8月6日，公募養老目標基金（簡稱“養老FOF基金”）獲批一周年。一年來，養老FOF基金的總規模突破200億元，且取得了穩健投資收益。分析人士稱，與其他主題基金相比，養老FOF基金的收益更應具備“放眼量”的視角。隨著市場接受度提升和有望納入個稅遞延政策范圍，未來養老FOF基金將會“更上一層樓”。

    整體運行平穩

    數據顯示，截至2019年8月5日，55只（不同份額分開計算）已成立運行的養老FOF基金總規模達到201.29億元。具體看，除了交銀安享穩健養老一年（20.53億元）和民生加銀康寧穩健養老一年（15.09億元）的規模突破10億元外，其余產品的規模均在10億元以下。

    收益方面，55只養老FOF基金成立以來的平均回報為2.54%（目標風險基金平均回報為2.23%，目標日期養老基金平均收益為2.72%），但收益結構分化明顯。其中，中歐預見養老2035三年等6只產品的收益超過5%（最高為興全安泰平衡養老，收益達11.84%），同時也有30只產品的收益不足2%，其中有3只產品收益為負值。

    “無論是規模還是投資收益，養老FOF基金一年來發展整體上穩中有進。”華南區某基金分析人士楊磊（化名）對記者表示，養老FOF基金不僅抓住了潛在需求量巨大的養老投資需求，還發展出了目標風險與目標日期的策略模式創新。隨著有效需求的持續釋放，預計養老FOF基金仍將有不小發展空間。

    同時，深圳某公募的養老FOF基金經理胡風（化名）對記者表示，從美國的經驗來看，養老市場是公募深耕的主要陣地之一。但從過程來看，一般是前期首先把業績做好，隨著市場接受度的不斷增加，再慢慢擴大規模與產品線布局。其中，胡風提到，養老FOF基金的初始規模一般是在2億元左右，隨著業績和市場接受度的持續上升，規模也會逐漸增加。

    廣發基金總經理助理金亞表示，公司計劃在目標風險和目標日期兩種養老FOF基金中進行全面布局，如在2035和2050期間，以每5年為間隔成立一只產品，滿足不同年齡段客戶的養老需求。

    收益“長宜放眼量”

    楊磊認為，養老FOF基金是主題基金中的主要亮點。但市場是否認可，投資收益率能否達到投資者的預期是一個重要因素，“從過去一年的情況看，接近3%的平均收益還算不錯。但要在長周期內跑贏通脹（這是養老的基本要求），收益率能提到5%會更好些”。

    胡風則基于親身運作經驗表示，與其他主題基金相比，養老FOF基金的收益預期更應“長宜放眼量”。首先，對基金持有人而言，年化5%以上的投資收益是較佳收益，但如果追求區間（如一年）收益，養老目標基金出于平穩性考慮，很難跑得過倉位激進的股票型基金。胡風以他運作的目標風險養老FOF基金為例說，該產品以5%的波動率為上限進行資產配置，逐月進行動態調整，且投資于權益類資產和商品基金的比例不超過三成。數據顯示，該基金成立以來的回報在2%附近，但最大回撤絕對值低于0.3%，表現較為穩健。

    其次，胡風認為，投資者對“養老錢”要具備長期化與穩定性視角，“養老FOF基金的著眼點不僅是三年或五年封閉期，而是未來二十年甚至三十年的長周期。所以，你會看到有養老FOF基金會遵循權益配比遞減策略，如成立時股票倉位是60%，到了第十年降低到30%，第十五年則是20%，到最后可能下滑到5%甚至0%。”胡風說，投資者也應具備上述心理預期，“基于對宏觀經濟發展前景的信心，如果是長期持有，二十年下來的復合收益率還是不錯的。”

    “冠以‘養老’名義的金融產品并不少，但要真正做到投資養老是不容易的。養老FOF基金具備相對投研優勢，但要取得長足進步，這有待投資意識、養老意識和市場接受度的不斷提升。”華南區某券商分析人士對記者表示。

    繼續豐富產品線

    “通過大力發展第二和第三支柱來彌補養老缺口具有很強的緊迫性。”胡風認為，養老金替代率一般要達到70%，養老生活水平才可以維持在退休前的水平。但國內的養老金替代率已長期低于國際警戒線的50%水平（據社科院社保研究中心主任鄭秉文介紹，近年我國養老金平均替代水平約為45%“公募應該把養老產品線豐富起來，讓投資者能在不同風險類別的資產中進行更好的配置。”

    記者獲悉，在一周年之際，公募依然在持續布局養老基金產品，以進一步豐富產品線。比如，此前已推出“銀華尊和養老2035”的銀華基金，將在近期聯袂發行三只新的養老FOF產品，目標日期最長可涵蓋到2040年。值得一提的是，這三只新基金均為“發起式基金”，即在募集期內銀華基金將運用固有資金各認購至少1000萬元并持有至少3年，體現出明顯的“與投資者風險共擔”特征。

    另外，胡風說到，稅收遞延政策會是一個很好的推進點。“若能像買保險那樣，買養老FOF基金也能有一定的免稅額度，持有人的接受度會大大提升。”

    2018年5月1日，個人稅收遞延型商業養老保險在上海、福建與蘇州工業園區展開試點。業內人士預計，如果公募也能納入個稅遞延商業養老賬戶投資范圍，未來將會有效提升養老FOF基金的市場接受度。