降準(zhǔn)及1年期LPR政策效果顯現(xiàn)，專(zhuān)家表示仍有必要呵護(hù)中長(zhǎng)期流動(dòng)性

    本報(bào)記者 劉琪

    12月21日，不同期限的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）走勢(shì)有所分化。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor下行13.6個(gè)基點(diǎn)至1.858%。7天Shibor下行3.4個(gè)基點(diǎn)至2.087%，為月內(nèi)次低水平。其余14日（含）以上各期限Shibor均有不同程度上行，其中14天Shibor上行幅度最大，上行22.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.708%，達(dá)到月內(nèi)最高水平。

    觀察流動(dòng)性最重要的指標(biāo)DR007（銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）自12月14日以來(lái)持續(xù)下行，截至12月21日17時(shí)，DR007加權(quán)平均利率為2.0449%，其5日均值、10日均值分別為2.0831%、2.1282%，低于7天逆回購(gòu)利率（2.2%）。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）實(shí)施了全面降準(zhǔn)，本月1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)，進(jìn)一步保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。隔夜Shibor和DR007利率作為重要的市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)，其下行趨勢(shì)充分反映了政策效果。

    “隔夜、7天Shibor與其余期限Shibor走勢(shì)出現(xiàn)分化，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)分層，短期流動(dòng)性相對(duì)充裕，中長(zhǎng)期流動(dòng)性略有收緊。”王有鑫認(rèn)為，短期流動(dòng)性充裕與央行前期降準(zhǔn)釋放1.2萬(wàn)億元流動(dòng)性相關(guān)，對(duì)于改善市場(chǎng)融資環(huán)境起到了積極作用。中長(zhǎng)期利率走高則與經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力有關(guān)，此外，包括美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行在內(nèi)的全球主要央行近期加快收緊貨幣政策，海外中長(zhǎng)期利率波動(dòng)走高，也給國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期利率走勢(shì)帶來(lái)上行壓力。

    在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金看來(lái)，除了前期降準(zhǔn)資金釋放后市場(chǎng)流動(dòng)性總體處于寬裕狀態(tài)外，目前繳稅臨近尾聲，資金“抽水”較少，也導(dǎo)致銀行間資金面較為寬松。

    值得關(guān)注的是，本周以來(lái)，為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行在7天逆回購(gòu)的基礎(chǔ)上增加了14天逆回購(gòu)操作。12月20日及12月21日，央行均分別開(kāi)展了100億元7天逆回購(gòu)及100億元14天逆回購(gòu)。

    王有鑫預(yù)計(jì)，短期貨幣政策將繼續(xù)保持適度穩(wěn)健，逆回購(gòu)操作大概率將繼續(xù)保持低量滾動(dòng)操作，除了之前普遍使用的7天期工具外，近期重啟的14天期逆回購(gòu)工具預(yù)計(jì)月內(nèi)將繼續(xù)使用，以便更好地維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定。

    “臨近跨年，預(yù)計(jì)央行還會(huì)繼續(xù)保持短端流動(dòng)性的合理充裕。”陶金表示，中長(zhǎng)期流動(dòng)性的呵護(hù)仍有必要，未來(lái)進(jìn)一步的降準(zhǔn)甚至政策利率調(diào)降都有一定窗口。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策在穩(wěn)健基調(diào)下仍有向松調(diào)整的空間。央行除了采用中期借貸便利、OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）等多種常規(guī)工具調(diào)節(jié)中短期流動(dòng)性之外，還可能靈活適度地綜合利用降準(zhǔn)、降息等操作加強(qiáng)跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。