黨的十八大以來(lái)，資本市場(chǎng)砥礪奮進(jìn)、攻堅(jiān)克難，逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展。這十年，多層次資本市場(chǎng)體系漸趨完善、結(jié)構(gòu)日益豐富、服務(wù)更加多元。覆蓋產(chǎn)業(yè)全鏈條、企業(yè)全生命周期的，上下貫通的多層次資本市場(chǎng)步入“從有到優(yōu)”的發(fā)展階段，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)引入了金融“活水”。

    十年間，資本市場(chǎng)已形成涵蓋滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的多層次市場(chǎng)體系，各板塊堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，市場(chǎng)整體的包容性、適應(yīng)性、覆蓋面大幅提升，服務(wù)企業(yè)的種類(lèi)、數(shù)量顯著增加。

    十年間，多層次資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，服務(wù)國(guó)家雙創(chuàng)戰(zhàn)略的能力顯著提升、有力推動(dòng)了科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，大批企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金支持、實(shí)現(xiàn)公司治理的完善和經(jīng)營(yíng)效能的提升。

    多層次資本市場(chǎng)步入“從有到優(yōu)”的發(fā)展階段

    2003年，黨的十六屆三中全會(huì)首次提出“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)”，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)之路由此啟程。2012年，由滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板組成的我國(guó)資本市場(chǎng)體系，初步具備了“多層次”的雛形。

    近十年，多層次資本市場(chǎng)體系加快構(gòu)建。2017年第五次全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系”，明確了新時(shí)代多層次資本市場(chǎng)體系改革發(fā)展的總體要求。

    茍日新，日日新，又日新。2013年，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立運(yùn)行，很快迎來(lái)“萬(wàn)家時(shí)代”，資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的能力出現(xiàn)躍升；同時(shí)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)步入規(guī)范發(fā)展，各類(lèi)交易場(chǎng)所的清理整頓工作持續(xù)推進(jìn)。

    2018年，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革宣布推出，開(kāi)啟了多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展、提升“硬科技”企業(yè)質(zhì)效的新篇章。2019年，以分層管理為核心的新三板綜合改革啟動(dòng)，新三板精選層于次年設(shè)立。2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制正式落地，“三創(chuàng)四新”企業(yè)得到更大的資本市場(chǎng)支持。

    2021年，北京證券交易所開(kāi)市運(yùn)行，“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的總體目標(biāo)，為資本市場(chǎng)探尋普惠金融“中國(guó)策”指明了方向。與此同時(shí)，科創(chuàng)板制度規(guī)則持續(xù)完善，深市主板中小板合并，多層次資本市場(chǎng)完善布局、更趨成熟，中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的普惠金融之路站上新的起點(diǎn)。

    如今，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系基本形成了錯(cuò)位發(fā)展、各具特色、適度競(jìng)爭(zhēng)、互補(bǔ)互聯(lián)的格局，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的能力顯著增強(qiáng)。

    中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，建設(shè)好中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融工作中的一項(xiàng)重要任務(wù)。發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，需要強(qiáng)有力的制度保障。著力營(yíng)造各方“愿意來(lái)，留得住”的市場(chǎng)生態(tài)，加快構(gòu)建更加成熟、完善的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，將不斷促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率出現(xiàn)“雙升”

    隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進(jìn)跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn)，更好滿(mǎn)足廣大群眾的財(cái)富管理需求，成為金融體系改革發(fā)展新的、更高的要求。資本市場(chǎng)在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面有獨(dú)特而重要的功能，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵所在。

    十年間，多層次資本市場(chǎng)不斷發(fā)展完善，服務(wù)上市公司的廣度、深度顯著擴(kuò)展，股債融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到55萬(wàn)億元。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，滬深交易所、北交所共有上市公司4832家，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共有掛牌公司6728家，全國(guó)共設(shè)立了35家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。2013年至2022年上半年，A股公司IPO和再融資的金額合計(jì)達(dá)到13.59萬(wàn)億元，其中，2021年IPO和再融資金額合計(jì)達(dá)約1.82萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高。同期，交易所債市不斷壯大，形成了包括國(guó)債、地方政府債、可轉(zhuǎn)債、公司債、資產(chǎn)支持證券等品種體系；期貨市場(chǎng)已上市包括商品、股指、國(guó)債期貨和股票期權(quán)在內(nèi)的96個(gè)期貨期權(quán)品種。

