在寒潮警報(bào)中忐忑入睡，一睜眼，卻是滿目艷陽，憂慮一掃而空——昨日上午，上海某基金公司的基金經(jīng)理張千（化名）在微信中說。

    這句話，仿佛在說天氣，又仿佛在說A股。

    關(guān)于上海天氣，新聞是這么說的：2月15日，寒潮襲滬，氣溫呈現(xiàn)斷崖式下跌，但這卻沒有阻止上海入春的腳步。當(dāng)晚，上海市氣象局宣布，上海已于2月11日正式入春。

    而A股市場(chǎng)，2月3日斷崖式大跌后，隨后幾乎日日“艷陽”。折射在公募基金身上，便是股市重挫帶來的“黃金坑”基本在上周末填平：Wind數(shù)據(jù)顯示，將A/B/C分開計(jì)算，納入統(tǒng)計(jì)的普通股票型和偏股混合型基金共計(jì)1460只，在2月3日至14日間，獲取正收益的為1298只，占比約9成。而即便是負(fù)收益的基金產(chǎn)品，也只有57只產(chǎn)品期間凈值跌幅超過1%，占比不足4%。

    不僅如此，基金經(jīng)理們的熱情也在以可見的趨勢(shì)旺起來。較多的基金經(jīng)理將未來布局的重心繼續(xù)落在科技股和新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，也有部分基金經(jīng)理將籌碼押在低估值和龍頭股上，還有基金經(jīng)理將此次疫情引發(fā)的行業(yè)變化作為掘金對(duì)象。但不管選擇哪條路線，基金經(jīng)理似乎都深信：A股今年將是個(gè)豐收年！

    信心源自底氣

    張千向記者坦承，在信心爆棚之前，一度是深不見底的絕望。

    “因?yàn)楣?jié)前倉位還是比較高的，所以，春節(jié)期間隨著疫情的發(fā)展，我的心越揪越緊，真可謂食不甘味，寢不安席。”張千說，“但也許就是太絕望了，一旦信心反彈，那速度也是超預(yù)期的。你想想，那種絕望都沒有把A股打倒，你還擔(dān)心什么？”

    但在疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)壓力等種種因素面前，A股市場(chǎng)的信心到底源自何方？

    博道基金基金投資部副總經(jīng)理、博道嘉元擬任基金經(jīng)理張迎軍2月3日就曾向記者表示，疫情短期內(nèi)會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成劇烈波動(dòng)，但不會(huì)對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊。張迎軍的信心底氣源自他對(duì)大類資產(chǎn)配置軌跡的判斷：從大類資產(chǎn)配置視角來看，目前股票資產(chǎn)最具吸引力，A股估值也較低，再加上無風(fēng)險(xiǎn)利率下降和剛性兌付的打破，都提高了A股配置的性價(jià)比。這也是中國新一輪大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移開啟的較佳時(shí)間窗口。

    “從大類資產(chǎn)配置的角度，在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為兩個(gè)配置的窗口都到了：第一，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)不再是最重要的投資渠道；第二，QFII和滬港通、深港通的對(duì)外開放程度只會(huì)越來越大。”張迎軍說。

    呼應(yīng)張迎軍觀點(diǎn)的，是春節(jié)后新基金發(fā)行的火熱。Wind數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后短短兩周，偏股新基金的首募金額已經(jīng)超過200億元，“爆款”不斷，這還不算多家基金公司持續(xù)營(yíng)銷帶來的資金流入。而從本周開始，又有多只潛在“爆款”基金即將發(fā)行，預(yù)計(jì)會(huì)吸引更大批量的資金入場(chǎng)。

    張千認(rèn)同張迎軍對(duì)大類資產(chǎn)配置方向的判斷。他告訴記者，從自己與渠道的溝通來看，去年A股結(jié)構(gòu)性牛市中，公募基金展現(xiàn)出的專業(yè)投資能力確實(shí)震撼了普通投資者，這也是促使大類資產(chǎn)配置傾向于A股市場(chǎng)的重要因素。張千表示，從市場(chǎng)盤面來看，這種資金的流入趨勢(shì)，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化基金在結(jié)構(gòu)性行情中的話語權(quán)，也有可能進(jìn)一步推動(dòng)基金重倉股的上行。

