本報記者 王思文

    10月25日，公募基金2022年三季報密集發布，截至記者發稿時，已先后有多家公募基金公司和資管機構發布了旗下1948只權益類產品三季報，這也就意味著，基金經理們在三季度期間的調倉路徑、對于四季度投資機會的研判逐次曝光。

    東方財富Choice數據顯示，截至記者發稿時，全市場已公布三季報的1948只權益類基金中（A/C類份額分開計算），三季度末股票平均倉位75.55%，其中倉位最高已至99.69%，其中有672只權益基金選擇在三季度對股票倉位進行加倉。

    因投資風格不同，基金經理調倉路徑各有不同。焦巍將部分原來中藥的持倉配置到了具有渠道優勢的啤酒和白酒公司；黃興亮增加了處于股價和業績“雙低”階段的計算機軟件行業的持倉，降低了部分半導體行業公司的持倉；歸凱增持了處于行業景氣底部的計算機、半導體，以及景氣穩定的高端科研儀器、軍工板塊的個股，減持了新能源、醫療服務和白酒的部分持倉。

    672只權益基金在三季度選擇加倉

    上述1948只權益類基金中（A/C類份額分開計算），三季度末股票平均倉位75.55%，其中倉位最高已至99.69%。這1948只基金中有469只倉位高于90%，其中8只基金倉位超過95%（A/C類份額分開計算），分別為華夏磐益一年定開混合、萬家創業板2年定期開放混合A/C、銀華戰略新興靈活配置定開混合、萬家科創板2年定開混合、信澳科技創新一年定開混合A/C、銀華創業板兩年定開混合。

    雖然三季度市場寬幅震蕩導致基金凈值短期明顯下滑，但剔除次新基金后，仍有672只權益基金選擇在三季度對股票倉位進行加倉。

    記者發現，焦巍、丘棟榮、黃興亮、鄭澤鴻、歸凱等不少百億量級知名基金經理所管基金的三季度末股票倉位高于90%，與此同時，這些基金經理在三季度期間的調倉路徑也正式曝光。

    三季度期間明星基金經理如何調倉？

    銀華基金焦巍旗下已披露的5只基金中，有4只三季度末的股票倉位高于90%。

    焦巍在銀華富裕主題混合三季報中分析，基金報告期內在堅守原來消費持倉的同時，將部分原來中藥的持倉配置到了具有渠道優勢的啤酒和白酒公司。“我們減少了持倉中醫藥的比重，而進一步增加了消費類個股如地方白酒和啤酒的比重的主要原因短期和長期并存。對于單純的消費醫療領域，我們認為基本面沒有問題，但需要時間來消化估值。在消費領域，我們認為透過疫情更能看到此消彼長的機會。另一方面，我們認為不排除傳統能源的原油和煤炭行業出現了類似于白酒競爭格局改善并持續的情形。此外，相對于上季度和以前最大的改變，是增加了強現金分紅能力公司的配置比重。”

    截至三季度末，銀華富裕主題混合前十大重倉股如下：

    華夏基金基金經理鄭澤鴻所管產品華夏能源革新股票的倉位為91.13%，在報告期內該基金保持了一貫的風格，保持了較高的倉位，主要配置在新能源車產業鏈，主要配置了中游各個環節的龍頭以及下游整車環節。

    丘棟榮所管的4只產品中有3只產品三季度末倉位高于90%。比如中庚小盤價值股票在報告期內繼續維持92.36%較高的權益倉位配置，并結合市場波動和個股基本面變化進行了結構優化。丘棟榮表示，“我們在審慎評估風險的基礎上，基于股權風險溢價水平，積極尋找估值較低、供給受限但需求平穩或擴張的價值股，以及相對低估值但景氣上行的成長股，通過把握這些機會獲得超額收益。”

