多因素驅(qū)動(dòng)下，貸款加權(quán)平均利率再度刷新歷史低點(diǎn)。人民銀行日前發(fā)布的2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別為4.41%、4.16%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低。

    這背后既有信貸需求一度轉(zhuǎn)弱帶來(lái)的定價(jià)沖擊，又有貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利釋放的影響，也體現(xiàn)出存款利率監(jiān)管優(yōu)化對(duì)于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本的作用，更彰顯在復(fù)雜多變的內(nèi)外部形勢(shì)下，金融管理部門為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造了有利的貨幣金融環(huán)境。

    LPR改革效能凸顯

    信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性增強(qiáng)

    今年二季度，“去哪找貸款客戶”一度成為困擾銀行的難題。

    “上半年貸款供需矛盾較為突出，穩(wěn)定貸款投放相關(guān)政策與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力共同擠壓貸款定價(jià)下行。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

    從政策面看，LPR改革效能凸顯，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性增強(qiáng)。“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)—LPR—貸款利率”的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更加通暢。

    今年以來(lái)，作為政策利率的1年期中期借貸便利（MLF）下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和20個(gè)基點(diǎn)至3.70%和4.45%，帶動(dòng)企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降，企業(yè)融資成本明顯下降。

    人民銀行提供的數(shù)據(jù)顯示，6月貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別較年初下降35個(gè)基點(diǎn)和41個(gè)基點(diǎn)。此外，6月個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率4.62%，較年初下降101個(gè)基點(diǎn)。

    與此同時(shí)，得益于存款利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，銀行負(fù)債端成本下行。今年以來(lái)，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，同時(shí)督促違規(guī)存款有序壓降。國(guó)有銀行和大部分股份制銀行已于4月下調(diào)了1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。

    價(jià)格型工具推動(dòng)貸款利率下行的作用明顯，數(shù)量型工具的效用也不容忽視。光大證券研究所所長(zhǎng)助理王一峰表示，今年推出的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利，已由商業(yè)銀行總行司庫(kù)通過(guò)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）形式全額轉(zhuǎn)移給各利潤(rùn)單元，這有助于降低貸款利率水平。

    “降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重心之一。近年來(lái)，貨幣政策也積極推動(dòng)這一目標(biāo)達(dá)成。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用明顯，比如各類專項(xiàng)再貸款、碳減排支持工具等，有助于流動(dòng)性直達(dá)實(shí)體，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的融資。此外，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，也有助于推動(dòng)降低企業(yè)的綜合融資成本。

    貸款利率仍有下行空間

    今年下半年，貸款利率是否還存在下行空間？

    “企業(yè)貸款利率仍有自發(fā)性下行空間。”溫彬認(rèn)為，這主要是因?yàn)?ldquo;寬信用”的實(shí)現(xiàn)過(guò)程相對(duì)緩慢，信貸供需矛盾猶存。

    明明表示，下半年LPR仍有壓降的可能，實(shí)際貸款利率存在下行空間。從存款利率市場(chǎng)化和近期居民儲(chǔ)蓄意愿較高的情況看，銀行攬儲(chǔ)成本下行。同業(yè)存單利率位于較低水平，也將助力銀行減輕負(fù)債端成本，為L(zhǎng)PR調(diào)降提供空間。從銀行息差角度看，貸款作為銀行的重要資產(chǎn)，其利率下行難免會(huì)對(duì)息差管理構(gòu)成壓力。但考慮到銀行負(fù)債端的成本控制情況，銀行息差壓力總體有限且可控。

    多位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，5年期以上LPR存在下行空間。溫彬認(rèn)為，盡管上半年5年期以上LPR大幅調(diào)降，按揭貸款利率也處于下行通道，但在當(dāng)前涉房類貸款疲弱的環(huán)境下，與前幾年實(shí)際執(zhí)行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭貸款利率仍存在一定下調(diào)空間。

    推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本

    就下一階段主要政策思路，人民銀行明確，要推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。為達(dá)成這一目標(biāo)，宏觀政策和金融機(jī)構(gòu)還可以從哪些角度發(fā)力？

    明明表示，在宏觀政策方面，一方面要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)把信貸資源更多地向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，這可以通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)支持、有效引導(dǎo)；另一方面仍需要通過(guò)降低銀行負(fù)債成本、深化利率市場(chǎng)化改革等手段實(shí)現(xiàn)實(shí)際貸款利率的壓降。

    “各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性再貸款工具和開發(fā)性、政策性金融工具發(fā)力，將成為下半年信貸的重要支撐。”溫彬表示，貨幣政策已階段性地完成“靠前發(fā)力”的使命。在內(nèi)外部掣肘因素增多、不過(guò)度追求經(jīng)濟(jì)增速、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下，總量型貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力的必要性不強(qiáng)，短期內(nèi)再度降準(zhǔn)或下調(diào)政策利率的概率較小。