證券時報記者 趙黎昀 黃翔

    地緣因素作用下，國際能源價格走高的趨勢暫未見緩和跡象。當前，國際原油最高價格已經趨近2008年金融危機前創造的歷史極值。

    作為全球“大宗商品之王”，原油價格飆漲，直接拉動下游商品成本激增。

    證券時報·e公司記者近日通過對化工等行業企業、分析師人士采訪了解到，伴隨油價上行，下游原材料采購成本已顯著增加，部分商品價格漲幅或能抵御成本壓力，但原油上漲的紅利仍難以全部傳導至下游。分析認為，原油價格高企帶來全球經濟通脹壓力，高油價不會長期持續。

    能源價格影響顯現

    俄羅斯的石油產量約占全球總產量的10%，每天出口約700萬桶原油和石油產品。而3月8日美股午盤時，美國總統拜登宣布了針對俄羅斯的能源禁令，將禁止美國從俄羅斯進口石油、液化天然氣和煤炭。當日英國也宣布計劃將在2022年底前停止進口俄羅斯石油和相應石油產品，以進一步加強對俄制裁。

    在消息面刺激下，8日國際油價再度沖高。截至收盤，紐約商品交易所原油期貨4月合約上漲4.3美元/桶，漲幅3.6%，收于123.7美元/桶；布倫特原油期貨5月合約上漲4.77美元/桶，漲幅3.9%，收于127.98美元/桶。

    原油價格持續上漲引發了下游化工品行業的極大關注，相關企業當下的生產經營情況頗受影響。在山東淄博，當地一大型化工企業相關負責人張經理告訴證券時報·e公司記者，原油價格上漲對整個石化和下游的化工行業影響較大，尤其是國際原油價格上漲帶動相關原材料價格上漲，對當地化工企業生產成本造成較大壓力。

    張經理表示，“近期的油價上漲導致下游產品價格飆升。比如我們使用的主要原料碳四的價格持續上漲，由原來的每噸5000多元漲到了現在將近8000元。”

    面對原油價格上漲，企業也積極采取多種方式應對。

    “當前狀況下，企業一方面通過前期的原料采購，囤積了一些庫存，相當于對沖了一部分成本，后期如果價格還持續高位的話，就采用低庫存，隨用隨采。另一方面，公司動態調整產能，根據不同組分的價格，包括丁二烯、裂解碳四等，現在還是以利益最大化為目標。”張經理稱。

    3月9日，龍佰集團發布公告稱，根據鈦白粉市場需求情況、原材料價格上漲等因素，經公司價格委員會研究決定，自即日起，各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調150美元/噸。

    “近期國際原油等能源價格大漲，這波價格調漲肯定涉及成本提升的因素，龍頭宣漲也大概率會掀起行業又一輪提價。”顏鈦分析師楊遜表示，鈦白粉上游原材料除鈦精礦外，還包括硫酸等。而硫酸上游原料硫磺，是石油、煤炭工業脫硫的廢料。今年以來，國內硫磺、硫酸價格都出現了明顯上漲。1月份至今，華南地區硫酸價格從440元/噸漲至720元/噸，安徽地區硫酸價格也從455元/噸漲至588元/噸。硫磺全國均價也從1月份2455元/噸漲至3030元/噸。

    “近期全球原油、天然氣價格上漲對成本肯定有影響，但直接關聯不是太大。”河南鞏義一碳素加工企業負責人胡越對證券時報·e公司記者稱，碳素上游的重要原材料之一是石油焦，而石油焦是原油煉化企業生產柴油等產品過程中的復產品，早年間由于利用價值不大，下游企業不用付款，直接拉走就行。但近些年來，受下游行業利潤增長等影響，石油焦價格也屢屢攀升。刺激石油焦價格拉漲的因素，主要還是市場供需的博弈，近期受環保限產等因素刺激，加上煉化企業定期停產檢修影響，所以供給端有收縮。

    不過另一方面，在原油價格高漲之下，以煤炭為加工源頭的煤化工企業顯現出了一定的成本優勢。在記者采訪中，多家煤化工企業表示，目前油價上漲對生產經營的影響雖暫不明顯，但也保持著緊密關注。

