本報記者 謝若琳 見習記者 韓昱

    據新華財經消息，北京時間8月18日，美聯儲公布了7月份貨幣政策會議紀要（以下簡稱《紀要》）。《紀要》中表明，美聯儲仍將堅持加息路徑，在通脹率出現大幅下降前不會停止。背后的考慮是一旦公眾開始質疑其政策立場的決心，將會使得通脹問題更加根深蒂固。如果該風險發生，將極大增加對抗通脹的成本。

    值得一提的是，與6月份的貨幣政策紀要對比，7月份《紀要》首次出現了“衰退”字眼。《紀要》稱，在對市場一級交易商和參與者的調研中，受訪者皆看低美國2022年和2023年經濟增長預期，認為美國經濟在未來幾個季度陷入衰退的概率較6月份調研時有所提高。《紀要》也首次談到，部分與會者擔心，由于貨幣政策起效有時滯性，未來也有可能出現加息“過度”的風險。

    多位分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，從《紀要》以及近期美國經濟指標看，美聯儲緊縮的貨幣政策短期大概率不會出現轉向，但未來加息幅度、頻次可能放緩。美國經濟增長在未來幾個季度出現較大幅度放緩的趨勢明顯，美股市場或持續承壓。

    9月份至少加息50個基點

    “預計美聯儲年內放緩加息節奏的概率較大，9月份或加息50個基點。”財信研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者采訪時說，當前美國勞動力市場較為緊俏，加之通脹仍遠高于2%的目標水平，美聯儲或繼續采取限制性措施，進一步加息。但前期貨幣收緊對需求已形成較大沖擊，美國經濟已明顯放緩，美聯儲或適度放緩政策利率的上調步伐。

    東方金誠研究發展部分析師對《證券日報》記者表示，在當前美國通脹與經濟形勢具有較強不確定性的背景下，美聯儲的加息路徑體現出“數據驅動”態勢，前瞻指引作用大幅弱化。但總體看，美聯儲需要令市場相信，本輪加息周期有較強的延續性，短期內大概率不會出現政策轉向。

    雖然伴隨著近期國際油價回落，7月份美國CPI、PPI同比增長放緩，但食品、房租、薪資通脹并未出現顯著下降，“高粘性”使得美國通脹水平仍處高位。

    東方金誠研究發展部分析師認為，國際糧價大幅回落傳導至終端食品價格下降、房地產降溫傳導至房租下降仍需要一段時間，這將導致美國CPI同比增速出現顯著回落的可能性較低，年末可能緩慢降至7%左右的水平。為盡快給總需求降溫，并強化市場對于美聯儲抗擊通脹的信心，9月份議息會議仍有可能延續75個基點的加息幅度。但此后可能轉為常態化加息幅度，即每次25個基點。2023年加息步伐也將逐漸放緩，甚至可能停止加息以保持觀察。除非美國經濟屆時出現實質性大幅衰退，否則轉向降息的可能性依然較低。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時稱，理論上9月份美聯儲可能會加息75個基點，但由于6月份、7月份已連續大幅加息，加之美國中期選舉臨近，美聯儲可能會更為慎重，轉而選擇50個基點的實際加息。

    美國經濟“軟著陸”較難

    《紀要》中首次提及市場對美國經濟出現“衰退”的擔憂，也反映了美聯儲試圖實現美國經濟“軟著陸”的挑戰之大。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，在美聯儲持續加息影響下，美國工業生產下行壓力將繼續加大，政府、私人和信貸流動性均面臨收縮壓力，消費投資大概率繼續下行，將對GDP增長帶來拖累。在供應鏈瓶頸仍較嚴峻，西方其它經濟體經濟增速同步放緩沖擊下，美國經濟出現“硬著陸”風險較高。

    美國第二季度GDP環比折年率增長為-0.9%，第一季度為-1.6%，連續兩個季度出現環比負增長，已符合廣泛認同的“技術性衰退”定義。東方金誠研究發展部分析師認為，在個人消費支出仍具韌性的情況下，美國經濟尚未出現實質性衰退。但利率水平大幅抬升對于消費、投資需求的抑制作用已凸顯，高通脹、高利率環境將對美國經濟總量產生進一步的壓制。

    “‘未來有可能出現加息過度的風險’側面體現了美聯儲擔憂，持續大幅加息或引發美國房地產市場出現‘崩盤’，帶來系統性風險。近幾個月以來，抵押貸款利率的大幅提高和疫情以來高企的房價已令美國房地產開發投資、銷售數據連續大幅下滑，雖然當前房價及房租價格尚處高位，但由于對利率高度敏感，且容易‘突然爆發’，未來房地產市場潛在的崩盤風險以及由此引發的金融和經濟風險，可能是未來美國經濟最大的風險點之一。”東方金誠研究發展部分析師說。

    伍超明認為，短期內美國經濟陷入嚴重衰退的概率較小，但是經濟放緩是大概率事件。2022年上半年美國勞動生產率連續兩個季度出現下降，經濟產出放緩已是不爭的事實。在高通脹影響下，居民實際可支配收入水平下降，預示未來消費支出增速也將放緩。

    美股市場或持續承壓

    對于后市美股走向，多位分析師認為，在美聯儲短期降息預期被證偽，經濟下行壓力加大的情況下，美股后市或持續承壓。

    王有鑫表示，從6月中下旬開始，投資者押注美聯儲將在明年降息，市場情緒逐漸得到修復，美股市場出現反彈態勢，但表現可能過于樂觀。隨著美聯儲加息推進和經濟增速放緩，相關行業盈利可能將繼續回落，基本面對股價的支撐作用將進一步減弱。

    “目前美國銀行業的商業信貸及全部信貸違約率、拖欠率尚在歷史低位，但隨著美聯儲加快收緊貨幣政策，企業債務負擔將進一步上升。疊加經濟增長減速，企業特別是非投資級企業債務違約可能上升，將導致銀行信貸及公司債券違約風險上升。隨著上市公司盈利變差，美股可能將繼續大幅波動。”王有鑫說。

    “由于后續美聯儲大概率將持續加息，即使在明年也更可能選擇減小幅度，而非轉為降息。這就意味著隨著此前降息預期證偽，經濟下行壓力下企業盈利承壓，美股重新下跌的可能性比較大。”東方金誠研究發展部分析師認為。

（編輯 上官夢露）