本報記者 王寧

    公募市場整體管理規模站上26萬億元關口，債券型基金功不可沒。近日，格林基金總經理助理、固定收益部總監柳楊在接受《證券日報》記者專訪時表示，縱觀近5年中國公募基金市場發展，債券型基金作出很重要貢獻，基于公募基金市場高質量發展與我國居民理財之間的不可分割關系，未來居民理財對債券資產配置的需求會更高。

    此外，對于2023年的A股市場，柳楊認為結構性行情會貫穿全年。他表示，數字經濟和中特估值可能會是全年相對清晰的主線，關注通用設備受益于需求復蘇的擴散，密切跟蹤光伏為代表的新能源板塊的預期差機會。當然，數字經濟和中特估值后續還要看估值提升程度與市場交易熱度的配合。

    加大債券資產配置愈發有利

    柳楊可謂是“債市老兵”，2020年5月份正式加入格林基金，現任固定收益部總監、基金經理、總經理助理，主要負責固收類資產投資，同時也負責增強型債券基金權益部分的投資。

    在他看來，近5年中國公募基金市場發展迅速，整體管理規模更是逾26萬億元，年均復合增長率超過25%，公募基金的高速發展為我國高儲蓄的居民財富提供了多元化的理財服務，可以看到，公募基金在居民理財的選擇中是具備專業優勢的。從公募基金的結構來看，債券型基金作出了很大貢獻，在居民理財選擇公募基金的資產配置中，可能接近90%的資產都集中在債券類資產中。

    “居民理財更愿意配置風格穩健的混合型基金或債券型基金。”柳楊表示，可以預期，隨著居民可投資資產的逐漸標準化，全社會投資回報率趨于合理，風格穩健的債券型基金會越來越成為公募基金發展的重點，居民理財對債券資產的配置前景也會更好。

    債券資產作為平滑風險最佳的配置標的已成為共識，但隨著債市波動，相關產品收益也受到一定影響。在柳楊看來，作為公允計價的資產，債券價格有波動是正常的，與其他類型資產相比，債券資產的波動無疑是偏低的，且從近些年的債券回調幅度看，債券類資產調整幅度也是逐年收斂的，這與宏觀經濟波動率在降低有關。

    “投資者對不同資質主體發行債券進行差異化定價，是有利于債券市場發展的，只有充分市場化定價，才能真正實現價格對風險的補償，才能實現居民理財的底層安全。”柳楊認為，目前債券市場定價越來越充分，居民也開始接受固收類產品帶有一定波動率，債券市場本身健康程度也在提高，這些因素對居民理財加大債券資產配置也是有利的。

    今年仍然看好新能源板塊

    增強型債券基金最能夠提升收益的部分在于權益增強的部分，對于權益類資產的配置，柳楊也有一套自身的投研邏輯。他說，“權益類資產的配置，我們長期保持均衡配置策略。例如對新能源、軍工、醫療和食品飲料等，都會從這些板塊中篩選更有價值的標的。”

    如何篩選更有價值的標的？柳楊介紹說，增強債券型基金產品最重要的部分是如何作好“增強”，雖然對權益類資產采取均衡配置策略，但在認準板塊時更重要的是比較出更加有彈性、更具收益的標的。“今年市場板塊輪換較快，這對基金經理其實并不友好，需要捕捉板塊輪動中的機會。”

    對于2023年，柳楊認為，全年市場仍會以結構性行情為主，市場輪動速度也在加快。他認為，一季度后，市場可能會重新審視每個行業的成長空間和業績兌現程度，逐步尋找出若干條交易主線。對他而言，看好電子半導體行業的機會，密切跟蹤庫存周期變化，行業出清后可能會有年度級別的投資機會；通用設備會受益于需求的擴散，下游需求復蘇的擴散會確認通用設備的行業拐點；關注以光伏為代表的新能源板塊，光儲仍然具備高景氣和合理估值的優勢，需要關注資金行為的蹺蹺板效應。此外，消費和房地產后周期在春節前已經充分定價了預期，可能要等調整后才有參與機會。整體而言，數字經濟及其細分領域和中特估值可能會是貫穿全年兩條主線，當然也是當下的階段性熱點，后續要看估值提升程度和市場交易熱度配合，待估值合理后參與會更安全。

    對于后期的具體布局，柳楊透露說，增強型債券基金的權益投資方面，會積極關注庫存逐步回歸合理的電子半導體行業，也會緊密跟蹤下游需求復蘇的通用設備，數字經濟和中特估值的產業會一直進行緊密跟蹤參與，根據復蘇的進程和估值調整到合理動態調整參與的力度，在合理估值位置適度參與光儲行業的超跌反彈，該行業仍然具備成長性。此外，目前正在以全球需求視角來重新審視電動車和相關零部件的投資，暫時保持審慎的態度。全年來看，股票資產仍然有很好的參與機會。

（編輯 上官夢露）