本報記者 劉琪

    8月份LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。兩個品種報價均維持前值不變，符合市場預期。

    “7月份兩個期限品種LPR報價分別下調10個基點，加之本次報價前央行主要政策利率（7天期逆回購利率）保持穩定，因此8月份兩個期限品種LPR報價不變符合市場普遍預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，考慮到現階段宏觀經濟總體保持回升向好態勢，各類風險得到有效控制，連續下調政策利率并引導LPR報價跟進連續下調的必要性不大。

    民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，8月份LPR報價持平前期，一方面是因為7月份LPR報價實現調降，短期內沒有進一步下調必要；另一方面是二季度商業銀行凈息差雖環比持平，但壓力仍大，LPR報價短期繼續下調空間受限。此外，近期市場資金利率觸底回升，市場化負債成本相對上行，也削弱了LPR報價短期繼續下調的空間。

    值得一提的是，在2019年8月份LPR改革初期，LPR主要參考當時的中期政策利率即MLF（中期借貸便利）利率，并綜合考慮資金成本、風險溢價等市場因素報出。央行在《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中提出，隨著利率市場化改革不斷深化，商業銀行定價能力進一步提升，市場化利率形成機制更加有效，MLF利率對LPR的參考作用下降。同時，部分報價行報出的LPR偏高，與其最優質客戶貸款利率之間出現較大偏離，一定程度影響了報價質量。

    為此，在明確7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的同時，中期政策利率正在逐步淡出。以2024年7月份為例，當月15日MLF利率未作調整，7月22日7天期逆回購操作利率下降10個基點，同日報出的LPR迅速作出反應并跟隨調整，也表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳導關系在逐步理順。

    “繼7月25日央行月內第二次操作MLF，并跟隨逆回購利率下調20個基點之后，8月15日央行再公告本月到期的MLF將于8月26日續做，意味著MLF操作將常規性后延，以進一步推動LPR與MLF脫鉤。”溫彬認為，未來隨著利率市場化改革不斷深化，MLF利率對LPR的參考作用下降，將更多轉向參考央行短期政策利率，逐步疏通由短及長的利率傳導關系，持續促進金融機構提升自主定價能力。

    展望后期，分析人士普遍認為，年內LPR仍有下調空間。中信證券首席經濟學家明明表示，《報告》提到“在防范資金沉淀空轉的同時，支持金融機構按照市場化法治化原則，深入挖掘有效信貸需求，加快推動儲備項目轉化”，延續強調資金防空轉的同時，提及對于有效信貸需求的挖掘，換言之仍然較多看重信貸資金效率。考慮到今年以來社融信貸增速持續偏弱，年內LPR或仍有下行空間。

    “綜合考慮經濟運行態勢及物價水平，四季度央行還有可能再度下調主要政策利率，也就是7天期逆回購利率，下調幅度估計在10個基點到20個基點。屆時或將引導LPR報價跟進下調。”王青說。

    溫彬認為，嚴禁“手工補息”監管持續和7月份存款掛牌利率再次下調，使得銀行負債成本總體繼續改善，為LPR報價再次下調創造一定空間。另外，當前部分優質客戶的實際貸款利率已遠遠脫離了LPR，7月份LPR報價下調后，較實際發生貸款利率仍明顯偏高，為提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，LPR仍存下調可能，以進一步提升報價有效性和精準性。

（編輯 屈珂薇）