本報記者 王寧

    農歷春節過后，市場波動加劇，價值投資再次展現跨周期創造超額回報能力，其中，以代表價值風格類股票走勢的國證價值指數同期上漲了2.80%，例如中庚基金旗下產品依托于堅守的低估值價值投資策略，走出了獨立行情，整體表現不俗。

    分析人士表示，低估值價值投資策略會規避價值陷阱，尋找低估值、低風險、具備持續成長能力的公司，以獲取更大的彈性和超額收益。經歷過去兩年以高估值“核心資產”主導的市場行情后，當前低估值價值投資策略優勢突顯。

    根據國信證券研究，當前A股整體估值并不算很高，但是大盤藍籌股和主流基金重倉股相對估值已處于歷史高位，而關注度較低的中小盤細分龍頭股可能具備較好的投資性價比。因此，當下以低估值策略產品作為權益類底倉配置或是不錯的選擇。

    值得一提的是，低估值價值投資策略不等于“炒小炒差”，相反，是對管理人長期投資能力的一種考驗。中庚基金表示，從中長期行業角度來看，對持倉公司質量的要求并不低，低估值策略有三條篩選標準：市場需求是增長的、供給是收縮的、盈利能力是提升的。按照這三個標準篩選出來的公司基本屬于細分行業的龍頭公司，標的質量好、投資“性價比”高。同時，也會主動規避“高估值、高風險、交易擁擠”的領域，做好風險管理。

    展望后市，中庚基金認為，當前市場的核心矛盾依然是結構性的高估和低估值并存，更重要的是要更加關注企業風險和盈利增長，去賺業績增長的錢、業績超預期的錢。從風險和估值角度來看，未來重點關注三個方向：一是房地產，疫情后房地產市場斷崖式下跌的風險大幅降低，在景氣繼續回升的背景下，行業龍頭公司的風險大幅降低，ROE的持續性風險并不大，而估值極低，所隱含的預期回報較高；二是制造業，包括機械、輕工、化工以及出口產業鏈上的相關公司，這些公司本質上還是制造業，而且估值較低，未來幾年的隱含回報較高。在未來十年全球經濟高度不確定的背景下，這一批公司或就是未來的“避難所”。三是偏成長性的行業如國防軍工、新材料以及科技板塊中的次新股，滿足低估值低風險策略標準，未來具有持續較高的成長能力。

（編輯 張明富）