    “目前，國內煤炭價格在國家各項保供穩價政策影響下已逐漸回歸至合理價格水平，化工產品中，煤制烯烴、煤制乙二醇等與石油化工工藝的成本差距顯著擴大，煤化工顯現出相對的成本優勢。”一位煤化工企業相關負責人告訴記者。

    一般而言，煤化工與石油化工有替代關系，前者可以生產油頭路線能夠生產的大部分產品，當油價上漲時通常油頭路線成本上升，并且經由產業鏈向下傳導至化工產品，因此導致了一方面產品端在漲價或至少持穩，另一方面原料煤的成本維持在相對低位。

    山東德州一化工企業相關負責人向記者表示，目前受制于下游開工率、終端需求等影響，雖然成本端有一定的比較優勢，但在當前化工周期下，整體而言還未表現出太大的利好。“2020年春節后，企業盈利情況有所減弱，主要是下游開工率不足，需求相對有限。油價對化工品帶來的影響還是比較大的，未來怎么變化我們也在持續關注。”

    國際油氣價格持續拉漲

    外盤拉動下，3月9日國內期貨市場上原油主力合約2204繼續飆紅，盤中最高報823.6元/桶，刷新高位。截至當日收盤，原油主力合約報漲5.41%，低硫燃料油更是大漲達8%，瀝青、燃油漲幅均突破7%。

    事實上，在地緣爭端發生前，國際原油市場已維持景氣度一年有余。

    2021年隨疫情震蕩回落，全球經濟逐步恢復，原油市場經歷了3月、7月、10月三次震蕩上揚，摸高80美元/桶，創出了6年新高，引發全球能源緊張的格局。而進入2022年后，油價上行動力不減。截至2022年2月21日，ICE布油期貨較年初上漲25.16%，收于95.85美元/桶，ICEWTI原油期貨上漲25.00%收于93.60美元/桶。3月以來，在俄烏戰事影響下，國際油價更是大幅上漲，多次單日漲幅突破7美元/桶。

    “鑒于近期緊張的國際局勢，原油價格不斷刷新著價格，并向著2008年7月11日創下的歷史最高油價看齊。不僅如此，一些投機商及投行對于油價的預期已經超越了上次的最高價格，部分投資者押注原油期貨將在3月底之前升破200美元。”金聯創分析師奚佳蕊表示。

    奚佳蕊介紹，ICE數據顯示，3月7日至少有200份5月布倫特原油期貨合約的看漲期權成交，行權價為200美元/桶，到期日為3月28日，即合約結算的三天前。而俄羅斯副總理諾瓦克更是警告稱，如果美國和歐盟禁止從俄羅斯進口石油，油價可能會攀升至每桶300美元以上。

    原油價格飆升之時，歐洲天然氣價格也頻繁刷新歷史。3月7日，歐洲天然氣期貨價格首次突破每1000立方米3000美元（約合人民幣18956元），再次刷新歷史最高紀錄。與此同時，3月以來，我國京津冀地區LNG價格也呈現先跌后漲趨勢。

    金聯創分析師韓昊志表示，3月后，伴隨國內氣溫回升，城燃補庫需求基本結束后，市場整體需求逐漸降至較低水平。此外國內管道氣供應相對充足，也在一定程度導致了LNG價格的走跌。截至3月4日，國產LNG出廠均價7200元/噸，較2月28日下跌1510元/噸；LNG接收站出站均價下跌至8375元/噸，較2月28日下跌525元/噸。但伴隨接收站庫存壓力緩解后，接收站價格保持堅挺，且北氣因液位較低觸底反彈，至區內套利資源有所減少，截至3月8日，國產LNG出廠均價漲至7800元/噸，漲幅達600元/噸。

    成本壓力向下游傳導

    作為全球“大宗商品之王”，國際原油價格持續飆升，正在向下游產業鏈傳導。

    3月份以來，原油下游化工商品價格普漲。例如，乙二醇期貨價格從月初4863元/噸漲至3月9日盤中最高5903元/噸，漲幅超過21%。甲醇主力合約價格也從月初最低2877元/噸漲至9日最高3370元/噸，漲幅超過15%。

