2017年9月1日流動性新規頒布。同一基金管理人所管理的采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金，月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末余額的200倍。2017年11月部分基金風險準備金提取比例翻倍。余額寶等一批不符合“200倍”規定的貨幣基金風險準備金提取比例提高到20%以上。2017年12月底貨幣基金宣傳受限，禁止對貨幣基金進行業績和規模進行排名，從2017年

    貨幣基金監管升級路線圖

    6月1日，證監會和央行聯合發布《關于進一步規范貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），將互聯網貨幣基金T+0單日快速贖回的提現額度限制在1萬元，同時給出1個月的過渡調整時間。

    《指導意見》落地，涉及相關業務的基金公司、基金銷售機構積極行動起來，加快推進業務整改。從6月中旬起，基金公司、三方銷售及銀行渠道陸續發出公告，本周內開始將快贖取現額度調整為1萬元。

    過渡期內忙整改

    據統計，截至2018年一季度末，貨幣基金規模超過7萬億，扣除機構持有的近3萬億，以及約2萬億余額寶快速贖回額度早在6月初就已做出調整，還有部分貨幣基金并不支持T+0贖回，本周實際需要進行T+0贖回額度調整的貨基對應資金在1萬億到2萬億之間。

    《指導意見》本月初發布，對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定了在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0贖回提現”額度上限；且必須在1個月內完成業務整改。

    相關規定令開通了貨幣基金T+0功能的機構忙碌起來。一般而言，業務開展較為規范、貨幣基金T+0業務合作渠道少、合作模式單一的基金公司整改工作量較小；而墊資模式混亂不符合新規、貨基合作渠道多的基金公司壓力很大，甚至要加班加點趕時間。此外，部分銀行及第三方渠道的貨基銷售在“T+0”功能的基礎上做了不少升級創新，業務整改的工作量也不小。

    部分基金公司因成本、戰略規劃等原因，僅僅把開通貨基T+0快贖業務當做完善用戶體驗的一部分，只開通了一兩個渠道，并沒有大規模發展互聯網貨幣業務，因而受此次新規的影響不大，基本可以在常規工作時間內完成新規要求的整改工作。

    然而，不少基金公司都與多個渠道開展合作，比如一只貨幣基金既在百度、京東銷售，又接入銀行渠道，如此，相關整改的流程細節較多，工作量也非常大。華南某中型基金公司電商人士表示，整改的壓力主要來自系統改造，涉及開發、測試、上線等一系列環節。他強調，過渡期內的正常工作時間比較緊張，多個渠道要同時調整，需要加班加點完成。

    除了“T+0”功能，還有部分貨幣基金在互聯網渠道銷售上實行了底層支付功能，比如可以用貨幣基金申購其它基金或理財產品，兼具轉賬、還貸款、定投、消費支付、購買黃金產品等，其中申贖流程中的多個細節都不符新規要求，過渡期內的整改工作相當繁重。據記者了解，實施這類貨基業務模式的平臺在剛一傳出“T+0”窗口指導意見時便已開始整改。

    此外，客服工作也要及時做出調整。盡管監管政策已從多個渠道“廣而告之”，但仍有一些用戶未能主動獲取相關信息。北京某大型基金公司市場部人士告訴記者，此次貨基新規的實施，銀行等代銷渠道受到的壓力較大，他們要主動向客戶解釋，尤其是機構客戶，T+0限贖1萬元對這部分客戶的影響很大。據了解，不少機構的客服部門已準備好一套“技術話語”應對客戶質疑。

    機構紛紛在大限日前

    完成調整

    《指導意見》已發布實施三周，旗下貨基開通了T+0快速取現功能的機構都在緊鑼密鼓地進行業務整改。

    記者了解到，規模最大的天弘余額寶率先在監管政策發布前實施調整，6月6日既已開始將快速取現額度調整為1萬元。絕大多數基金公司、銀行及三方銷售渠道在《指導意見》發布后開始調整，6月中旬起，相關機構陸續公告將于6月28日開始調整快贖取現額度的限額。

    從公告情況看，各家機構根據旗下貨幣基金對接的渠道數量及功能調整做了差異化調整，涉及相關業務的官網、客戶端、微信公眾號及其它互聯網合作渠道全部調整。

    具體基金公司方面，華夏基金于6月13日公告旗下貨幣基金的快速取現額度，6月28日起，將華夏現金增利貨幣A/E、華夏財富寶貨幣A、華夏薪金寶貨幣等3只基金的快速取現額度調整為單個客戶、單個自然日、單產品限額1萬元，普通贖回不受影響。

