2022年開年以來，在一些網紅基金紛紛開啟限購的同時，另外一部分知名基金經理管理的基金卻“開門迎客”。

    業內人士分析，基金經理此時調整基金申購限額，或是為調倉換股做準備。

    從市場表現來看，基金調倉換股已初露端倪，今年開市以來，基金重倉指數持續回調。業內人士提示，在基金調倉過程中，部分前期熱門板塊的潛在波動率可能會提高。

    基金限購策略現分歧

    2022年開市第一天，交銀施羅德基金即對旗下交銀精選、交銀啟明、交銀優勢行業、交銀趨勢優先、交銀先進制造、交銀阿爾法、交銀新成長7只基金進行限購。

    其中，楊金金管理的交銀趨勢將申購限額下調到1000元/日，王崇管理的交銀精選、交銀新成長將限額下調至1萬元/日，何帥管理的交銀阿爾法、交銀優勢行業將限額均下調至100萬元/日，劉鵬管理的交銀啟明、交銀先進制造將限額分別下調至100萬元/日、10萬/日。

    對此，交銀施羅德基金在公告中表示，限購的目的在于進一步穩定基金規模，追求平穩運作。

    無獨有偶，廣發基金旗下多只基金也發布了大額限購公告。其中，林英睿管理的廣發價值領先、廣發聚富、廣發睿毅領先、廣發多策略等自1月4日起將限額均下調至1萬元/日。

    此外，張宇帆管理的工銀新興制造和工銀物流產業也在開市首日進行了限購，限額均為1萬元/日。李博、于洋管理的富國新動力等基金也都進行了限購。

    但值得注意的是，與此同時，部分百億級基金經理管理的基金卻放開了限購。

    比如，中歐基金周蔚文管理的中歐新趨勢混合、中歐明睿新常態兩只基金在開市首日宣布恢復大額申購。中歐基金在公告中表示，此舉是為了滿足廣大投資者的投資需求。

    此外，劉開運管理的九泰銳豐靈活配置、尹誠庸管理的萬家民瑞祥明、馬強和程書峰管理的長城優選增強等多只基金也打開了申購。

    或因基金調倉換股需要

    上述限購的基金中，不乏一些2021年表現優異的基金。北京一位基金分析人士表示，當基金表現出挑時，會導致基金規模短時間內大幅增長，從而帶來交易摩擦成本提高、基金收益率被攤薄等問題。通過限購，將基金規模控制在合適范圍內，更利于基金經理操作，也有助于提高持有人投資體驗。

    “比如有的基金經理擅長中小盤股投資，因此有一定的管理半徑。如果短期內涌入大量資金，反而影響其操作。”上述分析人士提到。

    也有業內人士認為，基金經理限購或放開限購的行為，一定程度上可以被當作是看衰或看好未來市場或部分板塊的信號。“當基金主要投資板塊估值偏高的時候，基金會通過限購來避免持有人追高。此外，限購還有助于基金經理在規模穩定的情況下，進行調倉換股。”

    另一位資深基金人士表示，開放申購一般意味著基金經理看好后市，或者看好的股票調整到位了，需要“子彈”買入。“如果暫停申購的基金，能夠在未來陸續重新開放申購，意味著階段性的投資機會可能來了。”

    基金重倉股波動或加劇

    事實上，基金調倉換股已有相關跡象。Choice數據顯示，2022年開市以來，基金重倉板塊連續下跌。1月5日，基金重倉指數下跌2.86%，其中21個重倉板塊上漲，134個重倉板塊下跌。

    值得注意的是，開年以來高景氣板塊走勢偏弱。多位市場分析人士稱，高景氣板塊中的一些個股為機構重倉股，不排除資金獲利了結的可能。短期而言，在大體量機構投資者調整持倉的階段，市場潛在波動率可能會提高。

    某投資人士表示，近兩個交易日，2021年的熱門板塊全部大幅殺跌，基金重倉指數跌幅較大，可能是基金正在大量賣出原有持倉，買入新的目標股。后續可以關注近段時間的上漲個股，是否為基金換倉的對象。

    中歐基金認為，開年以來大幅下跌的板塊主要為過去一段時間漲幅巨大的成長品種，如新能源、CXO和軍工等，其估值水平處于歷史高位附近，短期仍積聚一定風險，在年報即將披露和中國傳統新年即將到來的真空時期，較易受到情緒擾動。

    對于下一階段的再配置方向，中歐基金表示，主要包括以下方面：消費伴隨經濟的企穩而有望復蘇，建議持續關注食品飲料和家電等行業；經濟穩增長的發力點預計將落在投資端的基建領域，尤其是符合“雙碳”政策規劃的新能源基建，未來數年存在大量建設缺口，建議關注其中電力建設、新能源電站運營和輸配電設備等領域。

    招商基金也提到，A股市場連續調整，主要原因是市場流動性預期發生變化，結構由高估值向低估值切換。具體來看，市場調整的核心邏輯不在于分子端的企業盈利增長，而是在于分母端的市場流動性預期變化帶來的殺估值壓力。此外，市場缺乏增量資金支持，部分存量資金恐慌性調倉至前期超跌的板塊，疊加臨近春節，也有部分資金選擇兌現收益。

    招商基金認為，可關注防御性的品種來平滑短期波動，目前處于估值消化階段的成長科技板塊仍具備中長期投資價值，不乏確定性較強的細分領域機會。此外，后續消費和基建機會值得期待。