“我們產品流水比較大，匯率波動稍微大一些就能吃掉利潤。”泰興市新牛盾叉車制造有限公司總經理仇一波說。

    專家表示，在人民幣匯率雙向波動常態化背景下，開展外匯套保對企業而言很有必要，可幫助企業規避匯率波動帶來的風險。值得注意的是，外匯套保不是為了投機套利，而是將人民幣匯率波動的不確定性變成確定性，讓企業營業收入相對穩定。

    上市公司積極參與

    2023年以來已有數十家上市公司發布開展外匯衍生品套期保值業務相關公告，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業等行業龍頭企業。

    部分企業外匯套保額度達百億元級別。如，比亞迪公告稱，擬在2023年度開展外匯衍生品套期保值交易業務，外匯衍生品交易業務額度為45億美元或等值其他貨幣，折合人民幣超過300億元。

    外匯套保業務熱度上升，是在人民幣匯率雙向波動常態化背景下，企業風險中性意識增強的一大體現。市場人士認為，匯率波動對企業盈利會造成一定影響。比如，人民幣升值可能侵蝕出口型企業利潤。

    中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，去年11月初人民幣對美元匯率貶值至7.3元左右，但在今年初升值到6.7元附近。不到3個月時間，人民幣匯率升值8%左右。企業在“拿到訂單-組織生產-發貨-收到外匯”過程中，賬期為兩三個月。若沒有進行外匯套保，按7.3元報價并組織生產，再以6.7元進行外匯結匯，利潤就會減少，甚至不賺錢。

    東方金誠首席宏觀分析師王青稱，在近年來人民幣匯率雙向波動常態化背景下，如果外貿企業存在較大規模外匯風險敞口，甚至選擇“裸奔”，就要承擔很大的匯兌損失風險。從上市公司公布的業績報告看，這方面不乏其例。

    與主動接受風險以賺取風險利潤的投機不同，致同會計師事務所專業技術合伙人劉豐收介紹，開展套期保值的目的是規避風險，其原理是通過構造相反的交易對沖已有的風險，其結果是鎖定利潤或虧損。“套期保值的核心是數量相等（或接近）、種類相同、方向相反、期限相同（或相近）。這與純粹投機時基于對趨勢的判斷、資金量和心理承受能力進行交易完全不同。”他說。

    外匯局日前披露數據顯示，2022年企業外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個百分點。管濤表示，我國外匯市場交易結構與國際水平不斷接近，說明我國外匯市場愈加成熟。

    廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，外匯套保至少能給企業帶來三重好處，包括降低外匯收入波動風險，讓企業營業收入相對穩定；有利于擴大對外貿易，緩解企業對匯率波動的后顧之憂；有利于提高國際貿易中人民幣結算比例，加快人民幣國際化進程。

    中小企業參與度有待提高

    在部分上市公司熱情高漲的同時，一些中小外貿企業對外匯套保業務“有心無力”，缺少專業人才、對相關業務了解程度不深是重要原因。

    浙江地區一家民營制造企業財務負責人表示，外匯套保業務專業性強、復雜程度高，公司對其了解程度不夠深入。匯率大幅波動時，如果公司判斷匯率方向和套保合約不一致，會造成匯兌損失。

    對此，劉豐收介紹，套期保值通常難以實現“完美套期”，即套期保值工具的價值變化通常無法完全抵消標的資產價值變化。未能抵消的部分通常源于基差風險、信用風險、現貨或期貨市場供求變動風險以及其他現貨或期貨市場的風險。

    程小勇還提到，國內缺乏人民幣匯率期貨，港交所離岸人民幣匯率期貨和芝商所（CME）離岸人民幣匯率期貨需要通過港交所和CME會員或者代理機構才能參與，便利性差。部分企業參與外匯套保由于不專業或者演變為投機導致虧損，使得企業參與積極性下降。

    此外，風險中性意識淡薄、需要付出成本等因素也是部分企業沒有選擇外匯套期保值的原因。王青認為，一些企業特別是中小企業缺乏風險中性意識，甚至在匯市單邊押注。另外，企業做套期保值，需要花費一定成本，繳存保證金還要占用一部分資金，這也會讓一些中小企業心存顧慮。

    多方合力應對

    為幫助市場主動應對外匯風險，樹立風險中性理念，金融管理部門正加強企業匯率風險管理宣傳培訓和輔導，金融機構也聚焦企業需求，探索外匯套保業務新模式。

    煙臺現代冰輪重工有限公司的主營產品之一是天然氣聯合循環發電鍋爐。憑借技術優勢，企業生產的熱效率高、低排放的設備遠銷海外，是德國西門子等國際知名企業的主要合作伙伴。近年來，企業生產經營規模逐漸擴大，訂單越來越多，但匯率波動給企業帶來煩惱。該公司常務副總經理王旭光說：“我們的產品生產交付周期長，有的在一年以上。全球疫情形勢反復、地緣沖突加劇，其間匯率波動風險給企業收益帶來較大不確定性。”

    在得知企業匯率風險管理需求后，光大銀行煙臺分行將創新金融服務“匯率保”推薦上門，該業務在銀行傳統遠期結匯業務基礎上，通過政府信保基金提供擔保，為企業減免保證金或幫助企業增加銀行授信額度。

    “應針對企業積極開展匯率風險中性理念宣傳，引導銀行精準對接企業匯率風險管理需求。同時，創新外匯金融產品和服務，完善遠期、掉期、期權、期貨等各類套期保值金融工具，豐富金融產品供給。”中國銀行研究院研究員范若瀅說。

    業內人士表示，企業要積極學習相關專業知識，提高套期保值操作水平。在程小勇看來，相關部門應加大外匯期貨知識宣傳力度，引導樹立正確的套保理念，減少套期保值轉變為投機帶來的損失。此外，可考慮推出人民幣匯率期貨，方便國內外企業管理人民幣匯率波動風險。

    王青認為，銀行等金融機構要基于實需原則和風險中性原則，主動挖掘客戶需求，為外貿企業提供有針對性的匯率風險管理服務。在風險可控前提下，金融機構應盡可能降低外貿企業匯率避險成本，特別是在收取保證金方面可采取更為靈活的辦法。