當前，全球包括國內(nèi)經(jīng)濟都處在內(nèi)外比較復雜的環(huán)境當中，面對新舊動能的轉(zhuǎn)換，我國經(jīng)濟增長的動能究竟在哪里？投資者要怎樣發(fā)現(xiàn)未來的投資機會？12月15日，平安基金在深圳舉行的2024投資策略會上給出了自己的答案。

    平安基金基金經(jīng)理王華認為，新常態(tài)下，大家應該對經(jīng)濟增長換一個看法，包括對資本市場的回報也要換一種看法。一方面，要腳踏實地，對過去高增長的東西要回歸理性的看待。另一方面，要擁抱未來，國內(nèi)經(jīng)濟是在新舊動能的轉(zhuǎn)換過程當中，要從中敏感地發(fā)現(xiàn)未來的投資機會。

    就整個策略框架而言，現(xiàn)在市場仍在底部左右震蕩，大概率會選擇向上或者向下進行突破，選擇方向的核心來源于投資者的信心，而投資者的信心則來源于經(jīng)濟。“如果明年經(jīng)濟是寬財政和寬貨幣情況下，整個經(jīng)濟肯定是比今年好，所以資本市場的信心就會恢復，資本市場信心的修復就會震蕩向上突破。”王華預計。

    對于2024年的固收投資，平安基金固收投資副總監(jiān)周恩源判斷，債市是偏震蕩的態(tài)勢，夾板中運行，偏震蕩。這一過程伴隨著一些金融市場、金融結(jié)構(gòu)的變化，也有一些新的特征，對于投資端來說，需要圍繞這些新特征做好相應的配置和應對。

    權(quán)益投資兩大線索

    在王華看來，在需求可能面臨弱復蘇的情況下，明年權(quán)益投資的線索應該圍繞供給，供給是投資者最大的線索。第一個是存量經(jīng)濟的供給端優(yōu)化方向，第二個是供給創(chuàng)新的成長方向。“在傳統(tǒng)行業(yè)，我們尋找供給優(yōu)化后或者收縮的行業(yè)，在存量資產(chǎn)找供給收縮和優(yōu)化的行業(yè)。在供給創(chuàng)造需求的方向，就是供給創(chuàng)新的成長方向。”王華如是說。

    王華強調(diào)，盡管經(jīng)濟短期有壓力，但明年邊際上比今年好，經(jīng)濟長期是向好的，只是在尋找新的動能。總結(jié)來說，明年一定是比今年好。其建議，價值是大家明年投資時要重視的一個方向，成長也可能會有很多的主題投資機會。

    就投資風格而言，王華表示，價值和成長里面都有機會，三個價值方向分別是資源品里面選供給收縮的品種、在消費里面選出海的消費以及穩(wěn)定的低估值高分紅的品種。簡單來說就是周期、新能源和消費，投資者可根據(jù)自己的產(chǎn)品和投資風格做選擇。“像周期中的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，相信明年的地產(chǎn)比今年好，并有望帶來地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復。還有，如果整個經(jīng)濟恢復，有色金屬需求端會有比較好的恢復之后，非常緊張的供給會帶來價格的反彈，所以我們對銅也比較看好。”王華稱。

    同樣，在成長板塊里投資重點中，一個是AI，一個是智能駕駛，一個是機器人，還有一個創(chuàng)新藥，這都是非常好的投資機會。實際上，成長本身已經(jīng)經(jīng)歷了過去四五輪的技術(shù)創(chuàng)新周期，今年AI的創(chuàng)新開始突破到各個領(lǐng)域，原來只是在技術(shù)或者海外存在，如今國內(nèi)的應用文生文、文生圖、文生視頻都出現(xiàn)了，極大提高了生產(chǎn)效率，這會在明年形成很好的投資機會。

