本報(bào)記者 孟珂

    資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，今年在制度型開(kāi)放和促進(jìn)跨境投融資便利化方面，出臺(tái)了一系列務(wù)實(shí)高效的政策措施。這些舉措不僅進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)“磁吸力”，加速外資“引進(jìn)來(lái)”，在促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)“走出去”方面也成效顯著。

    中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化、資本流動(dòng)日益頻繁的必然要求，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段的關(guān)鍵選擇。

    筑巢引鳳

    制度型對(duì)外開(kāi)放政策頻出

    今年以來(lái)，資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放政策不斷推出。3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》明確，支持符合條件的外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)。4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施。11月1日，證監(jiān)會(huì)等六部門修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。12月4日，“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地。12月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》，將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。

    資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放政策頻出，體現(xiàn)了我國(guó)對(duì)于深化金融市場(chǎng)改革、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的堅(jiān)定決心和信心。政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)，透明度不斷提升，支持力度不斷加大，向外資機(jī)構(gòu)傳遞了明確的積極信號(hào)，提升了外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。

    “對(duì)外開(kāi)放對(duì)提振資本市場(chǎng)、完善金融服務(wù)功能、提升人民幣國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展等十分必要。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一是資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，引入境外投資機(jī)構(gòu)，可以帶來(lái)更多資金、先進(jìn)的投資理念和管理經(jīng)驗(yàn)，提升市場(chǎng)活躍度，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)制度創(chuàng)新、法治建設(shè)和生態(tài)重塑。二是可以更好地利用外資，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)治理，改善上市公司質(zhì)量。三是可以加強(qiáng)跨境資本流通，促進(jìn)金融合作，拓展人民幣應(yīng)用領(lǐng)域與范圍，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

    近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)制度型對(duì)外開(kāi)放聚焦堵點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，在準(zhǔn)入限制上做“減法”，在投資便利性上做“加法”，擴(kuò)總量、提質(zhì)量，讓外資入市的門更大、路更寬。從實(shí)際效果來(lái)看，我國(guó)A股被MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等國(guó)際主流指數(shù)納入，其國(guó)際知名度和影響力大幅提升；中日、中新、深港、滬港ETF互通相繼開(kāi)通并運(yùn)行，已合計(jì)推出24只ETF互通產(chǎn)品；外資金融機(jī)構(gòu)投入“真金白銀”，加速布局中國(guó)市場(chǎng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

    “這些變化充分證明了我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力在不斷增強(qiáng)，也為進(jìn)一步深化制度型開(kāi)放奠定了基礎(chǔ)。”章俊說(shuō)。

    談及進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的舉措，田軒表示，降低外資準(zhǔn)入門檻，便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與方式，擴(kuò)展投資范圍等舉措最為迫切。

    “當(dāng)前我國(guó)通過(guò)放寬外資準(zhǔn)入條件，拓展境外投資渠道和投資范圍，可以吸引更多境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)市場(chǎng)交易，提升市場(chǎng)活力，提振市場(chǎng)信心。另外，還可以加強(qiáng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的銜接，完善投資者結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及資本市場(chǎng)制度等，增加中國(guó)資本市場(chǎng)的有效供給，優(yōu)化資源配置，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于深化投融資綜合改革的要求。”田軒說(shuō)。

    篤行不怠

    “引進(jìn)來(lái)”“走出去”齊頭并進(jìn)

    當(dāng)前，中國(guó)已成為全球投資的重要目的地，外資機(jī)構(gòu)也加速布局中國(guó)市場(chǎng)。

    證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新披露合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱“QFII”）名錄顯示，截至2024年10月底，QFII達(dá)858家。其中，今年已有61家外資機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，阿曼投資局、英國(guó)養(yǎng)老保障基金委員會(huì)等大型機(jī)構(gòu)均在列。

    同時(shí)，今年外資機(jī)構(gòu)“落子”中國(guó)的消息接二連三。2月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)花旗環(huán)球金融控股有限公司設(shè)立獨(dú)資證券公司花旗證券（中國(guó)）有限公司申請(qǐng)文件提出反饋意見(jiàn)。3月份，我國(guó)首家新設(shè)外商獨(dú)資券商渣打證券在北京正式展業(yè)。4月份，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立法巴證券（中國(guó)）有限公司。

    “外資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)展業(yè)步伐加快，不僅有利于外資機(jī)構(gòu)自身的長(zhǎng)期發(fā)展，也有助于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步國(guó)際化。”章俊認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和增長(zhǎng)潛力是外資機(jī)構(gòu)加快布局的重要驅(qū)動(dòng)力。盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨不確定性和挑戰(zhàn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，尤其是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)升級(jí)等新興領(lǐng)域，展現(xiàn)出了巨大的市場(chǎng)潛力和增長(zhǎng)空間。

