本報(bào)記者 邢萌

    2020年3月1日，新證券法正式實(shí)施。同日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于公開發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)安排。時(shí)至今日，公司債券公開發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制已滿兩周年，運(yùn)行平穩(wěn)，成效突出。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2020年3月1日至2022年2月28日，兩年間公司債券發(fā)行數(shù)量為7862只，發(fā)行規(guī)模達(dá)7.01萬億元。其中，一般公司債券發(fā)行規(guī)模3.35萬億元，私募公司債券發(fā)行規(guī)模3.65萬億元。

    業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，注冊(cè)制實(shí)施以來，強(qiáng)化了信息披露要求，提高了審核透明度與發(fā)行效率，發(fā)債市場(chǎng)不斷擴(kuò)容。隨著注冊(cè)制改革不斷深化，公司債券相關(guān)規(guī)則制度需在加強(qiáng)信息披露要求、保護(hù)投資者利益、防范違約風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)一步完善，更好地助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    審核發(fā)行效率提升

    公司債券規(guī)模逐年擴(kuò)大

    注冊(cè)制實(shí)施以來，公司債券發(fā)行逐年提速，顯著推高了公司債券總體規(guī)模。

    具體來看，注冊(cè)制實(shí)施后的第一年度（2020年3月1日至2021年2月28日，以下按此類推），公司債券發(fā)行數(shù)量為3835只，發(fā)行規(guī)模達(dá)3.50萬億元，同比增長(zhǎng)約30%。其中，公開發(fā)行的一般公司債券發(fā)行數(shù)量為1247只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1.56萬億元，同比增長(zhǎng)38%。第二年度，公司債券發(fā)行數(shù)量為4027只，發(fā)行規(guī)模微增至3.51萬億元。其中，一般公司債券發(fā)行數(shù)量為1516只，發(fā)行總額達(dá)1.79萬億元，同比增幅約15%。

    “注冊(cè)制的實(shí)施推動(dòng)公司債進(jìn)入市場(chǎng)化發(fā)行的新階段，并促進(jìn)公司債市場(chǎng)在擴(kuò)大市場(chǎng)體量、提高信息披露質(zhì)量、健全風(fēng)險(xiǎn)防范理念等方面發(fā)生積極變化。注冊(cè)制帶動(dòng)了公司債發(fā)行擴(kuò)容。注冊(cè)制下，公司債發(fā)債周期縮短，發(fā)行程序得以簡(jiǎn)化，有效提高了發(fā)債人積極性。”中誠(chéng)信國(guó)際研究院副總監(jiān)譚暢在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)如是說。

    “作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，公司債券市場(chǎng)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力抓手。”聯(lián)儲(chǔ)證券總裁助理、債券業(yè)務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理吳麗娜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，注冊(cè)制實(shí)施后，給公司債帶來兩方面積極變化：一方面，審核透明度顯著提高，審核發(fā)行效率進(jìn)一步提升。明確的、可預(yù)期的、公開的審核發(fā)行監(jiān)管政策，提高了審核透明度，減少了溝通成本。在保證注冊(cè)機(jī)構(gòu)有必要的審核、監(jiān)督權(quán)限的同時(shí)，實(shí)質(zhì)上簡(jiǎn)化了審核環(huán)節(jié)，提高了審核效率。

    吳麗娜進(jìn)一步表示，注冊(cè)制實(shí)施后，信息披露要求更加嚴(yán)格、統(tǒng)一，中介機(jī)構(gòu)責(zé)任得到強(qiáng)化。注冊(cè)制的核心是以完善信息披露為基礎(chǔ)提高信息透明度，減少投資者評(píng)估成本。注冊(cè)制下提出了更嚴(yán)格的信息披露要求，以幫助投資者有效進(jìn)行價(jià)值評(píng)估和投資決策。在信息披露要求提高的前提下，中介機(jī)構(gòu)作為“看門人”的重要性被進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

    譚暢認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也在不斷提高。注冊(cè)制實(shí)施后，公司債風(fēng)險(xiǎn)管理由事前風(fēng)險(xiǎn)防范逐步向事中、事后防范傾斜，倒逼市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念由被動(dòng)管理趨向主動(dòng)管理。風(fēng)險(xiǎn)防范理念的有益轉(zhuǎn)變引導(dǎo)投資者在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)更加理性，有助于維護(hù)公司債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    創(chuàng)新品種市場(chǎng)擴(kuò)容

    助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

    注冊(cè)制實(shí)施后，公司債券創(chuàng)新品種陸續(xù)推出，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2020年3月1日起至今，兩年間碳中和公司債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤公司債券發(fā)行數(shù)量合計(jì)63只，發(fā)行規(guī)模達(dá)610億元，在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)方面發(fā)揮直接了重要作用。

    與此同時(shí)，監(jiān)管部門加大對(duì)創(chuàng)新品種的支持力度，加快推進(jìn)鄉(xiāng)村振興公司債券相關(guān)工作。近日，證監(jiān)會(huì)在對(duì)《關(guān)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債券用于支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興的建議》的回復(fù)中指出，證監(jiān)會(huì)將貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、同鄉(xiāng)村振興有效銜接等決策部署，加快推進(jìn)鄉(xiāng)村振興公司債券有關(guān)工作，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)作用，推動(dòng)脫貧地區(qū)發(fā)展和鄉(xiāng)村全面振興。

    關(guān)于如何進(jìn)一步深化公司債券注冊(cè)制改革，吳麗娜建議，公司債券市場(chǎng)正處在全面深化注冊(cè)制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，未來的規(guī)則和制度應(yīng)在強(qiáng)化信息披露要求、提高信息披露透明度和效率、提高投資者保護(hù)水平、完善債券違約處置機(jī)制等方面進(jìn)行針對(duì)性的部署和安排。同時(shí)，還要充分研判參與主體的意見和建議，聆聽最真實(shí)的市場(chǎng)反饋，以調(diào)動(dòng)市場(chǎng)參與主體的積極性。

    譚暢建議，進(jìn)一步完善信息披露制度。當(dāng)前政策主要從強(qiáng)化信息披露管理方面加強(qiáng)對(duì)信息披露義務(wù)人的約束，但考慮到不同主體在信息披露方面自律能力參差不齊，應(yīng)從加強(qiáng)信息披露自主性、強(qiáng)化債權(quán)人約束作用等角度完善信息披露制度。