在諸多行業中，“現金奶牛”集中度最高的莫過于消費板塊。在剛剛過去的5月，消費主題基金收益突飛猛進，根據Wind統計，在上證綜指5月累計漲幅僅為0.43%，而86只消費主題基金5月平均收益率達到3.55%，其中76只基金取得正收益，占比高達88.37%。消費主題基金正在用業績演示當前備受基金經理認可的“現金流邏輯”。

    消費主題業績扶搖直上

    5月底，消費板塊集中爆發，食品飲料、醫藥生物等相關個股表現可圈可點。截至6月5日，在最近一個月內，食品飲料板塊，鹽津鋪子、千禾味業漲幅超過40%，海欣食品、珠江啤酒等個股漲幅超過30%；生物醫藥方面，正海生物、海普瑞、恒瑞醫藥等個股憑借近30%的收益領漲。

    分析人士指出，當前消費板塊熱度上升，與市場投資偏好關系密切。中郵證券研發部首席策略分析師程毅敏指出，受市場流動性緊張因素影響，市場整體呈現震蕩下跌態勢。其中防御性的食品飲料、家電、餐飲旅游和醫藥等行業表現較好，說明投資者的風險偏好程度下降，避險配置需求增加。

    相關個股股價的大力拉升推高了消費主題基金的業績表現。Wind數據顯示，5月86只消費主題基金中，共有23只累計回報率在10%以上，占比超過26.74%。中證消費指數自5月2日觸底之后，一路反彈，當月累計大漲13.90%。

    據Wind統計，今年以來86只可統計的消費主題基金中，共有47只取得正收益，而中歐基金旗下產品包攬了前三名。其中中歐品質消費A憑借11.37%的區間回報率領漲，中歐品質消費C、中歐消費主題C緊隨其后，而嘉實新消費、萬家消費成長等19只基金今年以來累計收益率超過5%。

    中歐消費主題基金經理周晶表示，經過一季度調整，消費品板塊對去年大幅上漲帶來的估值壓力有所消化，從基本面角度看，消費品行業龍頭公司受益于經濟復蘇、消費升級和龍頭份額提升帶動的盈利增長確定性很強。因此，二季度對消費品龍頭公司的看法比年初變得更為積極，判斷具有盈利超預期能力的公司將具有較好的投資機會。

    布局消費防范風險

    在中信建投策略分析師夏敏仁看來，5月國內PMI指數略高于預期，反映出經濟平穩運行。但去杠桿過程仍在持續中，因此經濟并非存在趨勢性改善。在經濟平穩回落過程中，消費板塊與經濟周期相關度較低，杠桿率較低，現金流充裕，值得投資者配置。

    展望后市，東興證券策略研究員鄭閔鋼認為，由于信用債到期償還總量提升，市場流動性承壓，違約風險預計將持續走高，建議關注杠桿率相對較低的消費板塊。“目前消費行業帶息負債率僅為0.5左右，且經營活動現金流充裕，發生信用違約概率較低，且消費板塊處于盈利水平較好階段。”他表示，近幾年來外資持續關注消費藍籌，估值模式變化增強預期的一致性。消費板塊經營穩健、增長能力強，加上目前市場對現金價值的關注，消費板塊延續全年投資主線，可重點關注零售、食品飲料和紡服行業。

    無獨有偶，程毅敏同樣認為，在市場風險尚未充分釋放的背景下，消費板塊不失為一個良好的防守陣地。當前需要應對的是市場中期的調整和短期的超跌反彈之間的矛盾，風險聚集時小盤股的下調風險更大，不建議在短期下跌過程中抄底，可適度逢低布局消費板塊作為防守性操作。

    廣發消費品精選基金經理李琛指出，經過近兩年的上漲，消費板塊部分個股漲幅較大，估值得到明顯提升，但消費行業整體估值仍處在較為合理狀態。從長期看，新消費升級周期才剛剛開始，投資機會將會持續涌現，標的選擇上需要更加重視估值與盈利的匹配度。