本報兩會報道組 殷高峰

    進入14萬億元時代的私募基金，正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。受經(jīng)濟增速下行和資管新規(guī)政策影響，私募基金募資渠道明顯收窄，加上投資難、退出難、稅負重等問題的困擾，行業(yè)發(fā)展存在一些關(guān)鍵瓶頸。

    關(guān)于如何實現(xiàn)私募基金行業(yè)治理體系和治理能力現(xiàn)代化的現(xiàn)實路徑，推動私募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展，廣受監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。《證券日報》記者了解到，全國人大代表、邁科集團董事局主席何金碧在今年的兩會上，就提交了《關(guān)于加快出臺私募管理條例工作的建議》，希望在法律監(jiān)管層面“破局”私募基金面臨的諸多困境。

    私募基金法律監(jiān)管滯后

    中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月底，管理基金規(guī)模14.25萬億元，較上月增加3599.14億元，環(huán)比增長2.59%。這是私募管理規(guī)模首次突破14萬億元，創(chuàng)出了歷史新高。至此，私募基金行業(yè)進入14萬億元的全新時代。

    私募基金作為專業(yè)機構(gòu)投資者中的重要力量，對于優(yōu)化金融資源配置、豐富多層次資本市場建設(shè)具有重要意義，同時在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進直接融資發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮著積極作用。

    “不過，隨著私募基金市場規(guī)模的不斷創(chuàng)新高、行業(yè)的快發(fā)展，由于法律制度不完善以及監(jiān)管力度的不足和滯后，私募基金行業(yè)存在的掣肘和問題亦越來越突出。”何金碧對《證券日報》記者表示，目前，我國的私募基金監(jiān)管體系，主要是以中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)為主，依照《證券投資基金法》和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，對私募基金業(yè)務(wù)活動實施監(jiān)督管理。

    “而由于法律監(jiān)管不足，導(dǎo)致我國私募基金行業(yè)長期以來存在馬太效應(yīng)，整體水平不高，主要表現(xiàn)為‘量小’、‘質(zhì)低’、‘投短’、‘募難’。”何金碧告訴《證券日報》記者。

    具體而言，“量小”是指基金管理人平均管理規(guī)模小。“質(zhì)低”主要表現(xiàn)為內(nèi)控質(zhì)量低、規(guī)范化水平低。少數(shù)管理人一定程度存在合規(guī)意識淡薄、內(nèi)部治理不健全、專業(yè)化水平不高、盈利能力不強等現(xiàn)象，行業(yè)整體質(zhì)量有待提升。“投短”是指平均投資期限短。截至2019年末，股權(quán)創(chuàng)投基金已退出項目中，投資期限在4年以下的項目數(shù)量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上項目占比很少。“募難”主要表現(xiàn)為基金募集難度提高。從2019年看，雖然私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量“一少增”，但證券與股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品的備案規(guī)模卻出現(xiàn)明顯的“雙下降”。2019年私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比增加14%，但備案規(guī)模同比減少36%；股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比減少44%，備案規(guī)模同比減少41%，大部分私募基金面臨募資壓力。

    “私募基金變相公募、突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、私募基金管理失職、違規(guī)運作、登記備案的信息失真、合規(guī)意識薄弱、明股實債性質(zhì)的私募基金產(chǎn)品兌付壓力大”等亂象產(chǎn)生的核心因素，何金碧認(rèn)為，就在于自律監(jiān)管體系的滯后、專項法律法規(guī)的不健全。

    推進私募管理法制化建設(shè)

    因此，針對因法律體系及監(jiān)管體系不到位造成的私募行業(yè)諸多亂象，在今年的兩會上，何金碧提交了《關(guān)于加快出臺私募管理條例工作的建議》，希望私募行業(yè)進一步推進法制化建設(shè)，從法律監(jiān)管層面“破局”。

