有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環，對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、降低企業負債水平等具有重要意義。5月25日，中國政府網公布《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》）全文，其中明確提出，要重點盤活存量規模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產。同時，為配合存量資產的盤活，也要推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）健康發展。

    劃定三大重點

    經過多年投資建設，我國在基礎設施等領域形成了一大批存量資產，為推動經濟社會發展提供了重要支撐。在經濟下行壓力加大的背景之下，有效盤活存量資產事關重大。為此，《意見》開篇便從重點領域、重點區域以及重點企業三個方面，為盤活存量資產畫下了大致的框架。

    優質的基礎設施項目是盤活存量資產的首要目標。在重點領域方面，《意見》直接提到，首先就是要重點盤活存量規模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設施、生態環保、產業園區、倉儲物流、旅游、新型基礎設施等。

    其次是統籌盤活存量和改擴建有機結合的項目資產，包括綜合交通樞紐改造、工業企業退城進園等。最后是有序盤活長期閑置但具有較大開發利用價值的項目資產，包括老舊廠房、文化體育場館和閑置土地等以及國有企業開辦的酒店、餐飲、療養院等非主業資產。

    重點區域的選擇，也與優質基礎設施項目一脈相承。其中首要提到的，便是推動建設任務重、投資需求強、存量規模大、資產質量好的地區，積極盤活存量資產，籌集建設資金，支持新項目建設，牢牢守住風險底線。

    在重點企業方面，《意見》則提到，盤活存量資產對參與的各類市場主體一視同仁，鼓勵民營企業根據實際情況，參與盤活國有存量資產，積極盤活自身存量資產，將回收資金用于再投資，降低企業經營風險，促進持續健康發展等。

    中國人民大學副教授王鵬表示，我國在基礎設施建設領域無論是投入、效率、效果還是對國民經濟產生動能的外溢效應都非常好，每年基建項目的數量、資金的覆蓋面、調動的上下游企業都非常多，占GDP比重也很大。但近年來，隨著經濟的轉型、疫情的影響以及國內外各種因素的掣肘，我國經濟遇到了較大的下行壓力，就業也面臨著一定困難。

    “在這種情況下，就需要更好地盤活存量資產，找到一個更好的增長點，來帶動上下游產業鏈更多的企業加入，提升居民升入，解決就業困境，讓項目產生更好的效益”，王鵬表示，這些都可以通過基礎設施建設投資來完成。因為基礎設施建設本身就可以吸納很多就業甚至帶動當地經濟的發展，促使很多社會化的、企業化的項目參與其中。這其實也是經濟發展的存量，或者說是保證GDP增長的重點內容。

    基礎設施REITs有望擴圍

    《意見》的公布，也讓公募REITs成為人們關注的焦點。在優化完善存量資產盤活方式方面，《意見》首先提到的，便是推動基礎設施REITs健康發展。包括進一步提高推薦、審核效率，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs項目發行上市，建立健全擴募機制，探索建立多層次基礎設施REITs市場，研究推進REITs相關立法工作等。

    REITs指的是通過募集眾多投資者的資金，用于投資不動產資產來獲得收益。早在2019年，北大光華學院就曾發布《中國基礎設施REITs創新發展研究》，其中提到，中國存量基礎設施規模超過100萬億元，若僅將1%進行證券化，即可支撐一個萬億規模的基礎設施REITs市場。

    去年6月，首批基礎設施公募REITs在滬深交易所上市，公募REITs試點正式啟動。目前，基礎設施公募REITs共上市12只，發行規模超458億元，市場關注度頗高。

    而對于基礎設施公募REITs的擴圍，市場也早有期待，5月11日的國常會就曾提出，要進一步盤活存量資產，拓寬社會投資渠道、擴大有效投資。彼時，市場便已認為，這一要求成為推動REITs擴容的積極表態。

    此外，《意見》也提到，要規范有序推進政府和社會資本合作（PPP）。鼓勵具備長期穩定經營性收益的存量項目采用PPP模式盤活存量資產，提升運營效率和服務水平。社會資本方通過創新運營模式、引入先進技術、提升運營效率等方式，有效盤活存量資產并減少政府補助額度的，地方人民政府可采取適當方式通過現有資金渠道予以獎勵。

    王鵬表示，以往我國基礎設施建設投資通常以政府主導，一方面會造成賬期長的問題，另一方面也可能出現項目的經營和建設相對粗放的情況，社會力量參與不夠，出現所謂的資源浪費。因此我們現在講盤活資產，其中的一個很重要的組成部分就是要在建設過程當中，引進更先進的管理方式、管理團隊，用精細化的管理提質降本增效，這也自然引申出了盤活存量資金的方式要靈活多變。這個角度來看，無論是REITs還是PPP等，都是更好地盤活存量資產的重要方式，更大范圍內吸納資金，相當于政府的資金起到了一個杠桿作用。

    “以前政府投入一個億只能辦一個億的事情，現在政府投入一個億，能夠撬動五個億的閑置資金，更好地提升資金的利用效能。”王鵬舉例說道。同時REITs項目一般來說周期較長，就會有更多相關方能夠參與后續的運營，也有利于專業化機構建立長效的運營。

    精準有效支持新項目建設

    盤活存量資產有了目標，有了方式，還需要有政策的支持保駕護航。例如在回收資金使用方面，《意見》提到，要加強對盤活存量資產回收資金的管理，除按規定用于本項目職工安置、稅費繳納、債務償還等支出外，應確保主要用于項目建設，形成優質資產等。

    而盤活存量資產，也不意味著與新項目絕緣。《意見》表示，盤活存量資產回收資金擬投入新項目建設的，優先支持綜合交通和物流樞紐、大型清潔能源基地、環境基礎設施、“一老一小”等重點領域項目，重點支持“十四五”規劃102項重大工程，優先投入在建項目或符合相關規劃和生態環保要求、前期工作成熟的項目。

    不難發現，《意見》對于優質基礎設施項目的傾斜是始終貫穿全文的。商務部研究院國際市場研究所副所長白明對北京商報記者分析稱，穩經濟是我國當前的首要任務，但穩經濟不是大水漫灌，而是有質量的增長。特別是在投資領域，因為我國經濟很大程度上依靠投資拉動，對我國經濟來說能發揮立竿見影的效果。

    “但投資也要講效益、講回報，這就要求我們提高盤活資產的能力。否則投資規模越來越大，有些資產是為了上馬而上馬，最后不但沒有賺到錢，反而形成了負擔。所以一方面要靠投資帶動經濟，另一方面也要求投資項目的本身能夠正常運轉、可持續。”白明說道。

    配套資金支持也要加強。例如《意見》提到，在安排中央預算內投資等資金時，對盤活存量資產回收資金投入的新項目，可在同等條件下給予優先支持；發揮中央預算內投資相關專項示范引導作用，鼓勵社會資本通過多種方式參與盤活國有存量資產。對回收資金投入的新項目，地方政府專項債券可按規定予以支持。鼓勵銀行等金融機構按照市場化原則提供配套融資支持。