    “這也是基金經(jīng)理們信心越來越足的原因之一。”張千說，“資金托付給基金經(jīng)理，等同于市場(chǎng)認(rèn)同基金經(jīng)理的投資理念。這個(gè)步伐邁得越大，基金經(jīng)理的操作韌性就更強(qiáng)，操作余地也就更大。”

    除此之外，讓基金經(jīng)理們充滿信心的，還有對(duì)政府在經(jīng)濟(jì)上逆周期調(diào)控政策的預(yù)期。

    諾德基金表示，疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一定影響，但預(yù)計(jì)管理層大概率會(huì)繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施力度。而資本市場(chǎng)改革和對(duì)外開放正在持續(xù)推進(jìn)，且貿(mào)易環(huán)境邊際改善，為中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革以及關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)幦×藢氋F時(shí)間。諾德基金認(rèn)為，在全球資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，A股的優(yōu)質(zhì)公司將持續(xù)受到國內(nèi)外資金的增持。從中長(zhǎng)期來看，疫情不會(huì)改變A股向上的趨勢(shì)。

    梯次漸進(jìn)的路線圖

    信心已然爆棚，但具體到操作層面，基金經(jīng)理們到底在關(guān)注什么？

    在兩周時(shí)間的采訪與溝通中，記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理所提及頻次最高的板塊，是科技股和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

    對(duì)于一季度的行情，廣發(fā)基金劉格菘認(rèn)為，還是會(huì)以科技股為主。他表示，從最近研究員的調(diào)研以及與產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)的溝通發(fā)現(xiàn)，大家普遍認(rèn)為受疫情影響不會(huì)特別嚴(yán)重。他指出，一季度本身就是科技板塊的淡季，疊加疫情影響，一季度的業(yè)績(jī)應(yīng)該不會(huì)像原來預(yù)期的特別亮麗，但對(duì)比科技、周期和消費(fèi)這幾個(gè)板塊，科技相對(duì)增速還是最快的，如果再結(jié)合二季報(bào)，科技板塊仍是最具性價(jià)比的配置。

    諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒認(rèn)為，2020年，科技板塊和消費(fèi)板塊仍將是市場(chǎng)的“主旋律”。科技板塊方面，看好5G應(yīng)用、消費(fèi)電子、新能源及新能源汽車等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。“目前5G牌照已經(jīng)發(fā)放，通信技術(shù)將開啟新一輪的上行周期。我們認(rèn)為在5G的帶動(dòng)下會(huì)迎來新興技術(shù)的突破，會(huì)有一批新技術(shù)以及應(yīng)用場(chǎng)景應(yīng)運(yùn)而生。5G應(yīng)用如AR/VR、車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智能機(jī)器人等未來也將有較大的市場(chǎng)潛力。此外，新能源汽車及光伏新能源行業(yè)均保持較高的行業(yè)景氣度，未來都有很大的增長(zhǎng)空間。”羅世鋒說，“不過，我們也需警惕科技行情擴(kuò)散帶來的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期看，業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)才是最終推動(dòng)股價(jià)的關(guān)鍵因素。”

    張迎軍也十分看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。他指出，新能源汽車已經(jīng)形成一個(gè)勢(shì)不可擋的行業(yè)趨勢(shì)，而且這個(gè)行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了優(yōu)秀的公司——特斯拉的成功，增加了市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)車賽道的信心，而特斯拉中國工廠進(jìn)度超預(yù)期，MODEL3有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格使其成為殺手級(jí)產(chǎn)品。

    “政策扶持、優(yōu)秀公司誕生將加速推動(dòng)新能源汽車對(duì)傳統(tǒng)燃油車的替代。而經(jīng)過多年的市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，以電池為代表的中國優(yōu)秀企業(yè)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上開始具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。特別是特斯拉中國本土化后，中國企業(yè)的大規(guī)模制造成本優(yōu)勢(shì)將增加特斯拉產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加速新能源汽車的滲透率，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈的良性循環(huán)。”張迎軍說。

    需要指出的是，科技股和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈并不是基金經(jīng)理關(guān)注的全部。

