2022年7月3日，債券通滿五周歲了。

    近年來，一系列制度開放舉措如同破浪的長帆，助力中國債券市場規模穩居全球第二，風景恰如“大潮奔涌逐浪高”般壯闊。債券通就是這一歷程的關鍵推動者之一。五年來，債券通一路成長，與中國債券市場雙向開放，與人民幣國際化進程同頻共振。

    全球投資者對于人民幣債券的投資行為，是“債券通”五年成長史的生動速寫，也是中國債券市場開放與變遷的重要見證。

    五年來，在制度層面的助力下，外資流入中國債市打開了一片新天地：銀行間市場“境外成員”蜂擁而至，境外“活水”持續涌向人民幣債市，中國與全球債券市場的聯通步步深入。

    立足五年時點看未來。放眼當下，“通脹”難題凸顯，世界經濟踟躕，但中國資產“韌性”十足，經受住了“壓力測試”。多位外資機構人士對上海證券報記者表示，全球機構投資者對于中國金融業持續擴大開放以及持有人民幣資產充滿信心，增配人民幣資產仍將是趨勢。

    開放步履不停

    債券市場成長充滿活力

    ——規模穩步增長、境外資金“活水”不斷流入。截至2022年5月末，我國債券市場總規模達139萬億元人民幣，較2012年末增長了4.3倍，居世界第二；自2017年以來，境外機構持有人民幣債券規模每年以近40%的速度增長。

    ——中國與全球債券市場的聯通步步深入。截至2022年5月末，境外機構投資我國境內債券規模為3.74萬億元人民幣，較債券通開通前增加了2.81萬億元人民幣；進入銀行間市場的境外機構有1038家，覆蓋了美國、加拿大、英國、法國、德國等60多個國家和地區。

    ——債券通熱度穩步走高，成為國際投資者加速進入中國境內資本市場的“助推器”。截至2022年5月，通過債券通入市的境外投資者達到751家，2021年債券通交易總量達6.46萬億元，顯示了全球投資者對債券通模式的肯定和青睞。

    ——我國債券市場影響力顯著提升。2018年以來，我國境內債券市場已先后被納入彭博巴克萊、摩根大通、富時羅素三大國際債券指數，成為中國債市對外開放的關鍵里程碑。

    “中國債券市場建設和持續不斷的改進得到了境外機構認可。”富達國際固定收益基金經理成皓表示，大規模的增量資金流入有助于增強我國債市流動性，從而進一步吸引境外主動資金的長期配置。

    成皓表示，中國境內債券以其龐大的規模、有吸引力的風險調整收益、與其他資產類別較低的相關性，以及指數納入帶動的配置需求不斷推動著海外投資者的參與熱情。

    債市經受住“壓力測試”

    全球投資者青睞人民幣債券

    今年以來，國際金融市場大幅震蕩，但我國債券市場經受住了“壓力測試”。

    立足當前時點，全球投資者對中國境內債券市場有何新動向？“人民幣債券依然是全球投資者多元化投資的良好工具。”景順資產管理香港有限公司董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠表示，人民幣債券對于全球投資者有其獨特價值——除了歷史估值更好之外，境內人民幣債券與其他主要債券市場和債券指數相關性較低，而且，人民幣債券的歷史違約率大大低于全球同類債券。

    對于近期短期的資金波動，成皓認為，這主要是利差變化下，投資者對于資產配置的調整。“近期外資的流入放緩甚至流出，主要是于當前中美經濟政策周期錯位背景下的利差變化。”

    放眼長期，成皓表示，外資參與中國境內債券投資的興趣不會減弱，且隨著開放程度的提高和工具制度等市場建設的完善，外資參與的品種會越發豐富。

    “截至5月末，境外投資者持有的境內債券規模約占銀行間債券市場總托管量的3.0%，相比于英國、意大利和加拿大等30%至40%的國際投資者參與率，仍有較大增長空間。”成皓認為，除了利率債之外，外資對高等級信用債、特別是綠色債券的配置也可能會上升。

    彭博亞太區總裁李冰表示，從長期來看，中國市場的經濟規模和發展潛力以及獨立、穩健的貨幣政策，會讓境外投資者繼續重視中國市場，增加配置人民幣資產仍將是趨勢。此外，自2019年彭博開始將中國債券納入全球綜合指數以來，全球主要債券指數陸續啟動了納入中國債券的進程，指數納入將繼續為境內債券市場帶來較為穩定的資本流入。

    人民銀行副行長潘功勝表示，盡管受多種因素影響，近期國際金融市場的波動性加大，但我國債市匯市總體保持了穩定，經受住了一次“壓力測試”。

    “這既反映了中國作為一個大型開放經濟體在應對外部沖擊方面的體量優勢，也充分反映出深化利率、匯率市場化改革，穩慎推進金融市場對外開放，使得我國金融體系韌性不斷增強，也有助于提振境外投資者對我國金融市場擴大開放的信心。”潘功勝說。