在多位業內人士看來，產品在市場高位時成立、風控缺失等是造成封閉期基金業績不佳的重要原因。未來基金管理人須在發行時點選擇、波動控制、持有人溝通等方面不斷改進，這樣才能有效引導投資人長期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業痛點

    ◎記者馬嘉悅陸海晴

    封閉期基金往往被看作是解決“基民不賺錢”痛點的一劑良藥，但事實似乎并非如此。

    近日，滬上某知名百億級私募旗下封閉期基金打開申購，投資人透露部分產品凈值已跌至0.6元以下。而從公募基金來看，過去幾年，超半數封閉期基金成立以來至今仍處于虧損狀態，一些基金虧損幅度甚至超過30%。

    在多位業內人士看來，產品在市場高位時成立、風控缺失等是造成封閉期基金業績不佳的重要原因。未來基金管理人須在發行時點選擇、波動控制、持有人溝通等方面不斷改進，這樣才能有效引導投資人長期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業痛點。

    基民之痛：封閉期基金業績虧損

    近日，曾被投資人聯名舉報的某知名百億級私募再度引發市場關注。

    據悉，該私募由原大型公募基金總經理創辦，2020年在多個渠道發行2年封閉期產品，成為當年的爆款產品。近日該私募旗下部分產品封閉期到期，有投資人透露，截至今年1月底基金凈值已跌至0.57元。“當初選擇封閉期產品是希望通過少擇時而獲取更高收益，沒想到2年過去了不僅沒賺錢，還虧損超40%，因此選擇割肉贖回了。”

    根據投資人提供的產品月報，上述產品于2021年2月開始運作，隨后由于踏錯周期股、能源股的行情節奏，2021年回撤幅度超30%，在震蕩調整的2022年則回撤幅度超20%。

    同樣于2020年發行封閉期基金的和諧匯一、漢和資本，其產品表現也不佳。

    資料顯示，2020年東方紅資管明星基金經理林鵬“奔私”成立和諧匯一資產，當年10月公司旗下封閉期3年的和諧匯一遠景系列正式開售，開售首日募集資金便超百億元。不過，據渠道人士透露，截至2023年2月10日，和諧匯一旗下遠景系列產品凈值已跌至0.8元以下。

    漢和資本于2020年7月公告稱，公司接受更長期鎖定期產品的申購預約，產品鎖定期限為6年，彼時引發市場高度關注。但第三方平臺數據顯示，截至2023年2月10日，漢和資本旗下多只2021年一季度成立的產品凈值跌至0.7元以下。

    值得注意的是，類似情況也出現在公募基金。據上海證券報記者不完全統計，從2018年12月至今，全市場共成立封閉期主動權益基金515只，其中近400只基金在2021年以后發行。從上述基金的業績表現看，截至2023年2月17日，成立以來獲得正收益的基金占比約三成，跑贏業績比較基準的基金占比不足五成。

    一些封閉期基金成立以來虧損超過30%。以嘉實優質核心2年持有期混合基金為例，該基金成立于2021年9月28日，截至2023年2月17日，基金成立以來虧損30.15%。類似的還有，泰達宏利景氣領航2年持有混合成立于2021年11月3日，基金凈值一度跌至0.6327元，截至2023年2月17日，基金最新凈值為0.7039元。

    封閉期基金之困：高位發行風控缺位

    仔細分析發現，在市場高位時發行并建倉、風控缺位、打法激進等是造成封閉期基金虧損的主要原因。

    從公募產品來看，虧損較多的封閉期基金大多是在2020年下半年至2021年發行的，彼時市場行情較為活躍。滬上某基金公司營銷總監坦言，和開放式基金相比，封閉期基金的發行難度要更大一些，只有在市場行情較為火熱的時候，封閉期基金才能“賣得動”，因此導致2020年下半年至2021年，封閉期基金密集發行。

    格上財富金樟投資研究員謝詩琦的看法也較為相似。謝詩琦認為，近兩年發行的封閉期基金業績不佳，主要與市場變化和發行時點有關。由于經歷了劇烈的市場風格切換、核心資產估值消化以及2022年的大幅震蕩調整，2021年初成立的基金業績普遍承壓。

    記者采訪獲悉，上述2021年2月開始運作的私募基金，在成立后的一周內便完成建倉并滿倉運行。從上證綜指走勢來看，彼時正處于近兩年來的市場最高點。北京某百億級私募在2020年四季度發行的產品，也由于擔心錯過行情而在一周之內完成了建倉。

    除了高位建倉，一些基金經理采取較為極致的操作導致基金虧損較多。以泰達宏利景氣領航2年持有混合為例，該基金成立于2021年11月3日，成立以來虧損超過20%。截至去年四季度末，基金前十大重倉股清一色是新能源股票，包括大金重工、陽光電源、中天科技、科士達、德業股份、派能科技等。

    值得注意的是，一些業績不佳的封閉期基金在封閉期更換了基金經理。在業內人士看來，這對于慕名而來的投資者來說是一種傷害。以工銀圓豐3年持有期混合為例，2021年1月11日啟動發行，時任基金經理袁芳市場認可度較高，該基金最終認購資金超過150億元，按比例配售。但截至2023年2月17日，工銀圓豐3年持有期混合成立以來虧損近30%，基金經理也從袁芳更換為杜洋。

    長期發展之思：解決痛點還需多維度優化

    在基金研究員看來，在市場高點的時候，基金公司應當對規模的擴張持克制態度，審慎宣傳，避免誤導投資者在市場高點時入場，最終留下“一地雞毛”。

    有業內人士也認為，公私募機構應以投資人利益為先，注重發行時點的選擇，并重視風險管理和投資人溝通工作，這樣才能逐步培養持有人的長期投資習慣。

    某大型私募人士透露：“近兩年封閉期產品表現不佳，我們從中吸取了教訓，未來會在三方面進行改進：首先，發行時點有所取舍。在市場相對低位募集產品，雖然難度較大，但能夠在中長期通過較好的客戶持有體驗引導其長期投資習慣；其次，做好客戶風險偏好與自身投資風格的匹配。每個渠道的客戶風險偏好不同，后續在渠道選擇上會更為謹慎；最后，完善風險控制體系，避免因組合過大波動導致投資人‘割肉’贖回。”

    好買研究部副總監施丹鋒表示，要真正解決投資痛點，可以從三個方面進行探索：其一，在產品封閉期內，管理人須定期與持有人進行充分溝通，避免因雙方信息不對稱令投資人過度焦慮；其二，管理好波動，避免凈值大起大落。基金管理人可以嘗試運用股指期貨、量化等工具優化持有體驗，引導投資人長期持有；其三，重視發行時點的選擇。