本報記者 包興安

    2月10日，中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）《債券》期刊采用線上方式在京舉辦2023年一季度債市研判六人談（以下簡稱“六人談”）。本次六人談特邀北京農商銀行金融市場部副總經理周文煜、泰康資管固定收益投資中心執行總監張明、廣發證券固定收益首席分析師劉郁、鵬揚基金總經理助理兼固定收益投資總監王華和中債金融估值公司估值部總監黃山擔任發言嘉賓，從宏觀金融政策、市場展望和投資策略等視角對2023年債券市場進行深入研討。本次六人談由中央結算公司中債研發中心副總經理史祎主持。

    周文煜就今年財政政策和貨幣政策等發表了觀點。周文煜認為，疫情防控措施優化調整后，各項政策傳導都本著以經濟循環暢通為目標，使經濟邊際回暖。在當前國內外經濟形勢下，財政政策需加力提效，保持必要的財政支出強度，優化組合赤字、專項債、貼息等工具，保證財政可持續和地方政府債務風險可控。而貨幣政策將與財政政策積極協調配合，強調穩健精準，總量要夠，結構要準，工具充足。

    張明就今年固定收益市場進行分析展望，并提出應對策略。張明表示，今年債券市場展望總體可概括為利率周期回歸，利率在中長期內有所回升，但路徑不確定性較大。在當前強預期弱現實的市場宏觀態勢下，主要關注中長期居民貸款、全球經濟走勢以及疫情后期消費復蘇和房地產銷售情況。在品種方面，信用債的投資性價比較高，大型銀行中等期限二級資本債和銀行永續債也具備投資優勢。因此，今年最核心的工作就是設計投資策略，以應對比較復雜的市場環境。

    劉郁分享了在今年債市投資策略及債市展望方面的觀點。她認為，今年經濟處于強復蘇之中，債市不悲觀。在利率方面，總體利率上行幅度可控，分別以十年期國債收益率和中期借貸便利（MLF）利率為震蕩區間的上下限。在流動性方面，預計今年二季度回歸正常水平，同時也要密切關注央行的投放情況。在品種方面，信用債、銀行二級資本債和永續債的投資性價比較高，信用債中的城投、鋼鐵、煤炭類債券目前收益率偏高，可以選擇。總之，今年國內債市具備一定的結構性投資機會，建議放平常心。

    王華認為，今年國內經濟很可能呈現出“強復蘇”態勢，并持續較長的反彈時間，而海外經濟則很可能是“軟著陸”，從而形成非常強的內外“雙預期”。經濟供給側端相對穩定，需求端的消費、地產、出口、企業投融資方面均面臨周期性問題。貨幣政策延續穩健偏寬松，但流動性整體保持溫和，甚至個別指標出現回落。今年國內債市面臨的環境復雜，將面臨一些調整。總體而言，今年債市投資策略的核心是在預期和現實之間把握節奏，在復雜過程中取勝。

    黃山表示，2022年四季度因為市場預期反轉帶動債券市場變化出現震蕩，這是市場自身調節的表現，總體來看風險可控。為推動債市及資管行業健康發展，建議：一是引導投資者理性投資、長期持有；二是加強產品流動性管理；三是降低衍生品市場機構投資者的參與門檻；四是增加浮動利率債券的發行量。今年一季度以來經濟基本面逐漸改善，相信在政策呵護和市場各方的努力下，債券市場將平穩運行，資管市場也將平穩健康發展。

（編輯 李波 白寶玉）