今年以來，短期理財基金和短債基金的規模增長明顯，成為投資者進行余額理財的又一新寵。不過，近期短期理財基金將迎來整改轉型。業內人士表示，對貨幣基金和短期理財基金的規范主要從流動性風險管控、去杠桿、禁止期限錯配等角度展開，瞄準余額理財需求的基金產品，其吸引力最終取決于收益率和交易的便利性。

    新型理財債基上報

    近日，華安基金旗下的華安月安鑫、華安月月鑫短期理財債券基金發布公告，將在本次運作期到期后暫停下一期運作，不再接受申購申請。

    據記者了解，相關基金暫停運作或是緣于有關部門近日發布的《關于規范理財債券基金業務的通知》（簡稱《通知》）。其將短期理財債券基金分為固定組合類理財債券基金、短期理財債券基金兩類，并要求自發布之日起的首個封閉運作期到期后，短期理財債基需按開放式債券基金規則進行規范，并以市值法計量資產凈值。在投資范圍和期限方面，要求固定組合類理財債基需滿足調整投資范圍和投資比例至“80%以上資產投資于債券”，延長封閉運作期限至90天以上。此外，在未完成整改前需確保規模有序縮減。

    自2012年發行第一只短期理財基金以來，短期理財基金曾作為銀行短期理財產品的“替代品”而受到追捧，但隨著貨幣基金的出現規模逐步萎縮。截至2016年末，據choice數據統計，114只短期理財基金產品（A、C類分開計算）規模為1364.62億元。不過到了2017年末，短期理財基金的規模上升至1669.83億元，同比增長22.37%。今年以來，這一規模上漲明顯加快，截至2018年7月17日，規模攀升至6994.18億元，比上年末增長318.86%。

    “短期理財基金近期規模暴漲主要因為其特點近似于貨幣基金。但規范以后，預計短期理財基金的吸引力已沒有那么大了，尤其是80%需投資債券，更靠近傳統的債基。此外，若采取市值法計算，短期理財基金的凈值可能會有回撤。這都會降低短期理財基金的吸引力。”天相投顧投研總監賈志說。

    目前市場上的短期理財基金期限在7天至90天不等，多數集中在30天以內。在存量短期理財基金進入整改期的同時，已有公司上報新型理財債券基金。據證監會官網顯示，南方基金于7月13日上報南方恒慶一年理財債券型基金，審批進度顯示已接收材料。按照《通知》要求，該產品或滿足80%以上資產投資于債券；封閉期90天以上；采用市值法計算或符合會計準則的攤余成本法對其進行計量三方面要求。

    短債基金規模大增

    除了短期理財基金的熱銷，短債基金今年以來也備受追捧。“短期債券基金目前是我們的主推產品。收益率比貨幣基金更高，雖然風險屬于中低等級，但沒有貨幣基金單只產品單日贖回的限額。一些客戶有短期不用的大額資金，都配置了短債基金。”某商業銀行網點理財經理表示。

    不過，也有銀行對短債基金并不感興趣。北京某大型商業銀行支行理財經理表示，并沒有把短債基金作為主要的產品進行推薦。“債券型基金有一定風險，事實上前兩年的債券基金盈利情況并不好。今年以來雖然債市局部回暖，但卻存在違約的信用風險。而且相比貨幣基金，短債基金還有申購費。”她說。

    據choice數據統計，截至7月17日，短債基金規模達6952.95億元，比去年底的2305.03億元增加201.64%。其中，不少短債基金規模甚至出現數倍增長，例如廣發理財30天債券B規模從145.33億元快速增長至652.28億元，易方達月月利理財債券B規模從101.48億元到405.39億，光大保德信添天盈理財債券B規模從17.13億元暴漲至386.35億元。

    雖然去年底至今的短債基金數量仍然保持121只，但近期處于排隊審核或是募集期的短債基金數量增加。例如，創金合信恒利超短債近期處于募集期，同時安泰短債、人保鑫瑞中短債、添祥中短債、鴻益中短債也在排隊審核中。

    收益率與便利性考驗

    可以說，貨幣基金、短期理財基金、短債基金都已成為普通投資者余額理財的主要選擇，但隨著相關規范陸續出臺，這一格局有望改變。對于短期理財基金轉型后的投資吸引力，有業內人士認為，若將80%的資產投向債券，風險收益將有所提升，從原來投資大額存單等轉變為債券，安全性降低，且時間期限上升導致流動性降低。他表示，未來短期理財基金將會逐漸減少甚至退出市場，對安全性和流動性有所要求的個人投資者，可以關注短債基金等債券型基金。

    前述大型商業銀行理財經理說：“相比短期理財基金和短債基金，由銀行自己發行的理財產品更為穩健。但資管新規發布之后，銀行理財產品發行越來越少，銷售速度也很快，供不應求。現在一般情況下，如果客戶屬于保守型，不愿意承擔本金損失，就推薦保本保收益的結構性存款；至于半年以內的理財需求，建議購買理財或貨幣型基金。”

    “由于規模的快速增長，有關部門對貨幣基金和短期理財基金的規范主要是從流動性風險管控、管理人合規運作、去杠桿、禁止期限錯配等角度展開。”賈志表示，“在打破剛兌的大背景下，機構和個人投資者都要修正過去的投資理念，對傳統固收投資的觀念也需要轉變。未來，在打破剛兌、凈值化管理的前提下，只有接受資產配置和組合投資的理念，才能既保證一定流動性，又能實現相對穩健的收益。”

    賈志認為，未來余額理財的發展方向仍是以比拼收益為主。采用市值法、凈值化后，貨幣基金如果出現階段性相對較大的回撤，甚至在極端情況下出現虧損，貨幣基金在人們心目中的位置就會發生巨大變化。他說：“在打破剛兌的大環境下，普通投資者進行理財還是要靠資產配置和組合投資，要對股債進行合理搭配，才能獲得相對穩健的收益，保證一定的流動性。”

    “任何一類基金的快速增長，肯定是滿足了投資者在某些方面的需求，例如貨幣基金曾經的大發展便是源于此類產品有遠高于定期存款的收益率，同時還具有相當于活期存款的流動性，性價比非常高。”前述業內人士表示，“基金產品的吸引力取決于收益和交易的便利性。短期理財基金從火熱到暗淡，再到重新興起，與其收益和交易的便利性有很大關系。無論何種監管規范，基金產品如果收益率不好，性價比不高，便沒有生命力。余額理財嚴格來說是將閑散資金集中化管理，在資管新規大背景下，是考驗各家、各類型財富管理機構的一個新命題。”