    此外，油價持續大幅走高，對油品市場行情提振作用明顯，地煉汽柴油等產品價格漲幅較大，芳烴溶劑油市場價格亦是不斷攀升。

    卓創分析師段北亭稱，近日三甲苯市場價格呈跳躍式上漲，截至3月8日，國內三甲苯市場價格均值為8391.7元/噸，較2月底上漲650元/噸，漲幅為8.4%。四甲苯價格走勢與三甲苯價格走勢相似，亦于近日呈直線式上漲。截至3月8日，國內四甲苯市場價格均值為8333.3元/噸，較2月底上漲650元/噸，漲幅為8.46%。

    “地緣政治加劇石油市場動蕩，國際油價多次沖高，大大提振了油品市場從業者交投心態。此外，原料重芳烴價格跟隨原油價格不斷上漲，漲幅在450-700元/噸，而地煉汽油價格也突破萬元大關，對市場行情上行起到一定的推動作用。”他表示。

    同時，國際原油強勢上行，進口成本沖擊高位，華南液化氣市場價格也快速拉漲，接近7500元/噸，遠高于歷史五年同期水平。

    “截至3月8日，華南液化氣市場均價在7467元/噸左右，較年初5568元/噸水平上漲1899元/噸，漲幅34.1%。目前華南液化氣市場價格已明顯高于2021年高點6471元/噸的水平，漲幅在15.4%。”對于近期液化氣市場價格大幅上行，卓創曹瑩瑩認為國際原油的推動不容忽視，此外進口成本高企也影響明顯。3月CP公布丙烷為895美元/噸，較2月上調120美元/噸；丁烷920美元/噸，較2月上調145美元/噸，進口成本高企支撐，上游單位推漲意愿較強，同時4月CP預期走高，丙丁烷華南到岸價預估突破1000美元/噸，進口成本的上漲助推了價格的上行。

    下游商品價格伴隨能源價格上漲，相關企業能否順利實現成本傳導？

    前述淄博化工企業張經理告訴記者，目前化工產品價格對下游有一定的傳導，但是傳導幅度比較小。“一方面是現在產品漲價的壓力比較大，另一方面下游的開工率并不充足，這也就造成了往下傳導的壓力比較大，傳導還需要時間。”

    胡越也表示，當前企業也在盡力將上游價格上漲向下游傳遞，在目前下游市場形勢較好的背景下，傳導還算順利。“不過，對于我們碳素企業而言，去年4000多元的價格和目前近7000元的售價對比，并沒有帶來利潤變化。因為去年12月份時石油焦價格在2600元/噸，而目前已經到4000元/噸左右。對于再下游的電解鋁企業而言，受氧化鋁、石油焦等上游商品成本影響，當前盈利也比不上去年高點。”他說。

    前海開元基金楊德龍表示，國際大宗商品價格暴漲，特別是原油、天然氣價格暴漲，對于下游產業成本，形成了直接的壓力，這可能會影響到相關企業的經營利潤。

    隆重資訊原油分析師李彥表示，雖然原油價格漲勢搶眼，但下游行業表現卻沒有這么紅火，過高的原油價格對下游并非利好。

    “原油高位運行，下游多數品種的漲幅遠不及此。也就是說，原油顯著的漲勢難以對下游多數品種形成有力提振，其一方面在承受原油高漲帶來的成本壓力，一方面受制于需求、價格推漲力度有限，導致利潤空間受到擠壓。”李彥稱，通過對多種化工品價格的跟蹤發現，不僅原油上漲的紅利難以全部傳導至下游品種，部分下游品種的供應還將持續增長，過剩局面或更加明顯。

    他認為，展望2022年全年，原油價格高企導致下游化工等行業面臨的壓力更大，多數化工品種供大于求的格局難以改變，僅靠成本支撐無法扭轉工廠謹慎的定價心態，下游需求的掣肘仍在。