本報記者 韓昱

    日本超寬松貨幣政策迎來重大轉折點！據新華財經消息（下同），3月19日，日本央行宣布將基準利率從-0.1%上調至0—0.1%區間，符合此前市場預期。這是日本央行自2007年以來首次加息，也結束了長達8年的負利率時代。

    為何此時加息

    日本央行為何在此時選擇加息？東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，通脹水平的預期實現是支撐日本央行對貨幣政策進行重大調整、退出負利率政策的主要原因。具體看，2022年以來，日本通脹率出現顯著回升，從而打破了長期以來結構性通縮的困境。

    所謂“負利率政策”實際為一種非常規的貨幣政策手段，是指央行將政策利率設定為負值，目的主要是為了刺激商業銀行增加貸款，降低貸款利率，旨在促進投資和消費，推動經濟增長和通脹回升。不過，此前日本推行的負利率政策效果并不理想。

    但如白雪所述，自2022年以來，日本通脹率出現明顯回升。今年1月份，日本CPI同比增速達2.2%，連續22個月超過2%。同時，核心CPI為3.5%，連續14個月超過3%。

    中信證券首席經濟學家明明也對《證券日報》記者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內生動能的可持續性以及日本“物價與薪資上漲的良性循環”得到了進一步驗證。

    業界此前普遍認為，日本央行是否能夠解除負利率政策，可持續的工資增長也是條件之一。而在3月15日，日本最大工會，即日本勞動組合總聯合會（Rengo）工會宣布了今年“春斗”（春季勞資談判）結果。初步統計結果顯示，日本平均工資將上漲5.28%，這是30多年來最大的漲幅。白雪表示，“春斗”結果大超預期，這也意味著今年日本通脹率還將繼續維持在政策目標上方。

    對全球金融市場有何影響

    在加息之外，日本央行也宣布將取消收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購買交易所交易基金（ETF）和日本房地產投資信托基金（J-REITs）等風險資產。同時，日本央行將繼續以與之前大致相同的規模購買日本國債。

    作為全球主要經濟體之一，維持多年負利率政策的日本央行，使得日元一直成為國際套利交易的關鍵標的。日本央行貨幣政策此次重大轉向，將對全球金融市場產生怎樣的影響？

    白雪認為，日本央行結束負利率政策，而美聯儲預計將在今年有三次左右的降息，這意味著美元對日元匯率的關鍵驅動因素，即“美日利差”將顯著收窄，這將推動短期內日元有較大升值壓力、美元指數承壓。由于日元資產在全球資本市場具有重要地位，日元加息將令國際資本從新興市場和其他發達國家回流至日本，這可能引發全球資本市場動蕩。尤其是對依賴日資流入的經濟體來說，可能將面臨資本流出壓力，從而增加金融市場不穩定風險。

    明明認為，日本央行貨幣政策轉向或支撐日元走強，導致日本債券利率上行，并且日本央行結束超寬松貨幣政策可能會對日本股市造成一定沖擊。具體看，若日元走強，繼而會導致出口導向型公司收入與利潤承壓，同時加息可能也會對依賴債務融資的企業產生負面影響。但同時，日本央行加息一定程度上或給予市場未來日本經濟增長的信心，或從投資者情緒層面對日本股市構成一定支撐。

    此外，明明表示，日本央行加息導致日元走強或對中日貿易相關的上市公司產生一定擾動。

    展望后續，白雪預計，考慮到日本通脹走高勢頭能否持續還存在一定不確定性，日本央行在加息節奏方面將會維持謹慎。

    不過，也有機構預測日本央行在加息方面或將更為激進，新華財經消息顯示，法巴銀行預計，到2025年年底，日本央行將每半年加息一次，屆時將利率提高到0.75%，或者也可能加快加息步伐，到明年年底將利率提高到1%。

（編輯 孫倩）