    《證券日報》記者注意到，上述建議主要包括四個方面的內(nèi)容，并提出可操作化的具體細則建議。

    一是盡快出臺“私募管理條例”，彌補基金法對股權(quán)投資基金約束不清晰的缺憾。何金碧提出，應(yīng)當(dāng)進一步細化《基金法》第153條，明確契約型、合伙型、公司型基金中信托關(guān)系當(dāng)事人和權(quán)利義務(wù)，明確契約型基金的管理人和托管人共同責(zé)任部分的具體要求，明確合伙型、公司型基金中，投資人與該合伙企業(yè)和公司之間的關(guān)系，以及該合伙企業(yè)或公司與基金管理人和托管人之間的關(guān)系，將受托人義務(wù)落實到實處，允許基金募集職能和投資顧問職能分離，促進專業(yè)化分工，鼓勵有基金募集優(yōu)勢的專業(yè)機構(gòu)申請大類資產(chǎn)配置牌照。

    二是盡快完善資本市場稅制和征繳機制，提供有利力于創(chuàng)新資本形成的稅收激勵。何金碧認(rèn)為，目前在基金層面、基金產(chǎn)品層面，既增收增值稅又增收所得稅，不利于資本形成，在基金資產(chǎn)交易環(huán)節(jié)增收增值稅，一方面加大了基金收益的不確定性，另一方面使得管理人出于避稅的需要，將資金資產(chǎn)過多地投資于各類受益權(quán)，增加了市場欺詐的可能性，投資人難以得到切實有效的保護。

    “因此，應(yīng)當(dāng)進一步落實2018年12月12日國務(wù)院常務(wù)會的精神，實現(xiàn)以基金為核算單位的所得稅匯算清繳機制。加快研究推進增值稅稅法，優(yōu)化金融產(chǎn)品稅制和增管機制，在基金產(chǎn)品方面取消增值稅。”何金碧稱。

    三是盡快推動行業(yè)費率機制改革，推動基金銷售機制向更加符合投資者利益的方向轉(zhuǎn)型。何金碧建議，要下決心推動基金銷售模式變革和與之相匹配的費率機制改革，讓基金銷售行為遵循投資者利益優(yōu)先原則而不是自身利益最大化，推動基金募集與投資管理專業(yè)分工，形成相互支撐的行業(yè)生態(tài)。

    同時，要大力推進行業(yè)費率改革，摒棄銷售額驅(qū)動收費模式，轉(zhuǎn)為按保有量收取一筆費用，由募集管理人和投資管理人在市場競爭機制下自發(fā)形成不同水平的管理分成。

    四是盡快推動基金稅收中性和征繳機制改革，推動有利于創(chuàng)新資本形成的行業(yè)稅收制度。對此，何金碧建議，積極推動《基金法》稅收中性原則落地，在產(chǎn)品層面不征增值稅，在基金產(chǎn)品向投資人分配時按照股息紅利或財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收所得稅，避免基金產(chǎn)品帶稅運營。推動財稅部門統(tǒng)籌制定投資基金的稅收政策，清理過往創(chuàng)投企業(yè)及創(chuàng)投基金等前后不一致的稅收政策，解決“政策適用”模糊問題，厘清創(chuàng)投基金、創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)等不同概念。

    同時，加快研究并推動以資本利得稅取代增值稅，提高資本市場投融資效率和國際競爭力。對長期投資活動實行稅收遞延，只在投資分紅或退出時征收投資所得和資本利得；對REITs、FOF等長期投資工具實行稅收穿透，避免重復(fù)征稅。

    何金碧告訴《證券日報》記者，建議相關(guān)部門盡快出臺“私募管理條例”，填補私募基金在行政法規(guī)立法層級的空白狀態(tài)，為規(guī)范私募基金活動、保護投資者合法權(quán)益提供有效的法律依據(jù)，為《基金法》的有效落地提供實操層面的法規(guī)依據(jù)。

（編輯 張明富 喬川川）