今年以來，尤其是10月開始的市場調整，使投向權益市場的基金一片慘淡。股熊債牛的市場格局中，公募基金固收投資、權益投資以及市場拓展策略都在發生轉變。A股寒冬漫漫，基金公司采取冬季戰略，“熬過寒冬”成為業內普遍關注的問題。

    債基成“中流砥柱”

    今年權益類市場低迷，但債市卻走出一波牛市行情，截至10月19日收盤，中債總財富指數今年以來上漲6.62%，大力拓展短債、定開債、委外債基、貨基等固收類投資業務，成為公募抵御市場寒冬的主要“過冬術”。

    固收類業務儼然成為不少公募公司今年管理規模和經營業務的支撐和重點。摩根士丹利華鑫、華泰柏瑞、融通等多家基金公司人士向記者透露，今年以來，他們公司旗下的債券基金均取得了較好收益，固收管理規模也有明顯上升。

    北京一家中型公募績優債基經理對記者表示，基金公司經營靠的是賺取管理費，其所在公司的固收業務對公司經營的貢獻保持穩定，權益這塊規模縮水比較多，公司整體經營仍然處于低迷狀態。

    上海一家中型基金公司人士表示，今年以來低風險資產相關業務，包括貨基在內的固定收益基金、非公募的年金業務表現都更為穩定，貨幣基金、長期業績優秀的債券基金成為資金的“避風港”。

    融通基金固定收益團隊也表示，年初公司固定收益團隊果斷看多加倉，實現了較為可觀的收益，公司的中長期債券基金規模顯著上升。

    除了貨幣基金，短債基金堪稱今年市場上的“網紅”基金。

    華南一家基金公司總經理表示，今年固收類業務比較好做，尤其是短債基金規模增長很快。“貨基收益率下行，而同樣安全、收益又略高于貨基的短債基金受到資金青睞。”

    北京一位基金經理也向記者透露，短債基金比較好發，比如金鷹基金的短債產品募集了10個億，公司規模上升很快。

    雖然債券市場行情總體較好，但債市震蕩加劇，市場波動也在放大，因此，鎖定一定投資期限的定開債基，成為今年固收規模增長的另外一個亮點。

    北京上述債券基金經理表示，今年以來，多數債券基金都取得了正收益，相對較好的收益受到了機構資金的青睞。另外，得益于定開債理財，不少銀行系公募規模攀升。“一些銀行系公募基金規模增長很快，比如滬上某銀行系公募今年新成立的債券類基金可以為公司貢獻近200億的規模。”

    值得注意的是，公募業務中以機構資金為主的委外債基今年也有不俗的成績。不過受資管新規影響，不少基金人士并不看好這類業務的發展前景。

    北京一位基金公司市場營銷總監透露，他所在公司一直是以固收業務為主，委外債基對公司業績貢獻較大，而權益市場波動對公司經營影響有限。“公司的機構客戶比較多，他們的資金規模大、專業能力強，公司借此做大規模相對容易，可以獲得更好的管理費收入。”不過，他也擔心，雖然固收類委外給機構客戶賺到了錢，但因為資管新規的影響，尤其是銀行以后要自己管理資產，很多銀行都在收縮委外規模。“我們的委外規模今年已縮水了10%左右。”

    北京上述債基經理告訴記者，受資管新規影響，很多銀行都在收縮委外投資，依靠委外發展業務的公司，前景并不樂觀。

    伴隨債券行情的向好，債券基金規模也水漲船高。基金業協會數據顯示，截至8月末，債券型基金總規模達到1.91萬億元，比去年末增長了30%。

    權益類產品

    轉向追求絕對收益

    股市下行，基金公司的權益類投資陷入困境，規模出現縮水。記者了解到，市場不好，基金公司越來越重視產品的絕對收益，也有部分基金公司發行定開產品，通過鎖定投資時間來獲取絕對收益。

    信達澳銀基金投資總監王詠輝告訴記者，今年的絕對收益產品對公司貢獻比較大。市場低迷，權益產品不好賣，基金公司轉向做絕對收益。據他介紹，為應對市場，信達澳銀的投研將向兩個方向轉變，一是投資理念的轉變，做價值投資；二是投資策略上的轉變，做絕對收益產品。王詠輝告訴記者，公司從今年開始集中布局定期開放基金，從量化角度開發。“以現在的點位來看，應該多發一些權益產品，進行逆周期布局。”

    信達澳銀的這兩個轉變也是目前業內比較主流的兩個轉變方向。

    諾德基金是較早將低回撤、絕對收益作為權益類產品特色競爭力的基金公司。諾德基金董事長潘福祥表示，面對當前市場環境，公司主要以兩種策略應對，投研方面，做低波動、低回撤絕對收益；同時積極完善產品線，應對不同的市場環境。據了解，這一策略已見到成效，公司有部分產品需要實施限購措施來限制申購。

    此外，一些基金公司還通過發行定開產品來鎖定收益。“上半年我們就發行了定開產品。雖然這類產品發行難度很大，但是我們判斷定期開放更為契合市場環境，有望帶來絕對回報。”

    記者了解到，除了產品類型上的調整，還有基金公司在投研層面“微調”，通過降低靈活配置型基金的倉位減小凈值回撤風險。

    北京一位績優基金經理表示，他們在投資理念上沒有整體性要求。從股票倉位的約束上看，靈活配置型基金股票倉位0~95%，這些就有做絕對收益的。如果是股票型基金或是有倉位要求的混合型基金，就做不到了。

