美聯儲年內最后一次議息會議于近日召開，會上宣布加速縮減購債（Taper）的步伐，點陣圖顯示加息預期繼續提前，首次加息時點或提前至明年年中。種種跡象表明，美聯儲正加快收緊貨幣政策，尤其是加息啟動時間點預期不斷前移，顯示出美聯儲逐漸重視通脹水平持續高企的問題，也反映出市場在對通脹和美聯儲貨幣政策轉向的判斷上走在了前面。因此，此次議息會議的結果并未超出市場預期，會后金融市場表現相對穩定，此前回撤的美股則大幅反彈。

    與美國向收緊貨幣政策方向進發，以及一些新興市場早已朝著相同方向提前“出發”不同，中國的貨幣政策在未來半年內會顯得有些“另類”。從近期央行全面降準釋放長期資金1.2萬億、續作5000億中期借貸便利（MLF），以及中央經濟工作會議對明年經濟穩增長訴求的聚焦看，市場普遍認為，中國貨幣政策有望再度強化逆周期調節，貨幣環境將進一步邊際寬松。當前，貸款市場報價利率（LPR）的下調動力積蓄已久，下周一公布的最新LPR利率存在下調的可能性，進而有望帶動貸款利率的進一步下行。從數量型貨幣政策工具看，明年繼續通過降準、結構性貨幣政策工具投放低成本流動性的空間依然存在，其必要性更是隨著穩增長壓力的加大而凸顯。

    12月16日人民銀行召開的金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，是本年度第二次召開此會，以往一年一度的例會在今年變成兩次，而且此次會議有來自央行、銀保監會、12家銀行的主要負責人同時參加，規格之高、參會人數之多，足以凸顯當下“保持貨幣信貸合理增長”、“增強信貸總量增長穩定性”等的重要性和急迫性。

    一面是美國加快收緊貨幣政策的步伐，一面是中國適度寬松貨幣政策環境，中美貨幣政策的“錯峰”，盡管是出于各自國內經濟形勢變化所作出的“以我為主”的政策調整，但作為全球兩個最大經濟體，貨幣政策轉向所帶來的外溢效應不可忽視。對國內來說，盡管美聯儲Taper已啟動并有望于明年3月完成，但Taper通常被看作貨幣政策回歸正常化的“前哨”，對金融市場的實際影響有限，加息的影響才更為實際且深遠。因此，由于目前普遍預期美聯儲在明年年中啟動加息，未來半年多相對平靜的時間，為我國加大跨周期調節力度、保持邊際寬松的貨幣政策環境提供了有利的窗口期。預計明年上半年，我國貨幣政策有望在數量和價格兩方面加大發力，以實現信貸總量增長的穩定性。