近期隨著經濟總需求的逐漸恢復，通脹上行周期開啟，一批重點布局順周期板塊龍頭股票的基金漲勢突出。

    大成睿景混合基金經理韓創表示：“周期是不會消失的。只要市場經濟在運行，就會產生周期。經濟復蘇的過程中，順周期的板塊機會很多。”

    聚焦兩類周期股

    Wind數據顯示，截至8月19日，韓創自今年1月2日管理該基金以來，已經收獲69.22%的回報。韓創表示，他的投資框架中包含純周期和偏成長周期兩大類周期股，兩者既有共性又有較大差異。其中，純周期股與外在因素的關系更為緊密，這類公司的增長更需要外界條件的配合。純周期股投資主要依靠擇時。

    而兼具成長和周期屬性的周期成長股是韓創重點關注的領域。這類公司屬于地產、基建等傳統周期行業產業鏈范疇，除周期波動外，凈利潤、市場份額的增加等對其股價表現影響顯著，長期看遵循成長股的邏輯。“周期部分來源于行業本身的波動，成長部分來自行業增速的加快、公司市場份額的提升及跨行業擴張能力。”

    今年以來，周期成長板塊誕生了多只牛股。韓創認為，傳統行業正進入變革期，過程伴隨工業化改造、信息化改造。“比如一家建筑行業上游產業公司，傳統非信息化時代公司管理半徑很小，各個環節中的分工及酬勞比較混亂。通過信息化改造，直銷員工的工作流程和績效非常清晰，對銷售人員的針對性激勵更加到位，有效突破原來的管理半徑。”

    展望接下來的投資機會，韓創表示，疫情影響因素在逐步消除，很多商品價格回到疫情前的位置。經濟還會不斷復蘇，利率上行、估值差距大，順周期板塊迎來雙重利好。不過，周期細分領域不同板塊的景氣度處于不同位置，需仔細識別景氣度向上的行業。

    韓創看好化工、建筑建材、貴金屬等細分領域。“在經濟恢復期，更適合優選高安全邊際、競爭力強的上游周期品龍頭。如長期有成長性、競爭力強的新材料；安全邊際較高的煤炭龍頭；受益復蘇的順周期的工業金屬等。”

    精選高貝塔行業

    與高阿爾法個股

    “投資不能隨大流，要保持獨立的思考判斷，清楚組合的收益來源。”為領先于市場發現機會，韓創始終保持高度的敏銳和勤奮，堅持自己的投資風格。

    “我的投資策略主要分為三部分，”談及投資框架，韓創總結道，一是精選具備貝塔的行業，二是挖掘具有阿爾法的公司，三是估值相對合理。

    在韓創看來，具備貝塔特征的行業通常擁有較高景氣度或景氣度正在提升。而需求的擴張帶動景氣度上行，因此市場需求是衡量行業景氣度的關鍵指標。

    “5G、新能源汽車、裝配式建筑等生活中發生的較大產業變革，有望帶來中長期增長的需求。在此過程中，可以通過產業鏈上下游的驗證、調研等方式找到優質個股。”

    在選股方向上，韓創重點關注兩類機會，即合理估值下高景氣行業中的優質公司和景氣度可能出現逆轉行業中的彈性標的，這也是阿爾法的投資機會。具備阿爾法的企業在行業內擁有核心競爭優勢，能夠實現投資效率的最大化。

    “就新能源汽車而言，產業鏈上下游各個環節競爭非常激烈。如果不進行超前深度研究挖掘高壁壘公司，投資該賽道只能賺到貝塔收益。”韓創坦言。

    除上市公司的核心技術、服務、產品外，選擇投資標的時，韓創還會關注公司的管理團隊、現金流、資產負債結構等方面。

    韓創認為，好公司并非一定對應好股票，買入的價格非常重要，估值是選股的考量因素之一。高估值需要成長和時間消化，一旦錯判就會造成永久性虧損。而且，絕對估值法涉及永續增長率等很多無法完全預測的假設因素，這些因素的變動會造成差距巨大的估值結果。韓創十分看重組合的風險收益比，會根據個股預期收益率進行動態調整，這也幫助他能夠在不同風格的市場環境中獲取超額收益。