下半年以來，隨著市場資金的寬松，貨幣市場基金收益率持續下行，加之面臨銀行現金理財產品的強有力競爭，占據公募基金半壁江山的貨基規模增長遭遇壓力。

    平均收益率繼續回落

    10月份以來，在資本面整體較為寬松的大背景下，貨幣市場利率中樞下降，帶動貨幣基金收益率繼續回落。Choice數據統計顯示，截至11月28日，四季度以來納入統計的647只貨幣市場基金（份額分開計算）平均7日年化收益率均值為2.77%，較三季度的3.34%進一步下滑。

    從收益率分布來看，四季度以來，僅有不到三成的貨幣基金平均7日年化收益率超過3%，少數基金的收益率甚至已經跌破2%。市場較為關注的天弘余額寶貨幣基金近期的7日年化收益率一直徘徊在2.5%一線。

    天風證券固收分析師孫彬彬分析，今年以來貨幣基金久期持續拉長，目前已處于較高位置，在當前的監管約束下進一步加久期的空間有限。如果資金和短端利率持續位于低位，在久期無法拉長的情況下，收益率可能進一步回落。

    規模增長持續承壓

    值得注意的是，在貨幣基金收益率持續下行的情況下，由于面臨銀行類貨幣產品的沖擊，貨幣基金規模增長遭遇壓力，增速已經放緩，甚至9月份出現了一定的下降，規模拐點似已經初露端倪。

    中國證券投資基金業協會數據顯示，截至9月底，貨幣基金規模為8.26萬億元，而在8月底這一數據為8.95萬億元，也就是說，9月貨基規模縮減0.69萬億元，環比下降7.71%。

    從貨幣ETF的場內份額來看，根據數據，9月以來貨幣ETF場內份額減少3.05億份左右。

    業內人士分析，隨著資管新規的逐步推進，銀行理財新規與銀行理財子公司新規先后出臺，目前在具有托管業務資質的27家銀行中，包含四大行在內的約20家銀行已經陸續宣布設立理財子公司，公募基金行業將因此承受一定的壓力，而首當其沖的顯然是貨幣基金。

    華創證券研究報告分析，因為銀行投資限制更松以及對客戶流動性把控更有優勢，未來銀行開放式理財產品收益優勢有望保持。在銀行理財購買門檻下降的同時，貨基T+0贖回提現受到限制，未來銀行現金管理類工具收益以外的優勢也會更加明顯。

    值得一提的是，2017年以來，隨著監管趨嚴，貨幣基金中機構投資者份額增長放緩，個人投資者逐漸成為主要增長來源。二季度貨基規模增長基本全部來自個人投資者，機構投資者份額甚至出現萎縮，個人投資者份額占比進一步提升至66.66%。而收益率和投資便利性是個人投資者的重要關注點。

    由于貨幣基金收益率的下滑，諸多基金公司已經不再將這一品種作為年底拓展規模的重點，轉而大力營銷債券基金。