    在田軒看來(lái)，外資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)展業(yè)的原因有多方面，包括政策支持、經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)大韌性、金融科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期投資價(jià)值等。

    開(kāi)放從來(lái)都不是單向的，積極“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，還要勇敢“走出去”，讓中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)走向世界、融通全球。作為各類資管機(jī)構(gòu)配置海外資產(chǎn)的重要途徑，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱“QDII”）制度為境內(nèi)機(jī)構(gòu)拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)提供了機(jī)遇。國(guó)家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至11月末，QDII累計(jì)批準(zhǔn)投資額度達(dá)1677.89億美元。

    值得關(guān)注的是，自2023年3月份起，證監(jiān)會(huì)實(shí)施企業(yè)境外上市備案制度，企業(yè)赴境外上市熱度攀升。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，已有131家企業(yè)境外首發(fā)上市及全流通備案。備案企業(yè)行業(yè)分布呈多樣性，人工智能、生物醫(yī)藥、自動(dòng)駕駛等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)不斷涌現(xiàn)。

    分析企業(yè)赴境外上市持續(xù)升溫的原因，田軒表示，境外上市備案制度實(shí)施后，簡(jiǎn)化了企業(yè)境外上市的流程，提高了備案效率，企業(yè)能夠更快地完成上市準(zhǔn)備。同時(shí)，隨著企業(yè)科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐加快，融資需求進(jìn)一步增大，而境外上市門檻降低，一些新興企業(yè)更易通過(guò)上市審批，從而獲得更多長(zhǎng)線資金的支持。此外，境外市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資理念更為成熟，市場(chǎng)機(jī)制更為完善，尤其對(duì)科技和創(chuàng)新型企業(yè)具有較高的估值，優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠吸引更多長(zhǎng)線資金，且在市場(chǎng)監(jiān)督下，能提高自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高了企業(yè)境外上市積極性。

    磁性增強(qiáng)

    外資看好2025年A股市場(chǎng)

    自9月下旬，黨中央、國(guó)務(wù)院加力推出一攬子增量政策以來(lái)，A股市場(chǎng)交投升溫，投資價(jià)值彰顯，外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升信心持續(xù)增強(qiáng)，看多、超配A股的聲音不斷。

    德意志銀行國(guó)際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步受益于積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。2025年，隨著一系列政策的不斷出臺(tái)，發(fā)力方向的進(jìn)一步清晰，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)的情況下，A股在明年下半年將有較好的表現(xiàn)。

    瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)記者表示，政策刺激與個(gè)人投資者資金凈流入是支撐明年A股市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素，預(yù)計(jì)2025年MSCI中國(guó)指數(shù)上漲約5%。更為積極的財(cái)政政策和房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)將是重要的催化劑，更多“耐心資本”入市有望抬升市場(chǎng)的估值中樞。

    此外還有多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2025年投資策略，紛紛表示將對(duì)A股進(jìn)行超配。例如，高盛發(fā)布2025年投資策略預(yù)計(jì)，明年MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)將分別上漲15%和13%。2024年一系列政策出臺(tái)推動(dòng)A股估值向上重估，高盛維持高配A股的投資建議。

    貝萊德在“2025年全球投資展望”中表示對(duì)中國(guó)股市觀點(diǎn)為“戰(zhàn)術(shù)性超配”，并提出中國(guó)股市相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，更具有估值吸引力。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，外資不斷增持A股資產(chǎn)，促進(jìn)了雙方的良性互動(dòng)，有效激活了資本市場(chǎng)的活力，提升了資源配置的效率，顯著增強(qiáng)了中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際吸引力。這些外資機(jī)構(gòu)不僅帶來(lái)了先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和管理模式，還為中國(guó)經(jīng)濟(jì)培育了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向更高層次、更優(yōu)形態(tài)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    打鐵還需自身硬。吸引更多外資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵還是在于提升上市公司質(zhì)量。董忠云認(rèn)為，深化資本市場(chǎng)改革，通過(guò)加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，提高市場(chǎng)透明度；引導(dǎo)上市公司加大現(xiàn)金分紅力度，提升上市公司回報(bào)投資者能力；嚴(yán)格退市制度，暢通退市渠道，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)類公司出清等方式，為外資提供清晰、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場(chǎng)環(huán)境，讓外資“留得住”。