股市暴跌，二級市場私募備受煎熬，一些機構旗下產品面臨清盤危機。一些熱衷炒殼、賭重組，或參與定增、舉牌的私募，在這輪下跌中更是焦頭爛額。

    業內人士認為，這幾年A股生態發生巨大變化，基于基本面的投資才是長久之道，同時要敬畏市場，嚴守風控底線，做好風險預案。

    個別私募現清盤危機

    近期，A股市場大幅調整，一些私募產品陷入清盤危機。市場傳聞北京某私募旗下一只產品凈值低于0.7元止損線，進入清算流程。該私募曾于指數5000點時成功逃頂、3000點滿倉買殼股，2017年其所持股票風格與市場風格出現偏差，在市場幾次大跌中產品凈值顯著回撤。

    此外，廣東一私募因市場大跌，其作為實控人的某上市公司公告質押股已低于預警線，實控人將通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施，保持公司股權結構的穩定。另一家上市公司發布公告稱，持股5%以上的某牛散股東一致行動人信托產品出現被動減持。

    炒作殼股、賭重組，或參與定增、舉牌做上市公司股東等是這幾年私募圈比較流行的投資方式，不過2017年他們大多表現不佳。

    樸信投資合伙人朱昆鵬表示，資本市場本質是資源配置，而不是資本運作。這兩年A股生態在變好，從基本面出發，選擇看好的行業，選擇優秀的公司和企業家將是長期的方向。

    好買基金研究中心研究總監曾令華也認為，私募參與并購重組終究不是主流模式，而且也不適合目前的市場。“炒作概念、定增、重組等，實際上是看重外延或未來一些或有的事情，不僅遠離基本面，也不符合資本市場服務實體經濟、優化資源配置的功能定位。‘上市公司不僅賣業績，還能賣想象’是對價值的一種背叛，會擾亂資本市場定位和價值。”

    名禹資產董事長王益聰表示，未來只有基于價值的投資才是正確的道路，同時要敬畏市場，控制風險才能獲得更好的效果。

    在年初的這一波下跌中，一些私募旗下產品面臨清盤危機。誠樸資產董事長馬北雁認為，A股市場波動很大，作為私募如果不擇時，遇到近期的大跌或市場極端情況，就容易觸發止損。

    北京某中型私募總經理表示，私募對上市公司的價值理解不同，例如，炒作小盤股的認為其具有成長性，買大盤股的覺得估值安全。“無論如何，都要結合市場趨勢去做，才能控制回撤。市場風格變化很快，每個投資經理都有自己擅長的風格，前提是要做好風控，讓自己活下去。”

    堅守風控底線更重要

    在大幅波動的市場中，一些私募“倒下”了。前述北京私募總經理告訴記者：“私募都是客戶的錢，客戶看到回撤，會用腳投票。私募必須學會嚴格控制風險。”

    私募要采取什么樣的風控措施才更為有效？多位私募人士表示，最好的風控是選股。朱昆鵬認為，風控的核心是研究，結合估值、成長性來判斷，避免踩雷。華南某私募董事長表示，長期來看最好的風控就是選股，擇時不可能每次都對，長期來看，選股的有效性大大超過擇時。

    除了風控，還要做好倉位控制。朱昆鵬表示，任何時候都不能滿倉，要給自己留有余地。馬北雁直言，在有倉位的情況下遇到系統性風險，唯一的風控只有降低倉位。

    此外，做好預案并堅持下去。朱昆鵬表示，有預案就要按預案去做，“持倉里面做好區分，中長期持倉、短期持倉、交易性的，有些股票跌了是否要繼續持有，這些都要想好。放量下跌時要反思倉位和品種。”

    上述華南私募董事長表示，投資有看長做長、看長做短、看短做長、看短做短四個不同角度，投資管理人要堅持自己的原則，不能經常變來變去。

    此外，對市場要有敬畏之心。王益聰表示，做投資順勢而為才能活得久，不能逆市。“我們無法對抗市場，押一個方向萬一錯了，就會遭遇滅頂之災。就像賭重組，違背監管方向和市場潮流，肯定不可能戰勝市場。而且大的市場趨勢的形成會有一些征兆，需要冷靜觀察，獨立思考，判斷市場風險，不要隨大流。”在他看來，敬畏市場，敬畏趨勢是控制風險最核心的理念。

    （本版文章均摘自今日出版的《中國基金報》）