中國(guó)市場(chǎng)上第一只指數(shù)型基金誕生于2002年，迄今已有17年的歷史。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的發(fā)展，指數(shù)基金逐漸受到投資者的認(rèn)可，市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，中國(guó)市場(chǎng)的指數(shù)基金超過(guò)650只，總規(guī)模超過(guò)8300億元。那么，如何在數(shù)量眾多、類型多樣的指數(shù)基金中“優(yōu)中選優(yōu)”，找到適合自己的那只基金呢？

    指數(shù)基金本身具有策略透明化的特點(diǎn)，因而受到投資者的青睞，那么它的評(píng)價(jià)體系也應(yīng)該是透明的，方便投資者進(jìn)行比較和優(yōu)選。目前，市場(chǎng)上對(duì)于純被動(dòng)指數(shù)型基金的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要是跟蹤誤差，而對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型基金的評(píng)價(jià)指標(biāo)則是跟蹤誤差與超額收益。

    每只指數(shù)基金都有自己明確的基準(zhǔn)指數(shù)，目的就是為了讓基金最大限度地貼近基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。通常，基金表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)間會(huì)表現(xiàn)出很高的相似性，相似性的高低用“跟蹤誤差”來(lái)衡量，跟蹤誤差越低，相似度越高。指數(shù)基金的管理人在構(gòu)建投資組合時(shí)，會(huì)購(gòu)買該指數(shù)的全部或部分成分股，并力圖使投資組合的變動(dòng)趨勢(shì)與基準(zhǔn)指數(shù)相一致，以取得與基準(zhǔn)指數(shù)近似的收益率，也盡量避免管理人由于主觀判斷的偏差導(dǎo)致基金表現(xiàn)異于指數(shù)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)（也是一種“主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”），尤其是基金表現(xiàn)落后于指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，跟蹤誤差越大，也就意味著基金持有人承受的風(fēng)險(xiǎn)越大。

    而衡量指數(shù)增強(qiáng)型基金的標(biāo)準(zhǔn)除“跟蹤誤差”外，還有自己獨(dú)特的評(píng)價(jià)指標(biāo)，即超額收益。投資者有可能不滿足于收益僅僅與指數(shù)持平，指數(shù)增強(qiáng)的“增強(qiáng)”兩字就體現(xiàn)了投資目標(biāo)的變化——不再僅僅被動(dòng)跟隨，而是要力爭(zhēng)戰(zhàn)勝指數(shù)。顧名思義，超額收益是指基金收益超越基準(zhǔn)指數(shù)的部分。超額收益越高，代表投資者除指數(shù)收益外，獲得了更多的額外收益。但是，要獲得超額收益就意味著投資組合必須與指數(shù)構(gòu)成之間保持較明顯的差異，就是要承擔(dān)“主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型基金而言，承擔(dān)的這種“主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”是有約束條件的，體現(xiàn)在跟蹤誤差必須被限定在一定范圍內(nèi)，這樣，即使基金管理人的主觀判斷出現(xiàn)偏差，基金的實(shí)際表現(xiàn)落后于指數(shù)，但由于上述約束的存在，也不至于相差太遠(yuǎn)。

    投資者在選擇指數(shù)基金時(shí)，可以首先考慮市場(chǎng)狀態(tài)以及自己對(duì)后市的判斷。如果投資者看好某些主題、行業(yè)或者板塊，可以在對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金之中進(jìn)行選擇。

    針對(duì)純被動(dòng)指數(shù)型基金，可以參考基金歷史的跟蹤誤差，選擇跟蹤誤差較小的基金。換句話說(shuō)，可以把基金的凈值曲線和標(biāo)的指數(shù)的曲線疊加在一起，兩者貼合越緊密越好，因?yàn)檫@樣的基金通常可以更好地滿足投資者預(yù)期的配置需求。

    針對(duì)指數(shù)增強(qiáng)型基金，則需要綜合考量，既要看它能否像預(yù)期中戰(zhàn)勝指數(shù)，也要看它能否穩(wěn)定地戰(zhàn)勝指數(shù)，即超額收益平穩(wěn)積累，超額收益的波動(dòng)率沒(méi)有大起大落。整體而言，投資者需要衡量基金在戰(zhàn)勝指數(shù)時(shí)，承擔(dān)了多大風(fēng)險(xiǎn)——相同超額收益之下，跟蹤誤差越小越好；相同跟蹤誤差之下，超額收益越大越好。有個(gè)通用的指標(biāo)可以衡量跟蹤誤差和超額收益的關(guān)系，叫作“信息比率”，就是用超額收益除以對(duì)應(yīng)期限的跟蹤誤差。信息比率越高，意味著基金在承擔(dān)同等“主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”的情況下取得更高的超額收益，所以信息比率越高越好。投資者可以依據(jù)上述三個(gè)指標(biāo)的過(guò)往表現(xiàn)，選出適合自己投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的指數(shù)基金進(jìn)行配置。

    目前，國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金市場(chǎng)正在逐步完善中，主要的風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)都已有不少相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品，指數(shù)基金正在向熱點(diǎn)主題、ESG以及不同的SmartBeta策略類型完成進(jìn)一步的覆蓋。在不久的將來(lái)，相信會(huì)有更多不同風(fēng)格、不同類型的指數(shù)基金出現(xiàn)，為投資者提供費(fèi)用低廉、運(yùn)作透明、紀(jì)律性強(qiáng)的投資工具，滿足投資者更多元化的資產(chǎn)配置需求。