    十年間，上市公司質(zhì)量、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)明顯優(yōu)化，各行業(yè)、各發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的需求得到更好滿(mǎn)足。

    截至目前，上市公司和掛牌企業(yè)群體分布在90多個(gè)行業(yè)大類(lèi)，其作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“基本盤(pán)”、轉(zhuǎn)型發(fā)展“領(lǐng)跑者”的角色更加凸顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月末，A股戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司超過(guò)2200家，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)的市值占比，由十年前的約10%增長(zhǎng)至約30%，上市公司研發(fā)投入占全國(guó)企業(yè)研發(fā)支出的一半以上。

    近年來(lái)，高風(fēng)險(xiǎn)上市公司數(shù)量持續(xù)壓降，常態(tài)化退市機(jī)制加速形成，資本市場(chǎng)吐故納新的速度不斷加快。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，證監(jiān)會(huì)共對(duì)上市公司移送稽查立案232家次，與之前三年比增長(zhǎng)82.7%；共有77家公司退市，是之前三年的6倍。

    十年間，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率雙雙提升，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了更大的作用。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明認(rèn)為，十年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系發(fā)展最突出的特點(diǎn)是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著增強(qiáng)。他表示，我國(guó)企業(yè)眾多、企業(yè)業(yè)態(tài)豐富、差異極大。不同規(guī)模、不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段的企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的需求各不相同，多層次、多板塊的資本市場(chǎng)適應(yīng)了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和不同企業(yè)的發(fā)展需要。

    助力科技創(chuàng)新探索資本市場(chǎng)普惠金融“中國(guó)策”

    創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力，培育出一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型企業(yè)，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展必須具備的微觀(guān)基礎(chǔ)。十年來(lái)，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)逐步完善，提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，在提供融資支持、完善公司治理、落實(shí)普惠金融等方面發(fā)揮了重要作用。

    從定位看，科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)“硬科技”，重點(diǎn)聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、新能源等六大領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”“瞪羚”企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板著重支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，更加強(qiáng)調(diào)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)；北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，聚焦“更早、更小、更新”，著力解決中小企業(yè)普遍面臨的“融資難、融資貴”、上市難和退出難等問(wèn)題，幫助更多創(chuàng)新型中小企業(yè)聚焦主業(yè)、做強(qiáng)做優(yōu)。

    從效果看，科創(chuàng)板設(shè)立、創(chuàng)業(yè)板改革大大提升了資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)的吸引力。設(shè)立北交所、推進(jìn)新三板綜合改革，顯著增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)更小規(guī)模、初創(chuàng)期創(chuàng)新型中小微企業(yè)的吸引力。

    “我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到當(dāng)前階段，科技創(chuàng)新既是發(fā)展問(wèn)題、更是生存問(wèn)題。建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，既要有強(qiáng)大的鏈頭企業(yè)，鏈條上也要有一批‘專(zhuān)精特新’的中小企業(yè)來(lái)卡位，鏈頭和鏈身缺一不可。”中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬表示，新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”，有利于更好推動(dòng)更多中小企業(yè)向“專(zhuān)精特新”發(fā)展。

    今年4月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》，明確提出加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和全國(guó)性證券市場(chǎng)板塊間的合作銜接。各地方政府也積極采取措施，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為扶持中小微企業(yè)政策措施綜合運(yùn)用平臺(tái)，使其與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新緊密結(jié)合。

    在北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理成九雁看來(lái)，小企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益，特別需要各種要素資源，尤其是資本市場(chǎng)要素資源的支撐。近年來(lái)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，在降低企業(yè)進(jìn)入成本、分類(lèi)分層管理企業(yè)，形成差異化產(chǎn)品體系、提供綜合金融服務(wù)，解決政策對(duì)接問(wèn)題、建立聯(lián)合培育機(jī)制等方面，探索出了服務(wù)小微企業(yè)的新路徑，推動(dòng)形成了越來(lái)越好的多層次資本市場(chǎng)生態(tài)。