    截至三季度末，中庚小盤價值股票前十大重倉股如下：

    萬家基金基金經理黃興亮所管的萬家行業優選是一只偏成長持倉風格的基金，三季度末倉位為93.51%。報告期內該基金增加了處于股價和業績“雙低”階段的計算機軟件行業的持倉，降低了部分半導體行業公司的持倉。此外，該基金還新增了部分具有全球競爭力的醫療器械個股的持倉。

    嘉實基金基金經理歸凱所管的嘉實新興產業股票在三季度的整體持倉變化不大，微調部分主要是增持了處于行業景氣底部的計算機、半導體，以及景氣穩定的高端科研儀器、軍工板塊的個股，減持了新能源、醫療服務和白酒的部分持倉。截至報告期末倉位為92.62%。

    截至三季度末，嘉實新興產業股票前十大重倉股如下：

    哪些基金規模逆勢增長？

    隨著權益市場三季度整體性大幅調整，不少基金產品的規模出現縮水，但在悉數發布的千余份2022年三季報中，仍有240只權益類基金在報告期期間獲凈申購。

    丘棟榮管理的中庚小盤價值股票在三季度期間規模增長最為突出，環比增長42.38億元，他旗下所管的中庚價值靈動靈活配置混合在報告期內同樣增長12.5億元。緊隨其后的是朱慶恒和閆思倩共同管理的鵬華滬深港新興成長混合，報告期內規模增長32.93億元。

    在三季度期間規模增長超10億元的還有朱紅裕管理的招商核心競爭力混合A、代瑞亮管理的華夏產業升級混合A、萬民遠管理的融通健康產業靈活配置混合C和今年以來一直穩居業績前列的黃海所管理的萬家宏觀擇時多策略混合。

    四季度整體市場環境有望出現好轉

    在國內外多重因素影響下，今年國內股票市場風險偏好下行，估值水平進一步收縮。前三季度A股主要指數跌幅均超過20%，整個市場呈倒N型走勢。結構上看，今年以來表現最好的板塊包括受益于能源漲價的煤炭、石油石化，景氣穩定的軍工，低估值的銀行、建筑，以及存在政策反轉預期地產、交通運輸等；而行業景氣較差的電子、計算機、傳媒以及受消費不振、醫療集采悲觀預期影響的消費者服務和醫藥健康板塊跌幅較大。

    銀華富裕主題混合基金經理焦巍在三季報中分析稱，“從中長期視角來看，A股正處于一個類似于2012年尾部時期的關鍵時間窗口。如果外部的各種條件配合，那么這一窗口不排除成為一輪重要指數級別行情起點的可能。但相較于2012年，中國經濟面臨的內外部形勢都更為復雜，我們還不能簡單地給出定論。對于長期投資者而言，與其預測周期，不如被動挺過周期；與其預測潮汐的方向，不如直面潮汐徑自獨行。在這種時刻，對自己投資特色和能力圈范圍的再認識，以及與持有人的溝通，更加重要。”

    信澳新能源產業股票基金經理馮明遠認為，“展望四季度，我們判斷國內經濟有望逐步復蘇，整體市場環境有望出現好轉。另外，新興行業經過這輪調整，大部分公司估值回落到合理位置，有望在四季度或者明年上半年出現一定增幅的確定性。整體投資方向上，我們仍然堅持自下而上的選股思路，在科技、新能源等新興領域尋找投資機會。”

    回到投資上來，基金經理仍在反思中不斷優化投資架構。

    展望2022年四季度的投資配置，匯豐晉信低碳先鋒基金陸彬透露，將繼續聚焦投資于低碳環保主題相關行業，未來將重點關注在新能源行業的兩類投資機會：一是供需仍舊持續緊張，企業盈利能夠持續維持的環節；二是新技術的投資機會，包括新能源汽車和新能源發電。當前，匯豐晉信低碳先鋒基金主要投資的方向聚焦在以電動車為代表的新能源產業鏈上、中、下游。

（編輯 喬川川）