證券時報記者 賀覺淵

    據(jù)人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的2022年7月20日貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。意味著1年期、5年期以上LPR均維持不變。

    專家指出，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月LPR報價行都缺乏下調(diào)加點的動力，也符合普遍預(yù)期。接下來，考慮到房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行需求和穩(wěn)增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR報價仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調(diào)。

    7月LPR報價

    符合預(yù)期

    由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點形成，而7月15日央行等額續(xù)做1000億元1年期MLF，中標(biāo)利率2.85%保持不變，其已經(jīng)說明當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化，因此7月份的1年期、5年期以上LPR報價維持不變符合市場的普遍預(yù)期。

    除了定價基礎(chǔ)不變，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬還指出，二季度以來銀行凈息差下行壓力進一步加大，導(dǎo)致短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強。

    銀保監(jiān)會公布的2022年一季度主要監(jiān)管指標(biāo)顯示，一季度商業(yè)銀行凈息差為1.97%，較2021年全年的2.08%下降0.11個百分點。溫彬進一步指出，二季度以來，在信貸供需矛盾加大、存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報價的作用下，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調(diào)降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業(yè)銀行凈息差預(yù)計仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

    東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，5月份5年期以上LPR報價大幅下調(diào)15個基點，會在一定程度上消化4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場化調(diào)整機制等對銀行負債成本的壓降作用。由此，7月LPR報價不動符合市場普遍預(yù)期。

    5年期以上LPR

    調(diào)降仍有空間

    據(jù)人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在日前召開的國新辦發(fā)布會上介紹，目前，銀行間市場存款類機構(gòu)7天回購加權(quán)平均利率（DR007），目前在1.6%左右，低于公開市場操作利率，流動性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上，1月至6月企業(yè)貸款利率為4.32%，同比下降0.31個百分點，繼續(xù)穩(wěn)中有降，再創(chuàng)有統(tǒng)計以來的新低。

    溫彬表示，從1年期LPR報價看，當(dāng)前3.7%的水平已偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為，偏離政策初衷。

    不過，專家普遍認為，若后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，消費、投資等修復(fù)力度偏弱，未來LPR利率或仍有下調(diào)空間，其中5年期以上LPR調(diào)降概率更大。另外，房地產(chǎn)市場回暖進程依然緩慢，或需要通過繼續(xù)降低利率和放松調(diào)控政策加以刺激。

    財信研究院副院長伍超明認為，下半年貨幣政策需要在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和穩(wěn)匯率多重目標(biāo)中取得平衡，預(yù)計總基調(diào)維持穩(wěn)健偏松，核心聚焦寬信用，重點通過結(jié)構(gòu)性政策工具加力、穩(wěn)住房地產(chǎn)融資和配合財政發(fā)力等來支持信用擴張，不排除繼續(xù)降準(zhǔn)和非對稱調(diào)降5年期以上LPR利率的可能，但全面降息概率偏小。

    在王青看來，考慮到下半年全球經(jīng)濟減速前景下，我國出口增速波動下行的可能性較大，房地產(chǎn)市場還將低位運行一段時間，加之國內(nèi)消費修復(fù)可能較緩，政策面在穩(wěn)增長方向?qū)⒈３州^高連續(xù)性，出現(xiàn)退坡甚至轉(zhuǎn)彎的可能性很小。由此，接下來貨幣政策操作的重點或?qū)⑹欠€(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)實際貸款利率下行，持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟修復(fù)勢頭。