    當(dāng)市場(chǎng)在全力追逐這些板塊時(shí)，部分基金經(jīng)理已經(jīng)著手“第二步”的布局。創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)精選基金經(jīng)理李龑發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，當(dāng)前銀行和地產(chǎn)板塊估值處于極低位置，資金存在配置需求，這可能是獲取絕對(duì)收益較為確定的時(shí)間點(diǎn)。

    李龑指出，銀行經(jīng)營(yíng)與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較大，疫情會(huì)對(duì)不良率和貸款需求產(chǎn)生一定影響，但相關(guān)銀行已在采取授信額度延期等措施。由于近期的市場(chǎng)波動(dòng)，相關(guān)板塊估值水平已然處于極低位置，比如工商銀行的估值逼近歷史最低位，招商銀行和寧波銀行的估值也都處于較低水平。對(duì)當(dāng)前波動(dòng)較不敏感的投資者而言，這是極好的建倉時(shí)機(jī)。

    除此之外，疫情催生的部分行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)也引起了基金經(jīng)理的高度重視，這或成為“第三步”甚至更長(zhǎng)時(shí)期的布局對(duì)象。其中，在線教育和遠(yuǎn)程辦公是最受青睞的兩個(gè)行業(yè)。弘尚資產(chǎn)投資經(jīng)理許東表示，遠(yuǎn)程辦公和在線教育都屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)，從短期來看，疫情發(fā)生之后，極大地催生了對(duì)遠(yuǎn)程辦公和在線教育的需求。

    “我們會(huì)選擇觀望，等待更好的介入時(shí)機(jī)。我們會(huì)持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)程辦公和在線教育板塊，因?yàn)檫@兩個(gè)板塊都是大的行業(yè)趨勢(shì)。但在目前的估值下，股價(jià)有所透支，同時(shí)，這兩個(gè)領(lǐng)域企業(yè)不少，到底最后誰能勝出，還有待觀察。”許東說。

    期盼政策暖風(fēng)

    當(dāng)然，基金經(jīng)理們對(duì)未來的信心和底氣，也會(huì)隨著環(huán)境的變化而波動(dòng)。

    張千表示，目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，為了實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在疫情耽擱了短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，政府會(huì)適時(shí)適度地出臺(tái)各種逆周期調(diào)控政策，保障經(jīng)濟(jì)如期完成既定目標(biāo)，而這些政策預(yù)期將會(huì)有力支撐A股市場(chǎng)的上行。

    “現(xiàn)在不能確定的是政策出臺(tái)的順序和力度，而市場(chǎng)的情緒會(huì)隨著政策的陸續(xù)出臺(tái)而變化，形成板塊輪動(dòng)的現(xiàn)象，這是今年A股市場(chǎng)可以預(yù)期的。其中，如果出現(xiàn)了一些超預(yù)期的政策，很可能會(huì)讓相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)上行，這將是今年投資中最大的機(jī)會(huì)所在。”張千說。

    除了宏觀政策和行業(yè)政策外，來自監(jiān)管層的政策也是基金經(jīng)理們關(guān)注的焦點(diǎn)。如最新出爐的再融資政策，就讓許多基金經(jīng)理開始審視自己的策略。

    博道基金指出，此次出臺(tái)的再融資新規(guī)內(nèi)容與去年的征求意見稿一致。博道基金認(rèn)為，從新規(guī)能看出管理層對(duì)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面鼓勵(lì)，無論是再融資條件，還是定增價(jià)、解禁鎖定期等均全面放松，對(duì)券商、資金鏈緊張的中小企業(yè)均明顯利好。其次，再融資的松綁有助于維持市場(chǎng)活躍度，各類外延并購和增減持將加大市場(chǎng)的波動(dòng)性，特別是中小市值公司。但預(yù)計(jì)上市公司和投資者都會(huì)有學(xué)習(xí)效應(yīng)，再融資新規(guī)出臺(tái)后，企業(yè)將更多地圍繞主業(yè)做再投資或并購整合，過去幾年有所邊緣化但確實(shí)一直在做實(shí)事的中小市值細(xì)分子行業(yè)龍頭有望重新獲得關(guān)注，市場(chǎng)風(fēng)格將更加多元化。