    易方達基金于6月22日公告，單個投資者單個自然日通過易方達官網、e錢包APP、易方達微理財公眾號對單只貨幣基金的“T+0快速贖回”上限調整為1萬元。同一天，嘉實基金也發布公告調整快速取現額度，自6月28日15點起，嘉實貨幣、嘉實活期寶貨幣、嘉實薪金寶貨幣、嘉實活錢包貨幣、嘉實現金添利貨幣中的任一基金，每日快贖金額上限調整為1萬元，單個個人投資者每日快速取現的額度為1萬元，且多個渠道的額度累計為1萬元，即單個個人投資者在官網交易、手機客戶端、微信端的快速取現申請合并計算限額。

    銀行渠道方面亦在過渡期內未松懈業務整改。微眾銀行近期公告稱6月28日15點起，客戶用活期+進行轉賬、還貸款、定投、消費支付、購買理財、購買基金、購買微眾金等全部功能共用1萬元額度。活期+計劃轉賬功能及購買預售類理財將改為使用非實時贖回功能。招商銀行（29.80-0.83%）日前也公告稱將于7月1日起，將旗下“朝朝盈”的快速取現額度調整為1萬元。中國銀行（3.90-0.51%）6月23日通過短信通知，在中行渠道申購的貨幣基金單個自然日的累計快贖額度將從6月27日15點起調整為1萬元。

    第三方銷售渠道方面，天天基金6月15日公告，活期寶快速取現額度自6月19日起逐步進行調整，將在7月1日前調整完成活期寶的快速取現限額。理財通上周五晚也發布公告，自7月1日0點起，單一銷售渠道貨幣基金T+0贖回提現業務額度調整為1萬元。如果理財通和零錢理財持有同一只貨基，T+0快速取現額度單日共用1萬元；若理財通和零錢理財持有的是不同的貨幣基金，則分別計算額度。

    多數用戶表示

    調整限額影響不大

    “寶寶類”貨幣基金快速取現限額的消息傳開后，用戶的反應比較平穩。業內人士表示，大多數用戶表示額度夠用，只是把“余額寶們”作為閑錢的管理工具，如有大額資金需求，會提前安排好普通贖回；而那些資金周轉量大且偏愛T+0的用戶，還有很多可變通的方式突破1萬元的限額。

    中國基金報粉絲群的網友對突破限額進行了熱烈討論。一位網友表示“全家總動員，在多個直銷渠道開通賬戶，配合銀行資金歸集，可以更省時間，也可以提高收益，畢竟收益高的貨幣基金并不多。”還有網友表示會利用基金公司的官方APP。“多下載幾個公司的APP，不少基金公司都有錢包類產品，每家1萬元的額度，累計起來足夠平時使用。如果不想下載APP，可以關注微信公眾號，用微信小程序交易，效果也一樣。”

    此外，有多位“寶寶類”貨幣基金用戶表示，天天基金的活期寶是個不錯的工具。天天基金網顯示，活期寶接入了工銀貨幣、九泰日添金貨幣A、興全貨幣A等27只貨幣基金，7日年化收益率在3%~6%。

    不過，不可忽視的是，貨幣基金T+0快贖取現限額1萬元確實影響了用戶體驗，有用戶抱怨，需要分散好幾個渠道放活期資金，非常麻煩。自天弘余額寶6月6日實施1萬元的快贖限額后，有用戶告訴記者已棄用余額寶。對此，記者向螞蟻金服方面了解了余額寶快贖取現限額調整后的影響評估情況。螞蟻金服相關市場人士表示，觀察過幾天的數據發現，在6月6號前后，客服咨詢數量有所增多，但總體上看，用戶并未出現明顯流失，每天都有用戶贖回，也有新的用戶增加進來。根據公開數據，余額寶用戶平均持有金額為3000多元，這次調整對絕大部分用戶沒有影響。而對余額寶來說，調整為進行主動風險管理提供了動機。

    值得注意的是，貨基“T+0”快贖取現限額1萬元的新規讓部分未開通相關業務的基金公司看到了機會。北京一位中型公募基金市場部人士告訴記者，該公司此前并未上線貨基“T+0”功能。受新規影響，大型貨幣基金的規模或出現下降，部分用戶的資金可能會分流至其它寶寶類產品。該公司近期在大力尋找渠道合作貨基的“T+0”業務。華南某中型公募的市場人士也表示，該公司風險準備金充足，旗下貨幣基金有一定的基礎，也將努力尋求貨幣基金“T+0”業務的合作。

    多個平臺關閉信用卡

    實時還款功能

    自“寶寶類”業務發展以來，不少平臺都開通了信用卡還款功能。由于貨基的快贖取現限額1萬元影響了信用卡還款功能，此次業務調整開始后，部分基金公司選擇關閉了信用卡實時還款功能，部分三方銷售平臺則對該功能進行了調整。

    記者注意到，嘉實基金此次調整貨基的快贖取現限額的同時，關閉了信用卡還款功能。根據嘉實基金公告，投資者已經綁定的信用卡即時還款業務，將于2018年6月28日19點起自動終止，公司將不再提供服務，請投資者提前做好還款安排。