資管新規落地，曾經頗受投資者歡迎的銀行理財、貨幣基金受到影響。各類資管機構誰也不會放棄余額理財這塊規模龐大的“蛋糕”，沉寂多年的短期理財基金因其與貨幣基金近似的投資范圍受到資金青睞，半年間規模增長3300多億元。但是，近日有消息稱，短期理財債券基金面臨新的整改指引，確保規模有序壓縮，投資范圍和投資比例也要逐步調整至合規范圍。理財債券基金上半年的繁榮或僅為“曇花一現”。

    上半年吸金3300億

    短期理財基金興起于2012年，當時多家基金公司發行這類基金，首募規模可觀。隨后股市走牛，此類低收益產品被市場拋棄。上半年A股震蕩加劇，避險情緒蔓延，短期理財基金受到資金追捧。根據天相投顧數據，54只短期理財基金規模合計7124.93億元，較去年底大增3341.55億元，規模增幅約九成；其中25只基金規模翻倍，多數基金規模突破百億元。廣發理財30天產品上半年規模增加370億元至685.52億元；易方達月月理財債券的規模也達到了409.25億元，增量超過301.58億元。

    華南某基金公司渠道負責人表示，短期理財債基規模大增跟銀行非標資產轉表轉化資產流出有較大關系。“資產新規對期限錯配、資金池等做出嚴格限制，銀行在資產端的投向相對短期，收益率也會下滑。在去杠桿、嚴監管的大背景之下，如何承接這部分資金，銀行并未拿出好的辦法，龐大的資金出現了一定分流。”

    另外一家大型基金公司人士表示，今年市場震蕩加劇，機構對低風險理財產品的需求旺盛，短期理財產品增長迅速，一部分是銀行理財轉出來的資金，另一部分是有低風險需求的機構資金。從業績表現上看，上半年短期理財債基收益率在2.1%~2.4%，預期年化收益率4.3%~4.5%，略高于貨幣基金。而在貨基發展受限之后，基金公司也愈發重視此類產品沖規模的作用。

    整改將至

    然而，短期理財基金整改還是如約而至。資管新規要求產品投資的金融資產堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量，采取攤余成本法估值的短期理財基金的運作模式很難延續。雖然上半年規模擴張明顯，但這類產品轉型很快到來。

    近日，多家旗下擁有短期理財基金的公募表示正依據相關指引對此類基金進行整改，未來短期理財基金將分為固定組合類理財債券基金和短期理財債券基金兩類，兩者的投資范圍和投資比例都將變化——“80%以上資產投資于債券”，一改短期理財債基重點布局銀行定期存款及大額存單、債券回購和短期債券等資產的原有格局。另外，前者在滿足相關規定后，可采取攤余成本法計量；后者需要按市值法計量資產凈值。

    上述大型基金公司人士告訴記者，在整改過程中，短期理財基金要有序壓縮，“只減不增”，每半年至少下降20%，短期理財基金以后可能逐漸退出市場。他推測，隨著短期理財基金整改工作的推進，這部分存量資金或將向兩個方向分流：一是普通債券型基金，一是未來的市值法貨幣基金。

    上海一位公募人士告訴記者，資管新規之后，對短期理財產品這塊巨大的蛋糕，各大資管機構都在積極布局，但目前似乎尚未找到有效的替代品。公募基金方面，除了積極跟銀行渠道溝通、爭取更多的業務合作，也有多家公司在申報或者發行類似貨基和銀行理財的短債、中短債基金，這或將成為短期理財的一個新戰場。