今年前三季度，A股市場震蕩下探，上證綜指、滬深300、中證500等主流指數跌幅均超過15%。正值A股低位磨底之際，可轉換公司債券（簡稱可轉債）憑借進可攻、退可守的特點受到市場關注，7家固定收益能力出色的基金公司紛紛在今年布局可轉債基金。其中，廣發基金于9月25日至10月26日期間在工商銀行、廣發基金官網、APP等渠道發行廣發可轉債債券型發起式證券投資基金，為投資者提供把握轉債機會的投資工具。

    作為一家大型資產管理公司，廣發基金擁有一支超過40人的高質量的固定收益投研團隊，旗下固定收益基金業績表現優異。海通證券近期發布的報告顯示，截至9月28日，廣發基金固定收益類基金最近一年凈值增長率4.91%，在非貨幣前十五大基金公司中排名第1位；最近三年凈值增長率11.92%，排名第3；最近五年凈值增長率41.87%，排名第5。

    股市磨底轉債配置正當時

    作為股債結合的金融衍生工具，可轉債兼具純債價值及轉股價值，長期收益介于股、債之間。從代表性指數看，中證轉債指數的收益在大部分年份介于上證綜指和中債高等級信用債指數之間。值得一提的是，相比股票市場，可轉債在熊市底部表現出很強的抗跌性，是左側布局的優質工具。

    廣發可轉債債券擬任基金經理王予柯介紹，當前的可轉債市場正處于低位磨底階段，中證轉債指數在6月28日創下四年新低272.35點后，便開啟緩慢上行走勢，7月24日達到291.07點，隨后保持震蕩格局。歷史數據也顯示，自2010年以來，中證轉債指數僅在2011年有一次實質性跌破270點，且于次月反彈回該點位上方，而近期指數又在該點位上方震蕩，這表明當前可轉債市場的整體價格較低，安全邊際較為充足。

    作為左側布局的工具，當股市出現趨勢性上行行情時，中證轉債指數可為投資者帶來不錯的回報。Wind統計顯示，2005年7月至2007年10月，中證轉債漲幅188.55%，可轉債基金平均回報288.09%；2014年7月至2015年5月，中證轉債漲幅81.47%，可轉債基金平均回報130.88%。從歷史收益看，可轉債基金在牛市期間的回報超過可轉債指數。

    從配置時點看，王予柯認為目前正是左側配置可轉債基金較好的時點。一方面，中證轉債指數已處于低位區域，自2010年以來指數很少跌破270點，當前已進入純債價值發揮支撐作用的區間，可精選安全性較高的優質品種。另一方面，可轉債市場在政策利好的影響下有序擴容，為基金經理精選個券提供了更多可選的品種。

    據Wind統計，自2017年下半年以來，可轉債和公募可交換債（性質與可轉債類似）的總規模從不到1000億元迅速翻番，目前已超過2300億元，有109只個券同時交易，而預案待發的可轉債項目還有超過4800億元。“隨著轉債品種的擴容，未來轉債市場將會有更多流動性好、基本面優良的品種供選擇。”王予柯表示，當股票市場從底部反彈時，廣發可轉債債券將擇機配置優質轉債。

    固收名將再出手配置高性價的資產

    基于股市和轉債市場均處于歷史相對低位，今年以來，基金行業有7家基金公司積極布局可轉債基金，以期在市場反彈時為投資者提供便捷的配置工具。在產品布局方面一直走在行業前列的廣發基金，亦再次把握時機，于9月25日正式發行廣發可轉債債券A/C，以更好地發揮可轉債的“左側抓手”的特性。其中，A類基金份額在認購/申購時收取基金認購/申購費用；C類基金份額不收取認購/申購費用，但從其類別基金資產中計提銷售服務費。

    王予柯表示，廣發可轉債債券基金成立后，建倉期會精選大盤轉債打底，低價優質的小盤轉債做增強，并擇機參與轉債打新。他指出，底倉以大盤轉債為主既是考慮到流動性需求，也是使產品凈值跟上可轉債指數漲幅的基礎；此外，大盤轉債以銀行、非銀金融和制造業龍頭標的居多，當前正股的估值已處于較低水平，也是有利布局的時點。

    在個券選擇方面，王予柯表示，將通過定量與定性相結合的分析方法自下而上篩選企業，初步篩選出盈利能力強、具有成長潛力的公司進入備選庫后，再使用定性分析方法，從持續成長性、市場前景以及公司治理結構等方面對上市公司進行進一步的考察。

    資料顯示，王予柯是一位具有近12年債券研究和投資經驗的固收老將，其對宏觀經濟變化及影響因素頗為敏感，擅長在不同市場環境下自上而下配置高性價比的資產；在多年的實戰經歷中，他秉承以基本面分析為基礎的價值投資，注重sharpe與風險收益比，固收多策略綜合運作能力突出，管理基金業績表現優異。