    王華判斷，像新能源一樣，AI也會存在0-1的主題投資機會，就像當年真正新能源大爆發(fā)是從2018年、2019年開始的。AI在下游的應用端是長達五年以上的投資機會，這將是非常大的一撥投資潮。“總之，整體AI的增量和存量投資機會都很大，我們把它作為我們內(nèi)部非常重要的研究和投資板塊。”王華透露。“同樣，汽車、智能駕駛和機器人也是我們非常看重的投資機會。”

    此外，針對創(chuàng)新藥投資，平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰表示，鑒于現(xiàn)在所有的醫(yī)藥子行業(yè)都在最底部，這時候風險偏好應該高一點，不管是生物藥、化學藥也好，只要有符合國家醫(yī)保方向的創(chuàng)新型產(chǎn)品周期，都可以認為是廣義創(chuàng)新藥。

    不過，周思聰也認為，創(chuàng)新藥投資不會一帆風順，如果把中美做一個錯位對標，現(xiàn)在中國創(chuàng)新藥的位置就比如說美國第一波創(chuàng)新藥估值破滅，正在蓄勢待發(fā)走第二波創(chuàng)新藥估值，國內(nèi)方面創(chuàng)新藥的數(shù)量開始上去，質(zhì)量也開始上去。“未來整個中國創(chuàng)新藥行業(yè)會迎來更加商業(yè)化的環(huán)境，由于人類基因圖譜的變化，由于當下技術(shù)路徑的原因，創(chuàng)新藥的發(fā)展也更適合中國企業(yè)，也給我們提供更多的突破點和可能性，創(chuàng)新藥的競爭從快變成好，也使得中國企業(yè)有可能去海外攫取更大的市場份額。”周思聰稱。

    債市投資策略

    值得關(guān)注的是，2023年A股震蕩之際，固收類產(chǎn)品成為了投資者的心頭好，債券市場整體呈現(xiàn)回暖趨勢。展望2024年，固收市場又將如何演繹？

    周恩源表示，從對于債市影響最大的，或者對于債市資金供給影響最大的貨幣政策來看，料明年整體的定調(diào)是比較中性的。從經(jīng)濟到貨幣政策的環(huán)境來講，也是比較支持收益率呈現(xiàn)偏區(qū)間震蕩的過程。

    周恩源透露，結(jié)合整體震蕩式判斷，對于金融市場結(jié)構(gòu)當中大行資產(chǎn)負債表壓力更大，小行以及非銀可能有更多勸退的狀態(tài)，在這個環(huán)境下，固收市場的策略將根據(jù)震蕩制定相應的投資策略，積極跟蹤它的變化，并關(guān)注收益率曲線帶來的階段性風險。

    “在利率債投資過程當中，我們更多用震蕩式投資策略，更多配齊中短期的品種。如果在平淡化的狀態(tài)下，中短債的收益率比較有吸引力；在轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)上，我們采用偏啞鈴端的策略，獲取它的期權(quán)價值做雙低策略，另外在偏彈性的部位做產(chǎn)業(yè)邏輯東西的挖掘。”周恩源稱。

    針對信用債投資，平安基金固定收益投資中心基金經(jīng)理歐陽亮表示，整體來看，供給的邏輯會為信用債帶來持續(xù)向好的表現(xiàn)，過去在地產(chǎn)時代，信用創(chuàng)造是圍繞地產(chǎn)的核心來做的，像放貸、非標以及部分信用債都是金融體系當中的高息資產(chǎn)，這一部分高息資產(chǎn)都在減少。另外，城投化債背景下，城投的供給減少，產(chǎn)業(yè)主體獲得貸款的成本也在顯著下降，這邊的發(fā)債也會減少，所以整體低增長、低利率、高儲蓄的環(huán)境下，資產(chǎn)主要供給端就轉(zhuǎn)為利率債。短期來看，2024年底前到期的城投仍然是勝率和賠率都很好的標的，短期的風險是可控的，即使有輿情，市場敏感度也比較低。

    風險提示：基金有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。