本報記者 劉琪

    近期的美股可以用“跌跌不休”來形容：道瓊斯指數周線八連陰，創1923年以來最長連跌紀錄，上周（5月16日至5月20日，下同）下跌2.9%；納斯達克指數周線七連陰，上周下跌3.82%；標普500指數同樣七連陰，上周下跌3.05%。

    中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，原因主要在于美聯儲緊縮預期和美國通脹上行，同時，美國經濟下行甚至進入衰退期的風險在加劇，導致投資者情緒較為悲觀。

    彭博社5月6日至5月11日進行的最新經濟學家月度調查顯示，未來12個月的美國經濟衰退可能性是30%，為2020年以來最高水平。該數據4月份時為27.5%，2月份為15%。

    華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對《證券日報》記者表示，一方面，全球經濟面臨更多的挑戰和不確定性，食品和能源價格上漲壓制供給端和需求端，使美國經濟面臨高通脹和低增長并存的“滯漲”風險，美股投資者正越來越清晰地意識到這些風險。

    “另一方面，考慮到就業市場的強勁復蘇和通脹壓力持續，市場普遍預計美聯儲大概率將在6月份和7月份各加息50基點，甚至在年底前迅速將聯邦基金利率朝著更為中性的方向調整，以更加緊縮的立場來壓低通脹。”龐溟表示，利率上行意味著借貸成本的上升，并最終迫使住戶部門削減消費、企業部門減少資本開支和放緩招聘，給經濟增長帶來壓力。

    龐溟表示，對美國經濟放緩、美聯儲加息的預期會對股票尤其是成長型股票資產的定價效率造成一定擾動，或給美股科技龍頭和高估值板塊帶來壓力，加劇其波動。

    實際上，一些美聯儲官員對美股的下跌早有預料。當地時間5月20日，美國圣路易斯聯儲主席布拉德認為，美國股市的下跌并不令人意外，這在一定程度上是對加息的反應。美國堪薩斯城聯儲主席喬治5月19日表示，美股一周來的動蕩表現在意料之中，一定程度上反映了貨幣政策緊縮的影響。同時，市場動蕩不會改變美聯儲的緊縮計劃。

    展望后期，明明認為美股還會繼續保持相對弱勢。美聯儲貨幣政策如何在保持美國經濟增長、資本市場穩定和控制通脹之間進行平衡，或是影響后期美股走勢的一個核心因素。若美聯儲能夠較快地控制通脹，經濟和資本市場受到的影響就會較小；如果美聯儲遲遲控制不住通脹，未來還需要多次加息，那么美國經濟以及美股都有繼續下行的可能性。

    在龐溟看來，在此輪市場調整前，美股處于歷史估值高位，雖然調整后美股主要指數估值水平已位于5年平均水平甚至10年平均水平以下，但考慮到盈利預期不斷下修的前景，美股估值壓力仍然未得到明顯消化。美國經濟從“滯脹”過渡至衰退的可能性仍存，疊加美聯儲貨幣政策繼續從緊甚至加速收緊，預計美股在未來一段時間內還將延續震蕩調整態勢。