    北京一家基金公司副總經理表示，是否做絕對收益，或者說是否向絕對收益轉型，要看基金合同的規定。正常情況下，他們會盡量挖掘為投資人賺錢的機會，在當前市場環境中就要做到盡量不虧錢。“我們有一只靈活配置型基金，倉位可以做到0~95%，現在就選擇空倉，不給投資人虧錢。”

    一家基金公司總經理提醒，有的公司宣傳絕對收益可能只是一種營銷手段。“今年行情不好，做相對收益很難吸引投資者。有些公司可能想拿絕對收益做營銷。”他表示，從過去的情況來看，在市場表現不好的時候，會有基金公司提出做絕對收益的口號，而一旦市場發生變化，他們還是會繼續做相對收益。

    華泰柏瑞基金表示，他們的被動股票投資、主動量化投資和主動股票投資的平均資產規模均好于去年同期，固收投資的管理規模也呈上升趨勢。在權益投資是否該向絕對收益轉向這一問題上，華泰柏瑞基金認為，公募產品主要是為投資人提供資產配置工具，風險收益特征應該保持相對穩定。“我們的權益投資策略（股票多頭）不會因為市場的變化而變為絕對收益策略，我們的絕對收益策略（對沖策略）也不會在牛市時變為股票多頭策略。我們同時提供權益投資策略（股票多頭）和絕對收益策略（對沖策略），在不同的市場條件下，投資人，尤其是機構投資人可以選擇不同的產品進行不同比例的配置。”

    和華泰柏瑞一樣，海富通也是絕對收益、相對收益“兩條腿走路”。海富通基金表示，相對收益的權益類基金因為業績比較基準以股票指數為主，不可避免地隨市場行情出現較大波動，但權益類產品彈性更好，是基金定投的良好標的，也是投資者長期投資的“抄底利器”。

    還有一些公司在好好練“內功”。融通基金權益投資部表示，公司在推進投研一體化建設，充分利用個人能力、組合管理以及公允定價，做到風險調整后收益實現最大化。

    摩根士丹利華鑫基金權益投資部基金經理表示，他們對未來2到3年的股票市場并不悲觀。經過前期下跌之后，A股市場的風險已經得到極大釋放，他們將擇優配置，耐心等待市場情緒的修復。

    挖掘優勢各出奇招

    市場表現提不起勁，基金營銷也是困難重重。弱市之中，權益類基金產品難有表現；資管新規的實施，也使固定收益產品受到很大限制。不少基金公司表示，與其被動等待，不如積極應對，提前布局產品線、降低預期、重點突破等策略都取得不錯效果。

    浦銀安盛、諾德等基金公司就提前進行了產品布局，滿足弱市下投資者多元投資需求。浦銀安盛基金近年來加強場內工具化產品的開發，大力發展寬基、行業ETF及主要資產類別ETF產品。如去年發行的首只跨市場基本面指數基金——浦銀滬港深基本面100指數，今年公司又推出了主動量化產品——浦銀安盛量化多策略混合基金。同時，浦銀安盛基金近年來全力打造定開債基產品線，憑借其投資理財工具的屬性，在股市下跌時，表現較為穩定。

    諾德基金從去年就開始多方面完善產品線，在債券基金、貨幣基金等領域內布局了多只產品。“東邊不亮西邊亮”，在權益類投資熊市遇冷的情況下，該公司的貨幣基金規模取得了比較明顯的上升。

    華南一家基金公司市場部人士也表示，今年市場營銷不好做，目前公司的策略是發行新基金，豐富產品線，之后再逐個加強做持續營銷。“對新基金產品來說，我們跟機構合作，先確保成立。”

    值得注意的是，在今年弱市環境下，部分基金公司主動降低了新基金的營銷預期，采取“積極保成立、未來做持營”的策略。一家次新基金公司總經理向記者透露，現在新基金要自己保成立，新發產品依靠自有資金，同時鼓勵內部認購。“現在是發行權益類產品的好時機，容易做出業績，等以后有了業績再做持續營銷也會容易很多。”

    還有一部分基金公司在基金營銷上進行重點突破。一位長期從事基金營銷的基金公司人士介紹，該公司固定收益投資業績突出，今年的市場拓展公司就著重發揮這一優勢，在機構端和銀行渠道都拿到了相當的申購量。

    記者了解到，在針對機構客戶與零售客戶的營銷力度來看，各家基金公司的側重點有所不同。一家次新基金公司總經理表示，在存量產品上，公司盡可能吸引機構客戶，不過，機構存在短期考核的壓力，實際進入的機構資金尚不足夠。

    還有相當部分的基金公司將營銷重心放在了零售客戶上。“我們通過線上渠道積極爭取零售客戶，線上客戶的發展空間很大，需要提前布局。”一位基金營銷人士表示，該公司在螞蟻財富、天天、騰訊理財通等平臺都進行了營銷拓展。由于線上類固收產品較多，客戶更偏向貨幣型“寶”類產品，競爭非常激烈。

    北京上述市場營銷總監也談到，該公司非常注重大零售，希望多點布局，給客戶提供深度服務。“整體上來看，以‘業績+服務’為中心，盡量在市場底部，把好的投資策略和理念傳遞給客戶。同時開展定投業務，多做路演和投資者教育，建立客戶信任，培養理性投資的理念。”

    融通基金也表示，該公司一直很重視基金定投，過去兩個月就做了1300多場定投講座。

    海富通、鑫元等基金公司則是雙管齊下，一方面大力拓展機構客戶，溝通了解資管新規下機構的新需求；另一方面，對零售客戶進行投資者教育，推薦與其風險承受能力相匹配的產品。

    “把合適的產品賣給合適的投資人。”華泰柏瑞基金也談到，該公司的市場定位是為投資人提供合適的資產配置工具，所有認同公司投資理念的投資人都是其目標客戶。