從10月1日實施算起，證監會發布的《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》及配套規則（下稱“新規”）已運行近半月。中國證券報記者在采訪中了解到，新規關于尾隨傭金的約束，會在一定程度上減少銀行的渠道業務收入。從長期看，渠道業務收入的減少，將為創新服務騰出空間。

    新規影響有限

    新規實施之前，業內相關人士認為，尾傭的上限約束，將對尾傭比例較高的銀行渠道產生影響。新規指出，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過50%；對于向非個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過30%。

    “新規對尾傭的比例上限做了明確約束，應該會減少銀行整體上的基金銷售業務收入。”一家大型銀行某分行的內部人士陳雪（化名）對中國證券報記者表示，購買基金如果在短時間內（如一周內）贖回，一般會有懲罰性贖回費率，比如1.5%。往常，基金公司一般會把這些費用的一部分返還給銀行。新規之下，超過規定比例的這部分尾傭，“自然就被拿掉了”。

    東吳證券研報指出，尾傭比率通常與渠道實力與基金產品相關，對于渠道話語權強的代銷機構以及自身渠道能力較弱的基金公司，相關的尾傭比率更高。綜合來看，新發基金通常收取60%-80%尾傭比率，這方面銀行渠道會更占優勢；存量基金收取的尾傭比率在30%-50%，這方面則是互聯網渠道占優勢。

    但是，這部分影響也并沒有想象中那么大。“尾傭在渠道收入中的占比本來就不大，新規的比例約束影響有限。”陳雪說，一方面，從日常情況來看，持有一年以上的基金贖回，基本就免了贖回費，個別的基金贖回費率也很低，這部分的尾傭比例基本不會達到規定上限；另一方面，從目前來看，“我們對理財經理的考核主要是與前端的申購費掛鉤，新規對尾傭的約束，似乎并沒有放到考核中來。但不同銀行之間的做法，可能會有差別。”陳雪說。

    促進行業向“重產品”轉型

    隨著尾傭收入的減少，業內人士表示，這將促進基金銷售格局的大轉變。長期看，會推動基金管理行業的資源逐步向產品管理能力傾斜，促進行業從“重渠道”向“重產品”轉型。

    某公募基金的市場人士分析，在早期，銀行和基金公司合作過程中尾傭設置較低，而隨著代銷渠道的銷售效應凸顯，尾傭比例也隨之提高，并逐漸占據強勢地位。這會從整體上擠占基金公司的經營利潤，對后成立的缺乏渠道資源的中小基金公司比較不利。但在新規之下，尾傭支出減少后，基金公司有望抽出一部分資源進行其他特色服務建設。

    創金合信基金副總經理黃越岷指出，前期靠高傭金進入強勢渠道的銷售效果并不特別好，各個基金公司近年來已經在渠道服務上增加了很多專業服務、創新產品的提供等。現在新規把導向更顯性化，鼓勵中小基金公司去做更有特色、更有優勢的產品和服務，對行業的長遠健康發展是有利的。

    另外，渠道收入減少，也會對渠道轉型產生一定影響。陳雪指出，從這幾年的情況來看，銀行端與互聯網端存在的費率差，導致部分客戶流失。長期看，銀行渠道的費率要與互聯網平臺端對齊，否則客戶流失無法避免。但是，短期而言，兩個渠道的費率差會一直存在。因為，從總行到分行支行再到理財經理，包括一對一服務在內，銀行渠道付出的人力成本很高。

    “在轉型趨勢上，銀行會盡可能地提升渠道溢價的服務質量。互聯網平臺是個基金展示和交易平臺，對具備理財基礎的人而言，是較為實惠的。但對于銀行沉淀的中老年客戶而言，互聯網平臺買基金或許并不是最佳選擇。如果不具備理財基礎、不對基金投資做具體了解，投資者憑直觀印象進行申購的話，大概率是難以獲得投資回報的。要解決這個問題，銀行渠道在理財投顧方面，未來會加大服務細節的質量提升力度。”陳雪說。