士稱，來自于國內(nèi)和國際的多重壓力促使大宗商品行情降溫。

    一方面，國內(nèi)多方密集出手，維護(hù)商品價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。近期召開的兩次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議均提到了大宗商品漲價(jià)相關(guān)問題。5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。5月12日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。

    各個(gè)期貨交易所近期針對(duì)期貨行情積極調(diào)整交易規(guī)則。5月19日，大連商品交易所公告稱，修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則。5月17日，鄭州商品交易所公告稱，調(diào)整純堿、菜油、菜粕、動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度。5月14日，上海期貨交易所公告稱，調(diào)整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。

    另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮預(yù)期升溫也不利于大宗商品走勢。北京時(shí)間5月20日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)4月份會(huì)議紀(jì)要顯示，一些與會(huì)官員提到：“如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)迅速修復(fù)，那么在未來幾次會(huì)議上討論調(diào)整資產(chǎn)購買速度的計(jì)劃是合適的。”

    分析人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)此份會(huì)議紀(jì)要釋放的信號(hào)加強(qiáng)了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將收緊貨幣政策的預(yù)期。一旦貨幣政策收緊，美元?jiǎng)t迎來上行動(dòng)力，將對(duì)大宗商品走勢形成打壓。

    券商激辯后市走向

    這一輪大宗商品的股期聯(lián)動(dòng)上漲可謂波瀾壯闊。不過，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，鋼鐵等順周期板塊以及相關(guān)商品近兩周走勢較弱。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的大跌是見頂信號(hào)還是短期回調(diào)？

    有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，資源品仍有供需缺口，大宗商品行情還未結(jié)束。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂分析稱，整體來看，疫情對(duì)海外經(jīng)濟(jì)的沖擊偏向中長期，全球商品需求仍未恢復(fù)至疫情前水平。另外，現(xiàn)在談美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向還言之過早，美聯(lián)儲(chǔ)政策是否轉(zhuǎn)向要看全球疫情的真正拐點(diǎn)是否到來。

    銀河證券策略分析師曾萬平判斷，大宗商品短期受挫，但難言牛市結(jié)束。短期大宗商品漲價(jià)動(dòng)力弱化，相關(guān)市場可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下游產(chǎn)品需求或持續(xù)增長，供需錯(cuò)配下，大宗商品仍有漲價(jià)動(dòng)力。“在供給大幅度上升、需求大幅下降之前，不宜斷定大宗商品牛市已經(jīng)結(jié)束。”曾萬平表示。

    也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從投資策略角度看，大宗商品或已不是投資優(yōu)選。

    中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)日前發(fā)表觀點(diǎn)稱，今年以來商品價(jià)格過快上漲已經(jīng)開始對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動(dòng)，反過來制約了漲價(jià)的持續(xù)性，政策及時(shí)應(yīng)對(duì)也有效抑制了短期投機(jī)行為。5月中旬開始，商品價(jià)格的修正預(yù)計(jì)將緩解國內(nèi)貨幣調(diào)控收緊預(yù)期，驅(qū)動(dòng)增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場，存量資金則從順周期板塊擴(kuò)散至高彈性板塊。在此背景下，漲價(jià)的持續(xù)性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪估值修復(fù)行情。

    “隨著大宗商品價(jià)格開始調(diào)整，周期股的交易價(jià)值逐步減弱，建議逐步減倉周期類股票，加倉業(yè)績穩(wěn)定、成長性高的白馬股。”渤海證券金融工程分析師郝倞表示。