本報記者 劉琪

    為維護銀行體系流動性合理充裕，5月16日中國人民銀行（下稱“央行”）開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作。中標利率分別為2.85%、2.1%，維持前值不變。鑒于本月MLF到期量為1000億元，故央行此次為等量平價續作。

    對于央行本月等量續作MLF，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，主要原因在于受近期央行上繳結存利潤、降準等影響，市場流動性已處于較為充裕的狀態。

    從DR007（銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率）來看，據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，4月份以來DR007始終處于7天回購操作利率即2.1%以下，表明銀行間流動性充裕。另外，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短端品種亦維持較低水平。其中，隔夜Shibor的20日均值為1.36%，5月16日為1.31%。

    對于近期市場更加關注的MLF操作利率來看，自今年1月份下調后，已連續4個月保持不變。對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，本月MLF操作利率“按兵不動”或為避免市場非理性貶值預期。受美聯儲貨幣政策收緊等因素影響，近期人民幣對美元出現急貶，央行維持MLF政策利率穩定，有助于避免市場潛在非理性貶值預期。

    王青認為，4月下旬之后人民幣匯率波動幅度明顯加大，整體上出現一定程度貶值。從兼顧內外角度考慮，現階段國內貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹慎。另外，當前經濟下行壓力主要來自疫情影響，具有階段性特征，逆周期調控主要以結構性政策定向發力為主。針對地產下滑對宏觀經濟的拖累，央行已于5月15日下調首套房房貸利率下限。這表明針對樓市的定向調控措施也在推進。這些都在一定程度上降低了5月下調政策利率的迫切性。

    展望后期，周茂華表示，短期國內經濟仍面臨下行壓力，穩健貨幣政策保持靈活適度，繼續為實體經濟復蘇提供支持，但目前實體經濟結構性與復蘇不平衡問題較為凸出，央行將在總量保持平穩增長情況下，更多通過結構工具與改革手段，為實體經濟精準紓困，加大實體經濟薄弱環節與重點新興領域支持，穩定就業，促進內需穩步恢復。綜合考慮以上方面，加之此前央行出臺總量加結構工具，穩定銀行存款負債成本，預計接下來LPR仍有一定下調空間。

    央行近期發布的2022年第一季度中國貨幣政策執行報告顯示，今年4月份央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。根據最新調研數據，4月份最后一周（4月25日至5月1日），全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。

    “在MLF利率不動的條件下，LPR報價下調往往需要連續兩次全面降準，而4月份降準僅為連續計算中的第一次。不過，著眼于推動企業貸款利率在當前較低水平的基礎上進一步下降，預計5月份1年期LPR仍有下調的可能，主要原因在于近期除貨幣市場利率大幅走低外，監管層正在加大力度引導存款利率下行。”王青表示，銀行負債端成本下降，有可能成為推動5月份1年期LPR報價下調的主要動力。