自貨幣基金開始降溫之后，短期定開債基成為多家基金公司為機構配置需求提供的新選擇。從基金2017年四季報便可以發現，多只短期定開債在年末規模大增。據數據統計，截至1月25日，近3個月內有49家基金公司上報了共計93只定期開放債券型基金，且以發起式居多，共有68只發起式定開債基。

    發起式定開債基批量申報

    根據去年3月下發的委外監管新規，單一持有份額超50%的新基金需采用發起式基金形式，且采用封閉式運作或定期開放運作，定期開放周期不得低于3個月。此后，委外定制基金產品多以發起式定開債基的形式出現。

    據數據統計，截至1月25日，近3個月內，共有49家基金公司上報了共計93只定期開放債券型基金，且以發起式居多，共有68只發起式定開債基。

    而據招商證券統計，2017年12月共有99只新基金成立，總規模為903.5億元，發行數量略高于過去5年平均水平，發行規模略低于過去5年平均水平。分類統計來看，偏股類基金平均發行規模較前月有所下降，略低于歷史平均水平；債券類基金平均發行規模較前月小幅上升，明顯高于歷史平均；貨幣型基金發行平均規模低于歷史平均。

    以定期開放發起式為代表的機構定制基金依然是發行市場的主流，2017年12月發行規模前十的基金中，有6只基金均為該類型，當月該類基金發行總規模為453.4億元，占總發行規模的比例達到了50.2%。

    據華寶證券分析，當前定開債發行逐步火爆，在貨幣基金面臨監管趨嚴，未來規模增速、收益率水平遭遇多重制約后，基金公司轉而尋找其他可供選擇的品種。短期定開債與華安模式的短期理財債基類似，但后者采用攤余成本法估值，以萬份收益、七日年化收益率進行業績的公布，前者本質為債基，采用凈值公布，存在一定的市場風險。

    蘿卜青菜各有所愛

    記者了解到，超短期理財債基的優勢在于，其投資范圍更廣，杠桿比例更高，收益不錯，而犧牲的流動性又十分有限，對大部分投資者來說，超短期理財債基性價比更高。

    據悉，目前市場上有兩種理財基金，一種可以做期限錯配，另一種則不能。對于不能期限錯配的理財基金來說，收益在理論上是無法超越貨幣基金的，因為貨幣基金久期相對更長，為90天或者120天；對于可以期限錯配的理財基金來說，其組合剩余期限目前仍在120天，相對于前十大持有人占基金總份額20%、50%以上的貨幣基金是有優勢的。另外，理財基金有封閉期，負債端比貨幣基金相對穩定。

    數據顯示，截至1月24日，97只短期理財基金份額今年以來區間7日年化收益率達到4.55%，略高于貨幣基金同期4.35%的收益，但優勢并不明顯。

    博時基金固定收益總部基金經理魯邦旺認為，短期理財基金與貨幣基金的投資范圍較為相似，收益率差別并不大，而短期理財基金存在封閉期，在贖回效率方面較貨幣基金略遜。短期理財基金更像銀行理財產品，會面臨類似期限銀行理財產品的競爭。