隨著保供穩價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制。

    12月9日，國家統計局發布11月物價指數，11月全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.3%，較上月提高0.8個百分點。受季節性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價格出現自今年2月以來的首次反彈，環比上漲12.2%。

    而11月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲12.9%，較上月下降0.4個百分點，多個品類的工業品價格由漲轉跌，但受國際油氣價格高漲影響，PPI增幅下降有限。

    值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達到歷史最大的12個百分點，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

    受訪專家表示，當前上下游價格傳導的效果尚不明顯，仍需警惕國際原油價格高位震蕩的滯后效應。但隨著全球疫苗接種推廣、疫情對經濟限制將逐步減少，大宗商品市場將逐步回歸基本面，同時在今年高基數的影響下，預計國內PPI同比將呈現穩中趨緩走勢，剪刀差有望在明年下半年出現明顯收窄。

    食品價格拉動CPI創新高

    國家統計局數據顯示，11月份，全國居民消費價格環比上漲0.4%。其中，城市上漲0.3%，農村上漲0.6%；食品價格上漲2.4%，非食品價格持平；消費品價格上漲0.9%，服務價格下降0.3%。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向21世紀經濟報道記者分析稱，年末CPI同比會繼續運行在2.0%上下，主要是國內疫情受控，疊加季節性因素，需求有望進一步增強，但國內必需消費品供給充足，果蔬、能源工業原材料商品保供穩價措施效果釋放，加之基數效應減弱，國內物價有望保持溫和。

    國家統計局城市司高級統計師董莉娟分析稱，各地多措并舉保障“菜籃子”供應，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價格漲幅比上月大幅回落9.8個百分點；受季節性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價格由降轉漲。

    21世紀經濟報道通過梳理發現，今年2月以來連降9個月的豬肉，在11月份出現首次反彈，環比上漲12.2%。

    據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，2021年11月份，豬肉價格走高，同比降幅呈現收窄態勢，豬肉（白條肉）批發均價為23.98元/公斤，環比上升22.9%，同比下降39.3%。

    中原銀行首席經濟學家王軍告訴21世紀經濟報道記者，11月份豬肉價格出現明顯反彈，一方面是由于冬季到來，豬肉消費需求回升，另一方面是由于生豬供給，但根據過往的周期規律，CPI可能在明年下半年才能出現比較大的反彈。

    周茂華表示，由于全球經濟受天氣與季節性因素擾動，不排除豬肉與果蔬價格未來還會出現短暫波動，但在保供穩價政策組合拳、市場機制作用下，食品價格整體溫和可控。

    PPI觸頂回落

    國家統計局數據顯示，11月PPI環比和同比漲幅均有所回落，從環比看，PPI由上月上漲2.5%轉為持平。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

    董莉娟分析指出，多部門聯動遏制煤炭價格非理性上漲，煤炭產量和市場供應量持續增加，金屬行業保供穩價效果顯現，煤炭開采和洗選業、煤炭加工業、有色及黑色金屬冶煉和壓延加工業等多個工業品類同比價格由漲轉跌。

    周茂華表示，PPI同比增幅有望進一步縮窄，主要是受國內保供穩價政策效果初現、美聯儲轉向鷹派等因素影響，能源、工業原材料商品價格漲勢有望趨緩，加之去年的基數效應，預計PPI同比增速將呈現穩中趨緩走勢。

    王軍表示，11月PPI增速雖有下降，但不及預期，主要是國際原油、天然氣價格高位波動，帶動國內相關行業價格上行，尤其是原油庫存目前整體較低，OPEC釋放產能的積極性不高，原油在明年還有進一步上漲的可能，需要警惕國際原油價格高位震蕩帶來的風險。

    國家統計局數據顯示，11月份石油開采價格環比上漲7.1%，精煉石油產品制造價格上漲4.7%，化學原料和化學制品制造業價格上漲0.7%；燃氣生產和供應業價格上漲4.1%。

    “明年原材料的價格演化，很大程度上取決于疫情能否得到有效遏制。我們預期明年大宗商品價格會明顯回落，但如果奧密克戎病毒會造成像德爾塔病毒一樣的影響，供應鏈中斷局面可能再次發生，促使大宗商品價格再度上漲。”王軍說。

    生產價格向消費價格傳導有待加速

    值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達到歷史最大值12%，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

    周茂華指出，當前仍要關注PPI代表的上游通脹對下游生產消費造成的壓力，尤其是對中小企業盈利情況的擠壓。11月CPI同比漲幅連創年內新高，食品與能源價格仍然起主要推動作用，扣除前兩者后，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點，上下游價格傳導效果尚不明顯。

    周茂華認為，保供穩價政策的效果仍在持續釋放，需要一定時間。隨著全球疫苗接種推廣、疫情對經濟限制將逐步減少，大宗商品市場將逐步回歸基本面，同時在基數效應下，預計國內PPI同比趨勢回落前景明朗。

    王軍也認為，今年的高基數水平會使得剪刀差在明年下半年出現明顯收縮。

    “明年三四季度PPI可能就跑到3%以下去了，極端的情況，剪刀差甚至會在明年下半年出現CPI高于PPI的逆轉。”他說。

    王軍建議，宏觀政策接下來要繼續做好跨周期調節，加強政策前瞻性和協調性，加大力度提振內需，激發經濟增長動力，同時也要繼續緩解主要能源品供需矛盾，繼續幫助市場主體應對原材料漲價的影響。